FPT- sóng tăng dài hạn

Việc thoái vốn ngoài ngành (FPT Retail và FPT Trading) có thể hoàn thành trong 2017, mang về lợi nhuận đột biến.
Hoạt động kinh doanh cốt lõi (mảng viễn thông và gia công phần mềm) có mức tăng trưởng lợi nhuận tích cự.
Thoái vốn tại FPT Retail và FPT Trading. Trong kì ĐHCĐ 2017, BLĐ FPT cho rằng việc thoái vốn sẽ hoàn thành trong năm 2017. Chúng tôi ước tính giá trị hợp lý của 2 công ty con này ~4.500 tỷ đồng. Ngoài ra, sau thoái vốn, giá trị cốt lõi của FPT sẽ đến từ mảng công nghệ và viễn thông, đây là các hoạt động kinh doanh có tiềm năng tăng trưởng tích cực và có định giá cao hơn so với mảng bán lẻ và phân phối.
Mảng viễn thông sẽ tăng trưởng lợi nhuận tốt hơn sau hơn 3 năm bị kiềm hãm do khấu hao nhanh dự án quang hóa. Kể từ 2017, sau khi DN đã chuyển đổi ~70% lượng tài khoản sử dụng Internet lên cáp quang, chúng tôi kỳ vọng biên lợi nhuận sẽ cải thiện dần khoảng 1%/năm. Theo đó, mảng viễn thông (~37% LNTT của FPT) sẽ tăng trưởng LNST ~14% yoy trong năm 2017. Nếu giả định tỷ lệ trích lập Quỹ viễn thông khoảng 1% của DT, LNST năm 2017 của mảng này vẫn tăng ~7% yoy.
Mảng gia công phần mềm (~27% LNTT) giữ vững tăng trưởng ~25%/năm trong 2017-2021 và cải thiện dần biên LN. Doanh thu tăng trưởng ở mức 25%/năm nhờ (1) Duy trì tốt mối quan hệ với KH Nhật Bản (~45% DT gia công phần mềm) nhờ uy tín chất lượng đã tạo dựng trong gần 10 năm qua, (2) Thị trường Nhật tạo đòn bẩy về thương hiệu để phát triển nhanh các thị trường còn lại, và (3) Lợi thế nhân công thấp hơn 50% so với đối thủ trên thế giới (Trung Quốc, Ấn Độ). Đồng thời, biên LNTT cũng tăng ~ 0,5% năm 2017 do (1) Giảm chi phí nhân công sau sáp nhập RWE Slovakia và (2) Hiệu quả hoạt động tại các thị trường mới (Châu Á, và Châu Âu) gia tăng khi quy mô doanh thu đạt mốc trên 1.000 tỷ đồng/năm.
Mua và nắm dài hạn.