Đồng hành cùng bạn bè. ( Phần 2 )

Margin - điều khó nói của các công ty chứng khoán
Thứ Sáu, 16/01/2015, 07:27RSSIn tin

Vay tiền đầu tư chứng khoán là “chuyện bình thường ở huyện” với các nhà đầu tư nhỏ lẻ và giới đầu cơ trên thị trường.

Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCK) quy định, tỷ lệ ký quỹ ban đầu do CTCK tự quyết, nhưng không được thấp hơn 60%, tỷ lệ ký quỹ duy trì do CTCK tự quyết, nhưng không được thấp hơn 50%. UBCK giữ quyền điều chỉnh tỷ lệ tối đa này.

UBCK cũng quy định, tổng dư nợ cho vay ký quỹ của một CTCK không được vượt quá 200% vốn chủ sở hữu của mỗi CTCK.

Quy định là vậy nhưng trong thực tế triển khai, các CTCK biến hóa muôn màu, nhất là với CTCK quy mô vốn nhỏ, để đáp ứng nhu cầu tiền bạc của nhà đầu tư. Cách làm thường thấy là dòng tiền trực tiếp CTCK cho nhà đầu tư vay margin sẽ được thực hiện theo tỷ lệ UBCK quy định, nhưng nếu nhà đầu tư cần nhiều hơn số tiền này, tức là có 1 đồng muốn vay đến 2, 3 đồng, thậm chí 10 đồng để đầu tư, CTCK sẽ hỗ trợ bằng nhiều cách. CTCK hoặc là tìm đến ngân hàng, hoặc là đến đối tượng thứ ba, rót vốn cho nhà đầu tư để thực hiện giao dịch.

Tình trạng này phổ biến đến mức, nếu CTCK nào bó hẹp dịch vụ margin chuẩn chỉ như quy định, thì nguy cơ mất khách hàng, mất thị phần là rất lớn. Ước tính của một số CTCK cho biết, giới đầu cơ hiện có tỷ trọng giao dịch lớn nhất trên TTCK Việt Nam, chiếm từ 55 - 70% giá trị giao dịch cả năm. Nhà đầu tư ngoại hiện chiếm từ 22 - 25% giá trị giao dịch (năm 2013, tổng giá trị giao dịch của nhà đầu tư ngoại trên HOSE là gần 85.000 tỷ đồng/giá trị giao dịch toàn sàn HOSE 270.000 tỷ đồng; năm 2014 tương ứng là 135.000 tỷ đồng/536.000 tỷ đồng). Phần còn lại là giao dịch của nhà đầu tư nhỏ lẻ và các đối tượng khác.

Vì vai trò của giới đầu cơ là lớn, nên các CTCK luôn tìm cách chăm sóc, giữ chân đối tượng nhà đầu tư đặc biệt này. Đặc thù của giới đầu cơ là đánh nhanh thắng nhanh, chấp nhận mạo hiểm để chớp cơ hội thị trường. Không chỉ tìm nguồn tiền phục vụ nhà đầu cơ, việc một số CTCK lập kho hàng, sẵn sàng phục vụ giới đầu cơ vay để bán khống, là điều “ai cũng hiểu”. Tuy nhiên, rủi ro pháp lý luôn thường trực với CTCK khi dòng chảy tiền, hàng giữa CTCK - nhà đầu tư không thông suốt. Nếu khách hàng khởi kiện, sẽ là căn cứ để cơ quan chức năng vào cuộc và dễ dàng chạm ngay vào mảng việc ngoài quy định tại các tổ chức này.

Từ hoạt động giao dịch thực trên TTCK, nhiều nhà đầu tư chia sẻ với ĐTCK rằng, cách CTCK quảng bá hình ảnh khác nhiều so với hoạt động nghiệp vụ thực tế. Sự sáng tạo trong các hoạt động nghiệp vụ tạo nên sức hấp dẫn riêng của mỗi CTCK. Tuy nhiên, nếu không kín kẽ và quản trị rủi ro tốt, CTCK dễ bị rơi vào trạng thái yếu thế khi phát sinh tranh chấp, nếu nhà đầu tư hiểu rõ được sự quá đà của CTCK trong cung cấp dịch vụ margin.

