DPG : tiếp tục tăng trưởng

HOẠT ĐỘNG SẢN XUẤT KINH DOANH
Đạt Phương là doanh nghiệp hoạt động kinh doanh chủ yếu trong lĩnh vực thi công, xây lắp các công trình giao thông, thủy lợi, công trình điện, đường dây truyền tải và trạm biến áp đến 35 kV. Từ năm 2018, công ty tham gia đầu tư vào các dự án bất động sản đô thị như Võng Nhi, Đồng Nà, Nồi Rang..
1. THI CÔNG XÂY DỰNG
Đạt Phương có thế mạnh trong triển khai thi công các công trình hạ tầng, thủy điện. Một số công trình tiêu biểu của DPG là cầu Thủ Thiêm, cầu Đại Phước, cầu Tân Vũ- Lạch Huyện, cầu Đế Võng… Doanh thu từ mảng thi công xây dựng đóng góp khoảng 90% tổng doanh thu. Năm 2020 các dự án đc DPG ký hđ gồm : Bãi trường 3 phú quốc , cầu thủ thiêm 3 , gói 84 Vĩnh long , Đường 129 quảng nam.
2. NĂNG LƯỢNG
DPG có công suất phát điện là 98 MW thủy điện, tất cả đều là thủy điện nhỏ nên được hưởng biểu phí tránh được và bao tiêu sản lượng đầu ra. Tổng điện lượng bình quân 1 năm đạt 380 triệu kWh. Biên LNG của mảng điện ổn định 60-70%.
3. KINH DOANH BẤT ĐỘNG SẢN
Qũy đất hiện có 235 ha, tập trung ở Quảng Nam. Đây là các diện tích đất được thanh toán đối ứng cho dự án BT Cầu Đế Võng và đường dẫn lên cầu do Đạt Phương thi công năm 2016. Năm 2018, công ty triển khai đầu tư dự án KĐT Võng Nhi (Casamia). Dự án bắt đầu đóng góp doanh thu và lợi nhuận bắt đầu từ 2019 với doanh thu 750-800 tỷ/năm, tùy thuộc vào tiến độ bàn giao. Biên LNG của dự án này dao động 45%-60%
Báo cáo tài chính
DPG vừa ra báo cao tài chính quý 2-2021 đạt 527 tỷ đồng, tăng 6% so với cùng kỳ, giá vốn hàng bán lại giảm nên lợi nhuận gộp đạt gần 176 tỷ đồng, tăng 74% so với quý 2/2020.
Trong cơ cấu DT thì chúng ta thấy chủ yếu đến từ 2 mảng là BDS và thủy điện cụ thể như sau:
Mảng thủy điện đạt 124 tỷ tăng 148% so vs cùng kỳ 2020 và gias vốn đạt 33 tỷ gần như không tăng dẫn đến Ln gộp đạt 91 tỷ biên LNG đạt 73% tăng mạnh so vs mức tăng 38% của 2020. Yếu tố dẫn đến mức tăng trương vượt bậc này đến từ Nhà máy thủy điện Thượng Kon Tum đã đi vào hoạt động từ đầu tháng 04/2021, cải thiện lượng nước về cụm thủy điện Sơn Trà và tình hình thủy văn thuận lợi .
