DXG mấy năm nay còn gì đâu, hoang tàn

Dòng tiền hoạt động kinh doanh âm liên tục – Chiêu trò của doanh nghiệp NĐT cần lưu ý với những DN như Đất Xanh

Với những NĐT không có chuyên môn kế toán, kiểm toán thì khi nhìn vào bảng kết quả hoạt động kinh doanh của một doanh nghiệp, thường bị những con số doanh thu và lợi nhuận tăng trưởng cao làm cho lầm tưởng về doanh nghiệp đó đang hoạt động hiệu quả. Thậm chí có những doanh nghiệp luôn đạt kết quả kinh doanh tốt qua nhiều năm, đến bây giờ nhìn lại tại sao giá lại giảm thê thảm đến vậy. Những cái tên có thể kể đến như HBC, DXG, NKG , AAA, …..

Không thể phủ nhận, sóng tăng của những cổ phiếu này những năm trước cũng đã đem lại nhiều lợi nhuận cho NĐT. Nhưng sự tăng trưởng không bao giờ bền vững vì thực sự tồn tại bên trong nó là một sự bất ổn lớn, dòng tiền hoạt động kinh doanh âm – chiêu trò tạo doanh thu, lợi nhuận của doanh nghiệp đã khiến NĐT không chuyên nghiệp vẫn lầm tưởng DN thực sự tốt như họ nghĩ. Và chắc hẳn nếu NĐT biết được điều này sớm hơn, có lẽ đã kịp bán ra đúng thời điểm.

Dòng tiền hoạt động kinh doanh là Tiền thu hoặc chi tiêu như là kết quả của hoạt động kinh doanh nội bộ của công ty. Nó bao gồm các khoản thu nhập tiền mặt cộng với thay đổi vốn lưu động. Nói dễ hiểu là giả sử bạn đi buôn bán quần áo, tháng 8 này, bạn bán được doanh số là 100 triệu và đã thu tiền, chi phí bạn đã chi trả để nhập số lượng quần áo đã bán kia là 90tr, thì dòng tiền hoạt động kinh doanh của bạn là dương 100-90= 10tr.

Về trung và dài hạn dòng tiền này phải dương nếu không, công ty sẽ rơi vào mất khả năng thanh toán.

Mình sẽ chỉ ra những điều bất hợp lý của một doanh nghiệp khi kết quả kinh doanh luôn tăng trưởng tốt, mà có dòng tiền hoạt động âm về lâu dài sẽ ảnh hưởng như thế nào đến doanh nghiệp đó, và nguyên nhân tại sao lại dẫn đến tinh trạng như vậy.

CTCP Tập đoàn Đất Xanh ( HoSE: DXG ) là một trong những doanh nghiệp bất động sản báo lãi lớn quý II nhờ thanh lý tài sản. Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ đạt 249 tỷ đồng, gấp đôi cùng kỳ. Lũy kế 6 tháng, lợi nhuận này đạt 556 tỷ đồng, tăng 29%.

Tuy nhiên, vấn đề của Đất Xanh nằm ở việc âm dòng tiền kinh doanh gần 565 tỷ đồng trong quý II. Cùng kỳ năm trước, công ty âm 996 tỷ đồng. Đất Xanh cũng là doanh nghiệp âm dòng tiền kinh doanh trong suốt 3 năm qua, kể từ 2016. Nguyên nhân âm dòng tiền quý này chính nằm ở việc tăng khoản phải thu cuối kỳ 2.478 tỷ đồng, tăng 30% cùng kỳ năm trước. Tổng các khoản phải thu ngắn, dài hạn chiếm 51% tổng tài sản công ty.

Trên bản cân đối kế toán, Đất Xanh có hơn 1.141 tỷ đồng phải thu các khách hàng khác, gấp 2,7 lần đầu năm, phải thu ngắn hạn khác hơn 1.622 tỷ đồng, gấp 23 lần đầu kỳ. Hai khoản này đều không thuyết minh cụ thể

Mục đích của những doanh nghiệp là gì, chính là làm đẹp số liệu hoạt động để tiến hành tăng vốn, bán cổ phiếu thu tiền từ cổ đông. Những lãnh đạo kiểu này tốt nhất tránh xa với doanh nghiệp của họ khi bạn đã nhìn ra bản chất vấn đề. Về lâu về dài, sự tăng vốn tỷ lệ cao và liên tục trong thời gian ngắn khiến EPS sụt giảm mạnh, để làm đẹp EPS, chỉ bằng cách tăng doanh thu, lợi nhuận lên thôi. Tại sao dòng tiền âm lại nằm trong việc tăng khoản phải thu.