Bà Vũ Thị Chân Phương, Chánh thanh tra UBCK cho biết, nếu từ năm 2013 trở về trước, UBCK xử phạt các CTCK, công ty quản lý quỹ chủ yếu do công bố thông tin sai quy định, thì năm 2014, cơ quan này tập trung giám sát các hoạt động nghiệp vụ của CTCK.

Theo bà Phương, năm 2014, đã có 17 CTCK và 11 công ty quản lý quỹ bị UBCK xử phạt về lỗi nghiệp vụ, trong đó có hoạt động cung cấp margin vượt khung. Không ít CTCK lớn cũng có tên trong danh sách bị xử phạt về nghiệp vụ của UBCK.

Luôn tuân thủ quy định pháp lý để phát triển bền vững cùng TTCK Việt Nam là thông điệp mà tổng giám đốc nhiều CTCK thường chia sẻ với báo chí. Tuy nhiên, rất khó tìm câu trả lời trung thực của các CEO này khi những người không phải nhà đầu tư, đặt câu hỏi: margin tại công ty anh, chị đang cung cấp thế nào?...

Người quan sát

Tks em.
Chúc em hôm nay tk xanh mướt, cuối tuần vui như Tết...nhé

dạ, em chào anh ạ, vừa em mới đi chợ giúp mẹ về anh ạ

Chủ nhật đc cụ kể chuyện tếu thế này em đi là chuẩn rồi.

TS. Lê Xuân Nghĩa: 'Tâm lý của các ngân hàng lớn là không muốn sáp nhập'
Thứ Sáu, 16/01/2015, 08:06RSSIn tin

Những thương vụ sáp nhập ngân hàng sắp tới sẽ có trường hợp ngân hàng lớn ôm trọn ngân hàng bé. Xét về mặt tâm lý, chỉ có ngân hàng nhỏ muốn gắn toa tàu của họ vào ngân hàng lớn để tồn tại. Còn các ngân hàng lớn chỉ là làm theo chỉ định vì họ không hề muốn sáp nhập, "ôm" các ngân hàng nhỏ.

Đánh giá về quá trình tái cấu trúc trong thời gian qua, TS. Lê Xuân Nghĩa - nguyên Phó chủ tịch Ủy ban Giám sát Tài chính Quốc gia (NFSC) cho rằng: Năm 2014 là năm các ngân hàng thương mại (NHTM) tự cấu trúc là chính. Rất nhiều ngân hàng đầu tư công nghệ mới như Internet banking, mobile banking, mở rộng chi nhánh để mở rộng cho vay tiêu dùng, đào tạo lại cán bộ, xây dựng lại chiến lược, chấn chỉnh lại toàn bộ hoạt động của họ… Vì hai lý do: yêu cầu của Ngân hàng Nhà nước và mong muốn làm cho mình "sạch + đẹp" hơn.

2015 sẽ là năm "dạm hỏi"
2014 là năm các ngân hàng đầu tư "làm đẹp tân trang" để năm 2015 là năm "dạm hỏi". Có hai phương hướng đó là các ngân hàng sẽ sáp nhập một cách tự nguyện nếu không Ngân hàng Nhà nước (NHNN) sẽ chỉ định sáp nhập.

Ở góc độ nhìn nhận của TS. Lê Xuân Nghĩa, tâm lý của các ngân hàng là không muốn sáp nhập, mà nếu muốn sáp nhập thì ai cũng giành quyền quản lý. Cho nên các cuộc đàm phán nội bộ sẽ rất căng thẳng. Trừ khi ngân hàng đó thực sự lớn mạnh thì các ngân hàng nhỏ phải dựa vào để tồn tại. Còn nếu hai ngân hàng ngang nhau thì việc đàm phán càng trở nên khó khăn hơn.

