DPG GIẢM MẠNH 6% TRONG PHIÊN SÁNG, NHƯNG KHOAN ĐÃ...

Tâm lý tiêu cực của DPG trong phiên sáng nay 30/10/2024 liên quan đến thông tin Công ty CP Thủy điện Đạt Phương Sơn Trà đã xây dựng 64 trụ điện 110kV trái phép.

Tuy nhiên, cần check kỹ về mặt thông tin khi "Sau 7 năm, các trụ điện này chưa được cơ quan có thẩm quyền chuyển mục đích sử dụng, giao và cho thuê đất trong khi nhiều cuộc họp được tổ chức để bàn hướng xử lý mà vẫn bế tắc" - Tức sự kiện này đã diễn ra 7 năm rồi, không phải gì quá mới.

Vì trước đó, những trụ điện này đã được nghiệm thu, nhưng về sau có phát sinh hộ dân ở nên tỉnh đề xuất di dời.

Nên tâm lý chính cho việc giảm này của DPG nhìn rộng hơn có thể đến từ KQKD quý III đợt này thấp, và những thông tin kiểu này khiến cho dòng tiền bán ròng.

Tuy nhiên, nhìn rộng ra câu chuyện tăng trưởng thì DPG có gì?

Mô hình kinh doanh: Có 03 nguồn doanh thu chính: Đầu tư công, Thủy điện và BĐS

1. Đầu tư công
• Trong giai đoạn không có các dự án BĐS, Đầu tư công của DPG chiếm 60 – 70% cơ cấu doanh thu.
• Chiếm 30% cơ cấu lợi nhuận gộp.
• 2-3 năm trở lại đây, DPG đang triển khai các gói đầu tư công tốt nhờ hưởng lợi từ việc đầu tư cơ sở hạ tầng từ phía chính phủ (+25% từ 2019 – 2023).
• Lượng Backlog tính đến cuối năm 2023: 6000 tỷ (+71% n/n; gấp 3.7 lần giá trị trung bình giai đoạn 2018 – 2021) -> Dòng doanh thu mảng xây lắp hạ tầng sẽ được đảm bảo trong 02 năm tới.

2. Thủy điện
• Chiếm 30% doanh thu.
• Chiếm 60 – 65% cơ cấu lợi nhuận gộp.
• Elnino đã suy yếu, và chuyển sang pha Lanina -> lượng mưa nhiều -> tăng sản lượng phát điện so với mức nền thấp năm ngoái.

3. BĐS
• Thông thường thì DPG sẽ không có các dự án BĐS, tuy nhiên DPG vẫn nổi bật với chuỗi dự án Casamia. Trước đó, 2019 – 2022, đây là thời kỳ mà DPG đã bàn giao 02 dự án BĐS Casamia Calm và Casamia Hội An.
• Khi DPG có dự án BĐS, cơ cấu lợi nhuận gộp chiếm 60 – 65%.
• Trong 02 năm tới: Kỳ vọng dự án Casamia Balanca sẽ được đi vào triển khai. Hiện dự án này còn khâu cuối cùng là chờ quyền tiền sử dụng đất từ địa phương -> Doanh nghiệp có thể triển khai bán các khu thấp tầng -> Dòng tiền xoay nhanh -> Đóng góp cho động lực tăng trưởng chính trong 02 năm tới.

Định giá
Chốt lại, câu chuyện chính của DPG trong 02 năm tới vẫn xoay quanh chính là mảng Đầu tư công, và BĐS. Do đó, về mặt thông tin thủy điện kia là không quá nghiêm trọng. Định giá cho DPG trong trung hạn quanh mức 80,000/cp. => Gom được ở giá này!!