Vấn đề là ở đây. Vì doanh nghiệp bán hàng trên “Hóa đơn”, tạo doanh số ảo, vì thế người mua hàng là 1 thực thể đứng ra làm vai trò tạo doanh số cho bên bán, nên mặt sổ sách thì vẫn có hợp đồng mua bán, nhưng lại không thu được tiền tươi thóc thật. Chính vì chưa thu được tiền, nên cõng vào khoản phải thu, làm cho khoản này tăng lên.

Khi doanh nghiệp tăng vốn, bằng phát hành cổ phiếu thu tiền, hay vay nợ, thì cũng làm cho mục nguồn vốn tăng lên. Nguyên lý vốn tăng thì tài sản cũng tăng, vì 2 mục này bằng nhau. Nên số tiền thu được từ tăng vốn, sẽ được kê khống vào “Khoản phải thu” hoặc có doanh nghiệp sẽ kê vào “hàng tồn kho”.

Nếu như đọc báo cáo tài chính của những doanh nghiệp này, NĐT nên cực kỳ lưu ý đến khoản mục hàng tồn kho, khoản phải thu. Những doanh nghiệp tiềm ẩn bất ổn, bao giờ những khoản mục này cũng chiếm phần lớn tỷ trọng trong tài sản ngắn hạn và tổng tài sản. Và dấu hiệu là họ sẽ lờ đi trong các thuyết minh báo cáo tài chính.

Thử hỏi, cái điều mà NĐT quan tâm nhất, là bán hàng cho ai? Bán khi nào, bán bao nhiêu, lúc nào họ trả tiền, cam kết thời gian trả tiền ra sao mà doanh nghiệp lại không thuyết minh rõ ràng cho NĐT thì không thể nào chấp nhận nổi.

Gần đây lại thêm AAA,…và nhiều doanh nghiệp khác cũng sử dụng chiêu trò như thế này.

Nếu soi kỹ những doanh nghiệp chuyên làm thủ thuật để tô vẽ báo cáo kết quả kinh doanh, thì NĐT sẽ nhận biết các dấu hiệu sau.

Doanh số thường bán hàng cho những khách hàng than quen hay còn gọi là các doanh nghiệp hoạt động với mục đích đặc biệt. Những doanh nghiệp “ảo lòi” này lập ra để tạo hóa đơn bán hàng cho công ty chủ đích. Nó không có địa điểm trụ sở rõ rang nếu như tra cứu trên GG, hoặc địa điểm trụ sở trùng tên với địa điểm của doanh nghiệp chủ đích, hoặc lãnh đạo của doanh nghiệp. Mà trên sàn thì có vô số những doanh nghiệp có chiêu trò kiểu dạng này. Rồi đến lãnh đạo của những công ty đặc biệt kia cũng là dây mơ rễ má họ hàng anh em với lãnh đạo doanh nghiệp chính.

Doanh số bán hàng chủ yếu, tạo ra bởi 1,2 hóa đơn, và thường được làm sát nút với cùng kỳ kế toán. Có doanh nghiệp bẩn hơn khi tạo hóa đơn doanh số sau khi đã kết thúc kỳ báo cáo. Những doanh nghiệp dạng này thường nộp báo cáo rất muộn khi đến thời gian công bố báo cáo thường niên.

Những khoản phải thu, hàng tồn kho “ảo” kia rồi có ngày cũng như quả bóng bị bơm căng quá mức không thể nào book ảo được nữa thì nó sẽ vỡ ra. Và khi đó, doanh nghiệp lại khéo léo biến số hàng tồn kho, phải thu đó thành “kinh doanh thua lỗ”.

Đơn giản để làm được điều này. Doanh nghiệp chỉ cần xác nhận là công ty mua hàng hóa kia mất khả năng thanh toán, dẫn đến trích lập dự phòng. Có trường hợp thì điều chỉnh lại doanh thu kỳ trước khiến lợi nhuận cũng vì thế bốc hơi theo. Hàng tồn kho lại biến tấu dự phòng giảm giá, hoặc chuyển hóa thành khoản phải thu và vòng quay lặp lại. Điều cuối cùng lợi nhuận bán hàng không bao giờ là thật, vậy cổ đông nhận được gì.

Bạn buôn bán mà KH cứ mua chịu, bạn cho ghi nợ, và sau này KH thông báo mất khả năng thanh toán, và số nợ của bạn cũng trôi theo mây khó, thử hỏi bạn sẽ như thế nào?
Diễn đàn Fb chất lượng về thông tin :https://www.facebook.com/groups/vndlvl/