Nhiều thương vụ sắp tới có thể có ngân hàng lớn sẽ ôm trọn ngân hàng bé, nhưng theo ông Nghĩa, chỉ có ngân hàng nhỏ muốn gắn toa tàu của họ vào ngân hàng lớn để tồn tại. Còn các ngân hàng lớn chỉ là làm theo "chỉ định" vì họ không hề muốn sáp nhập ôm các ngân hàng nhỏ.

Tiếng chuông báo động từ Thông tư 36

TS. Lê Xuân Nghĩa cho biết, ông không kỳ vọng năm 2015 sẽ là năm kết thúc toàn bộ chương trình tái cấu trúc ngân hàng. Nợ xấu, sáp nhập, xử lý sở hữu chéo... còn rất nhiều vấn đề. Nhưng dù sao Thông tư 36 cũng như một tiếng chuông báo động rằng NHNN sẽ tăng tốc và giải quyết quyết liệt trong quá trình tái cấu trúc.

Điểm tích cực từ Thông tư 36 là cho vay trung dài nới lên 60%, trong khi đó về thực chất tiền gửi của dân là tiền gửi dài hạn. Bởi lẽ, xu hướng dân muốn gửi tiền với kỳ hạn sau 6 tháng hoặc dài hạn để hưởng lãi suất cao hơn; các ngân hàng dùng nó làm nguồn cho vay trung dài hạn.

Việc mở room cho vay trung và dài hạn thuận lợi hơn cho ngân hàng tái cấu trúc nợ ngắn hạn thành dài hạn, bớt gánh nặng cho doanh nghiệp, bớt sức ép về nợ cho NHTM, giãn tiến độ xử lý nợ xấu bằng cách chuyển một số nợ ngắn hạn sang nợ dài hạn, hỗ trợ đắc lợi cho chương trình phát triển công nghiệp phụ trợ và tái cấu trúc nông nghiệp nông thôn.

Theo NHNN, năm 2015 dự kiến 6 thương vụ sáp nhập ngân hàng. Trong khi đó, trên thị trường đồn đoán những cái tên như Vietcombank, Saigonbank, Vietinbank, PGbank, Oceanbank, BIDV, MHB, GPbank, LienVietPostbank sẽ trong danh sách các ngân hàng sáp nhập.
HẠNH PHÚC
Theo Bizlive

Nghì chi sởm rứa cụ xâu
Qua nhà em ở có hầu cụ thơ

Chứng khoán Mỹ giảm điểm phiên thứ 5 liên tiếp
Thứ Sáu, 16/01/2015, 08:08RSSIn tin

Chứng khoán Mỹ lùi bước phiên thứ năm liên tiếp trong thứ năm, với S&P 500 giảm dưới 2.000 điểm lần đầu tiên trong vòng 1 tháng, trong bối cảnh giá dầu giảm, Thụy Sỹ đột ngột xóa bỏ sàn tỷ giá, CNBC ghi nhận.

Ngân hàng Trung ương Thụy Sỹ đã bất ngờbỏ neo tỷ giá 1,2 franc đổi 1 euro duy trì suốt 3 năm qua.

Động thái này đẩy franc tăng vọt gần 28% so với USD, trong khi euro giảm 30% xuống thấp kỷ lục 0,8500 franc/euro.

“Động thái này từ Thụy Sỹ đã khiến các quan chức ngân hàng và nhà đầu tư trở tay không kịp”, ông Kim Forrest, chuyên gia phân tích chứng khoán kỳ cựu tại Fort Pitt Capital nhận xét.

Cổ phiếu ngân hàng Bank of America giảm điểm sau khi ngân hàng báo lãi quý IV giảm 14%.

Cổ phiếu Citigroup chịu chung số phận sau khi ghi nhận lợi nhuận quý 4 thấp.

Cổ phiếu Target tăng sau khi hãng bán lẻ quyết định đóng cửa hoạt động tại Canada.

Trong một báo cáo kinh tế, chỉ số sản xuất tại New York tăng lên 9,95 điểm, vượt kỳ vọng.

Giá bán lẻ Mỹ giảm 0,3% trong tháng 12. Lượng người xin trợ cấp thất nghiệp tăng vượt dự đoán trong tuần trước, thêm 19.000 người, đạt tổng 316.000.

