FPT - Hai kịch bản Hai số phận (17/4/2025)

FPT - HAI KỊCH BẢN HAI SỐ PHẬN

Qua nay khắp giới chứng xôn xao câu chuyện xung quanh FPT. Với tư cách một cá nhân trung lập khi không sở hữu FPT thời điểm này, tôi chia sẻ góc nhìn để các bạn tham khảo.

Câu chuyện về FPT tóm gọn như sau: FPT Telecom có 2 cổ đông chính là Nhà nước thông qua SCIC (51%) và FPT (45,7%). Tuy chỉ là công ty liên kết nhưng với lý do điều hành và định hướng chiến lược trực tiếp nên trước giờ kiểm toán chấp nhận cho FPT hạch toán hợp nhất doanh thu và lợi nhuận FOX vào như một cty con (chiếm bình quân quanh 25% lợi nhuận hợp nhất FPT). Do vậy với việc hôm qua trên mạng lan truyền văn bản Bộ CA liên quan việc SCIC chuyển giao phần vốn (51%) tại FOX cho Bộ CA quản lý đã khiến cổ phiếu FPT giảm sàn do lo ngại FPT sẽ k được hợp nhất nữa khiến bài toán định giá bị thay đổi.

Nếu văn bản là chính xác và được phê duyệt, tôi đưa ra 2 kịch bản như sau:

(1) Nếu chuyển giao cả phần vốn và phần quản lý điều hành FOX cho Bộ CA thì FPT sẽ ko còn được hợp nhất và cổ phiếu FPT bị giảm định giá khoảng 20% - 30% là hợp lý.

(2) Nếu chỉ chuyển giao phần vốn góp còn quản lý điều hành thường xuyên vẫn thuộc FPT, Bộ CA sẽ hỗ trợ mạnh mẽ về chiến lược, chính sách, dự án trọng điểm...thì FPT sẽ vẫn được hợp nhất và cùng FOX hưởng lợi lớn nhờ sự gia tăng dự án và hỗ trợ chính sách, thủ tục từ Bộ CA. Khi đó thậm chí sẽ là bước nhảy vọt với tất cả các bên.

Như vậy key ở đây là FPT có còn được QUẢN LÝ ĐIỀU HÀNH FOX hậu chuyển giao hay không?

Bất kỳ trường hợp nào xảy ra, FOX đang là đối tượng được hưởng lợi lớn nhất vì có đủ THIÊN THỜI ĐỊA LỢI. Với cổ đông FPT, khi mọi thứ chưa rõ ràng, mọi hành động hoảng loạn lúc này chưa chắc đã là khôn ngoan. Sự mập mờ ngắn hạn là có, nhưng tiềm ẩn cả cơ hội lẫn rủi ro.

Và đừng quên, KINH TẾ TƯ NHÂN, CHUYỂN ĐỔI SỐ VÀ CÔNG NGHỆ CAO đang là mũi ưu tiên của Chính phủ giai đoạn hiện nay.

Phong Trần