ELC - kỳ lân tương lai (MỤC TIÊU 37,000Đ/CP) VỚI GIÁ MUA 10,000Đ/CP

ELC - KỲ LÂN TƯƠNG LAI (ĐỊNH GIÁ MỤC TIÊU 45,000Đ/CP) VỚI GIÁ MUA KHOẢNG 10,000Đ/CP
(tiếp nối loạt bài view dài hạn về PVD tại http://f319.com/threads/pvd-view-dai-han-2023.1775505/ và VNZ tại http://f319.com/threads/goc-nhin-vinagame-vnz-dinh-gia-nay-khong-phai-re.1806559/

công ty Elcom này mình theo dõi và đầu tư từ 2020 đến giờ, định giá hồi đó chỉ bằng 1/3 hiện tại tức khoảng 4,000đ/cp.
thực ra công ty này xét về thành tích kinh doanh từ trước đến nay khá tầm thường, ở mức trung bình với lợi suất 5-7%/năm.
✊ tuy nhiên từ giai đoạn sau 2018 (tái cấu trúc 2017 2018) sau khi cắt giảm mạnh mảng viễn thông thì mình nghĩ nó đã có hướng đi đúng, mình đã theo dõi các đại hội cổ đông đến giờ và các định hướng, cho đến nay, anh Thắng chủ tịch và ban lãnh đạo đều thực hiện đủ việc cắt giảm mảng viễn thông và gia tăng mảng công nghệ quốc phòng/an ninh và phát triển ứng dụng cá nhân.

Hiện các mảng chính:

• 1. Viễn thông chiếm 15% doanh thu: làm cho các nhà mạng chính như VNPT, Viettel, Mobifone…ngành này dần bão hòa.
• 2. Giải pháp công nghệ điều hành thông minh, ELC chiếm thị phần số 2 ở ngành này, chiếm 20% doanh thu (hệ thống quản lý giao thông, xử phạt tự động, cân tải trọng xe tải không dừng, Thu phí cao tốc không dừng, camera giám sát giao thông thông minh): Đối tác của nhiều UBND các tỉnh, tổng công ty phát triển cao tốc VN (VEC), cục hàng không/hàng hải và các cục/bộ/các công ty phát triển cao tốc.
• 3. An ninh/quốc phòng, ELC đứng đầu về mảng này, chiếm 20% DT (giám sát trinh sát qua vệ tinh VSAT, Tàu biển AIS, thông tin liên lạc quốc phòng, điều hành an ninh tội phạm qua hệ thống camera thông minh): làm trực tiếp cho bộ quốc phòng và bộ ******* nhiều năm qua, mảng này có biên lợi nhuận cao do sản phẩm do ELC trực tiếp phát triển và sở hữu.
• 4. Các ứng dụng do ELC phát triển và ra đời cuối năm 2021 nhưng đã góp 5-10% doanh thu (mảng B3)

a. Ứng dụng Televital: khám chữa bệnh từ xa, tích hợp với các thiết bị y tế giúp người nhà/bác sĩ theo dõi các chỉ số (huyết áp/nhịp tim/dinh dưỡng) và tình trạng người bệnh từ xa/ khám chữa bệnh qua video trực tiếp.

• Cái này phục vụ trẻ em bị ốm thường xuyên/bệnh nhân nhẹ ko muốn đi viện/người già bệnh thường xuyên cần theo dõi. Trong bối cảnh các bệnh viện trung ương luôn quá tải và 1 phần lớn bệnh nhân đến từ xa, rất vất vả, mình nghĩ ứng dụng này đúng xu hướng.

b. Ứng dụng 1sk/thể dục tại nhà ở website: https://1sk.vn/, YOUTUBE: https://www.youtube.com/@1SKOfficialChannel

• Tích hợp với các thiết bị tập thể dục như đồng hồ đo huyết áp/bước chân, cân điện tử, găng tay....để người tập các môn thể thao tại nhà theo dõi qua 1 ứng dụng duy nhất. Ngoài ứng dụng, ELC kinh doanh thêm các sản phẩm phụ như thiết bị tập (găng tay, dây nhảy điện tử kết nối với ứng dụng) và thực phẩm dinh dưỡng (thanh protein, thực phẩm thể thao) đi kèm.
• Sau khi ra mắt cuối 2021, ứng dụng đã có vài trăm ngàn lượt tải trong vài tháng.

c. Ứng dụng Co-learn, cộng đồng học sinh/giáo viên với clip review trên YOUTUBE:

• Ứng dụng là kho dữ liệu đề bài/tư liệu học tập/ebook miễn phí và diễn đàn gồm thành viên giáo viên/gia sư và học viên tương tác/chia sẻ lẫn nhau, có 200,000 lượt tải và 100,000 người dùng sau 2 tháng ra mắt.
• 5. Mảng Bất động sản:
• a. Mảnh đất vàng 18 Nguyễn Chí Thanh, Hà Nội (2,200 m2 với mức giá thị trường khoảng 300 – 400 triệu/m2, mảnh đất có giá thị trường ước tính khoảng 600 tỷ, tức BẰNG ĐỊNH GIÁ CỦA CẢ CÔNG TY ELC), được ELC sở hữu gián tiếp thông qua công ty con là “Công ty cổ phần máy tính và truyền thông Việt Nam”, công ty này được ELC mua khi cổ phần hóa với giá chỉ khoảng 20 tỷ.
• ELC hiện đang xây thành tổ hợp văn phòng/căn hộ 25 tầng, với mức giá cho thuê trung bình ở Nguyễn Chí Thanh là 15-25 usd/m2, dự kiến với tỷ lệ lấp đầy tốt, dự án này thu lại khoảng 100 tỷ doanh thu/năm với lợi nhuận 30-40 tỷ (tức TƯƠNG ĐƯƠNG lợi nhuận ELC hàng năm hiện nay)
• b. Mảnh đất 10,000 m2 ở Dương Nội Hà Đông, được ELC sở hữu gián tiếp khi mua công ty con VFT đã lâu, với mức giá chỉ 20 tỷ.
• Dự kiến cũng sẽ xây tổ hợp văn phòng cho thuê/căn hộ tại đây trong 2023.

Các động lực sắp tới:

1. Tổng room các gói đầu tư cho trang bị công nghệ cho 24 ĐƯỜNG CAO TỐC được chính phủ phê duyệt lộ trình trước 2026 là 30,000 tỷ, với chỉ 3 đối thủ là ITD, Trí Nam và Capro, trong đó ELC vẫn sẽ chiếm ưu thế do bề dày làm việc với các cơ quan nhà nước và thị phần trong ngành. Biên lợi nhuận chiếm khoảng 10-15% tức là từ 300 – 450 tỷ (gấp 8-9 lần lợi nhuận 1 năm hiện nay của ELC).
2. Thủ tướng đã phê duyệt gói “trang bị giám sát an ninh trật tự” cho ******* Tp.HCM và Hà Nội với giá trị 2,150 tỷ đồng giai đoạn 2022-2025. Biên lợi nhuận khoảng 10-15%.
3. Tốc độ phát triển nhanh và tính hợp thời của các ứng dụng mới ra đời 2021 do ELC tự phát triển, đặc biệt có thuận lợi vì thay đổi trong xu hướng sống từ sau Covid 19.

Tiềm năng của chuyển đổi số ở VN, như đã nói đến trong bài “VNZ kỳ lân nhưng giá không hề rẻ”, tôi cho rằng VN và đông nam á nói chung sẽ dẫn đầu trong xu hướng chuyển đổi số của DN và người dân với 1 vài số liệu đơn giản:

• quy mô nền kinh tế số VN hiện nay là 21 tỷ usd (đứng thứ 3 trong đông nam á, sau indonesia và thái lan), được dự kiến sẽ đạt gấp đôi lên 57 tỷ usd, soán ngôi Thái Lan vào 2025
• Việt nam có số thương vụ IPO các doanh nghiệp số 2021 là 100tr usd, đứng thứ 5 thế giới sau mỹ và trung quốc
• 2021, riêng số người sử dụng các dịch vụ số mới ở đông nam á là 60tr người (chiếm 10% tổng dân số Đông Nam Á 600tr người), trong đó 99% người dùng sẽ tiếp tục gắn bó sử dụng vào năm tiếp theo. Cho thấy xu hướng chuyển đổi số sẽ là "1 đi không trở lại"
• năm 2021 trong 20 ứng dụng đc người việt tải xuống nhiều nhất, có 7 ứng dụng do người việt phát triển, cho thấy 1 sự thay đổi từ vị thế chỉ gia công hoặc tiếp quản các công nghệ nước ngoài, hiện bắt đầu có thể tự chủ 1 phần dc, tôi nghĩ xu hướng này sẽ gia tăng trong các năm tới. Tất nhiên đi kèm với đó, là cơn khát nhân sự công nghệ cao (hiện chưa đạt cả về chất và số lượng), đẩy chi phí lương ngành này lên rất cao với nhân sự giỏi.

Với các tài sản của ELC cùng tiềm năng ngành và các động lực lợi nhuận/cơ hội trong các năm tới, và giá trị tài sản ròng khoảng 900 tỷ, tôi cho rằng giá trị thật của ELC sẽ nằm ở khoảng 2.5 lần giá trị sổ sách hiện nay tức 2,200 tỷ tương đương 37,000 Đ/1 cổ phiếu.

Định giá có thể mua được khoảng 10,000-11,000 đ tương đương với 600 tỷ/doanh nghiệp đã tính safety margin.
@Sanchungkhoan319 @Silencers_One_shot @BI-TRI-DUNG @Azzura54 @scorpio1511