Trên bảng điện tử, Dow Jones giảm 0,61% còn 17.320,71 điểm. S&P 500 tụt 0,92% dừng ở 1.992,67 điểm. Nasdaq lùi 1,48% còn 4.570,82 điểm.

Ảnh: CNBC
Chỉ số dao động CBOE (VIX) đo mức độ bối rối của các nhà đầu tư tăng 4% lên 22,33 điểm.

Trung bình cứ 3 cổ phiếu tăng điểm thì có 4 cổ phiếu giảm điểm trên sàn giao dịch New York, nơi gần 880 triệu cổ phiếu được trao tay. Tổng lượng giao dịch đạt 4,3 tỷ cổ phiếu.

Tại các bảng giao dịch khác, giá vàng giao tháng Hai nhảy vọt 30,3USD, tương đương 2,5%, lên chốt tại 1.264,8USD/oz trên sàn Comex.

Giá dầu giao sau tại Mỹ giảm 2,23USD, ứng với 4,6%, còn 46,25USD/thùng tại sở giao dịch New York Mercantile.


Ảnh: Reuters
THẢO MAI
Theo Bizlive

Vưng em hold tất cụ, thuận lợi thì em tập lướt sóng thoai. Tks

xin cụ cho tớ hai chữ '' bình yên ''
tớ về lều cỏ cho yên cái thần
thiên hạ tớ nhường cho lão chủ pic này
có gì cụ hỏi là lão biết ngay ấy mà

Khiến nghị giới hạn margin tối đa ở mức 20% thay vì 50%
Thứ Sáu, 16/01/2015, 08:16RSSIn tin

Các TTCK trong khu vực như Trung Quốc, Hồng Kông có quy định nguyên tắc là tổng tín dụng cho vay đầu tư chứng khoán không được vượt quá 10% tổng giá trị giao dịch hàng ngày.

Mới đây, Hiệp hội Các nhà đầu tư tài chính Việt Nam (VAFI) bất ngờ có kiến nghị Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCK) nên giới hạn tỷ lệ giao dịch ký quỹ của nhà đầu tư (margin) tối đa ở mức 20%, thay vì mức 50% như quy định hiện hành, để giảm thiểu rủi ro cho TTCK.

Như rất nhiều lần trước, kiến nghị của VAFI tiếp tục gây nhiều tranh cãi trong cộng đồng nhà đầu tư và chuyên gia chứng khoán, đặc biệt là khi TTCK đang ở giữa “tâm bão” Thông tư 36.

Kiến nghị gây tranh cãi của VAFI

Trong bản kiến nghị gửi UBCK, VAFI đưa ra quan điểm, tỷ lệ cho vay margin 50% theo quy định hiện hành quá cao, không chỉ tiềm ẩn nhiều rủi ro đối với nhà đầu tư khi giá cổ phiếu giảm mạnh mà còn ảnh hưởng tới diễn biến toàn TTCK, khi áp lực giải chấp cổ phiếu của các CTCK tăng lên.

Theo VAFI, UBCK cần phải có cơ chế kiểm soát được tỷ lệ sử dụng margin ở mức tối đa trong từng phiên giao dịch, trước mắt có thể là 15% và có chính sách phân bổ hạn mức cho vay với từng CTCK. Tỷ lệ margin với từng cổ phiếu phải khống chế theo giới hạn an toàn, chẳng hạn tối đa 20%, thay vì mức 50% như hiện nay.

VAFI lấy ví dụ, các TTCK trong khu vực như Trung Quốc, Hồng Kông có quy định nguyên tắc là tổng tín dụng cho vay đầu tư chứng khoán không được vượt quá 10% tổng giá trị giao dịch hàng ngày và từ đó, họ có chính sách phân bổ hạn mức cho vay với từng CTCK.