Trong năm 2021 DPG dự phóng đạt 373 tỷ doanh thu và 243 tỷ lợi nhuận gộp (+14% yoy và 24% yoy) nhờ vào yếu tố : (1) Nhà máy thủy điện Thượng Kon Tum đã đi vào hoạt động từ đầu tháng 04/2021 , (2) Nhà máy thủy điện Sơn Trà 1C (9 MW) dự kiến hoàn thành trong tháng 09/2021, nâng công suất phát điện trung bình năm 2021 lên 92 MW (+3,4% yoy)
Mảng BDS đạt 120 tỷ với giá vốn 49 tỷ giảm mạnh so vs múc 117 tỷ năm 2020 nên LN gộp đạt 71 tỷ biên LNG đạt 60% ngang bằng vs quý 1 -2021 và tăng so vs mức 40% năm 2020. Doanh thu BDS đến từ dự án Casamia các sản phẩm trong giai đoạn bàn giao chủ yếu là biệt thự so với sản phẩm nhà phố liền kề được bàn giao trong 2019-2020. Trong năm 2021, DPG sẽ hoàn tất bàn giao dự án Casamia
Trong năm 2021 DT dự kiến khoảng 900 tỷ đến từ 2 dự án chính là
Dụ án casamia ( DT dự kiến 600 tỷ ) : dự án bắt đầu ghi nhận từ quý 4-2019 đến nay , trong 2 quý 1 và 2 đã ghi nhận 392 tỷ nên 2 quý cuôi năm ghi nhận tầm 208 tỷ với biên Lng 60% thì ln dự kiến 125 tỷ
Dự án Đồng nà (DT 300 tỷ) : Dự án có diện tich 6ha, Vốn đầu tư 400 tỷ đã 90% hạ tầng và đang xây dựng nhà mẫu. Dự kiến mở bán T8/2021
Mảng xây dựng gần như không tăng trương trong 2 quý vừa rồi.
Theo DPG, lượng backlog chuyển sang năm 2021 đạt khoảng 2.000 – 3.000 tỷ cộng thêm ~1.050 tỷ giá trị hợp đồng ký mới trong Q1/20202 đủ để doanh nghiệp tin tưởng hoàn thành kế hoạch 1.607 tỷ doanh thu trong năm 2021. Tuy nhiên, chi phí nguyên vật liệu tăng mạnh từ cuối năm 2020 tới nay sẽ ảnh hưởng lớn tới biên lợi nhuận gộp của lĩnh vực này.
Rủi ro
1.Lãi vay
Tại quý 2 2021 Nợ vay cảu DPG đạt 2400 tỷ chiếm 46% tổng nguồn vốn. Các khoản vay của DPG chủ yếu là lãi suất thả nổi nên nếu LS tăng 1đ tương đương DPG mất 25 tỷ.
2. Tiến độ bán hàng
Do tình hình dịch Covid 19 có ảnh hưởng đáng kể tới các dự án bất động sản nghỉ dưỡng của DPG, ngoài ra vẫn tiếp tục hoãn lại đầu tư khách sạn tiêu chuẩn 4* tại dự án Võng Nhi (dự kiến khởi công năm 2021 tại Đại hội cổ đông 2020)
4.Tiến độ thực hiện dự án:
Một trong những rủi ro đặc thù của ngành kinh doanh BĐS liên quan trực tiếp đến tiến độ thực hiện dự án, vốn có thể bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố như: (1) tiến độ đền bù giải tỏa mặt bằng, (2) giải quyết các vấn đề pháp lý, (3) tiến độ giải ngân nguồn vốn
Kết
Nhìn chung với triển vọng 2 quý cuôi năm của DPG đến từ những yếu tố sau:
1: Nhà máy thủy điện Sơn Trà 1C (9 MW) dự kiến hoàn thành trong tháng 09/2021 dẫn đến tổng công suất phát điện tăng 10%
2: Mở bán dự án Đồng Nà vào 8-2021
3: Tiếp tục bàn giao Dự án Casamia
Năm 2021, DPG lên kế hoạch doanh thu thuần 2.756 tỷ đồng, lãi sau thuế 368 tỷ đồng và lãi sau thuế của công ty mẹ 283 tỷ đồng tương đương EPSfw 6.2k
Hiện tại EPS 4 quý gần nhất 7k và P/e 4.5x tương đối thấp , trong 4 năm gần nhất từ 2018 -2020 trung bình P/e 7x thì giá cp là 40-42k/cp
Bài viết dựa trên phân tích góc nhìn cá nhân của Team Elliott .
Hỗ trợ mở tk tại #VPS #MBS #Yuanta
Để biết thêm thông tin chi tiết quý khách vui lòng liên hệ :
: 35 Phố Thi Sách , Ngô Thì Nhậm, Hai Bà Trưng, Hà Nội
: Mr. Hà 0899253935
Room Tự do tài chính cùng Elliott: https://chat.*******/?g=egknze33
: Fb https://www.facebook.com/ElliottInvestmenGroup