Cũng theo VAFI, Thông tư 36/2014/TT-NHNN sắp có hiệu lực tới đây có quy định các giới hạn, tỷ lệ bảo đảm an toàn trong hoạt động của tổ chức tín dụng, trong đó, có nội dung quy định về giới hạn cấp tín dụng trong đầu tư cổ phiếu. Tuy nhiên, chỉ mình Thông tư 36 thì chưa đủ để phòng tránh việc sử dụng margin quá mức.

Theo phân tích của VAFI, khi NĐT sử dụng margin, tức là sử dụng dòng vốn rất ngắn hạn và áp lực trả nợ tăng cao và làm cho giá cổ phiếu biến động. Còn nếu NĐT sử dụng vốn tự có, áp lực trả nợ không có và họ có thể yên tâm đầu tư giá trị, chờ đợi kết quả kinh doanh tốt, chờ giá cổ phiếu lên mức hợp lý mới chốt lời...

“Khi Thông tư 36 được thực hiện, có thể vẫn xảy ra nhiều phiên giao dịch dòng tiền margin có thể chiếm tới 30 - 40% tổng giá trị giao dịch toàn thị trường. Điều này không đảm bảo sự phát triển vền vững của TTCK, bởi thị trường vẫn chịu áp lực lớn của dòng tiền nóng”, VAFI nêu quan điểm.

Công ty chứng khoán nói gì?

Quan điểm của VAFI như không ít lần trước đó đang vấp phải sự phản ứng của cộng động nhà đầu tư cũng như các CTCK, bởi việc giảm tỷ lệ margin tất yếu ảnh hưởng đến thanh khoản của thị trường.

Trao đổi với ĐTCK, ông Trịnh Hoài Giang, Phó tổng giám đốc CTCK TP. HCM (HSC) cho rằng, dòng tiền cho vay margin trên thị trường hiện được quản lý khá chặt và không “căng thẳng” như nhiều người nghĩ.

Sau những bài học trong quá khứ, mỗi CTCK đã rút ra những cách riêng để tự phải bảo vệ mình trong việc cho vay margin và khi CTCK quản lý tốt thì sẽ hạn chế được các rủi ro. Theo ông Giang, quy định về tỷ lệ cho vay tối đa 50% là mức phổ biến của các TTCK trên thế giới.

Còn Tổng giám đốc CTCK Tân Việt (TVSI), ông Nguyễn Văn Dũng cho rằng, việc hạn chế margin sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến thị trường.

“Không phải ngẫu nhiên mà cơ quan quản lý đưa ra quy định tỷ lệ margin tối đa là 50%. Tỷ lệ này được tham khảo từ kinh nghiệm của các TTCK tiên tiến trên thế giới và đã được kiểm nghiệm trên thực tế TTCK Việt Nam. Việc hạn chế margin có thể ảnh hưởng rất lớn đến tính thanh khoản của thị trường, một trong những yếu tố quan trọng nhất đối với TTCK, và có một thực tế là một thị trường hấp dẫn nhà đầu tư thì vẫn phải xen kẽ dòng tiền đầu tư lẫn đầu cơ”, ông Dũng phân tích.

Ngược dòng thời gian, văn bản pháp lý đầu tiên quy định, hướng dẫn về giao dịch ký quỹ, Quyết định số 637/2011 của UBCK, tỷ lệ cho vay margin tối đa là 40% giá trị danh mục. Tỷ lệ này được đánh giá là thận trọng và an toàn. Sau một thời gian áp dụng, trước đề xuất của khối CTCK, đầu năm 2013, UBCK đã ký Quyết định số 09/QĐ-UBCK điều chỉnh tỷ lệ cho vay margin tối đa lên mức 50% để phù hợp với điều kiện thực tiễn.

Trong khi đó, một số lãnh đạo CTCK cho rằng, quy định về tỷ lệ tối đa margin 20% theo đề xuất của VAFI là phi thực tế, vì nó “bóp nghẹt” tính thanh khoản của thị trường. Trong khi từ trước đến nay, mọi chính sách đều hướng tới việc thúc đẩy thanh khoản của TTCK để thị trường này ngày một hấp dẫn hơn.

Hoàng Nam
Theo Tinnhanhchungkhoan