Góc nhìn về ASP

Thông tin đáng chú ý về ASP

Ngày 28/02/2014 Sở GDCK Hồ Chí Minh ra báo cáo cho biết:

· Công ty chứng khoán SK Hàn Quốc đã bán toàn bộ sổ cổ phần sở hữu của mình tại ASP tương đương với hơn 1,6 triệu cổ phiếu. Đáng chú ý SK Security là cổ đông lớn của ASP với tỉ lệ cổ phần là 8% từ 2007 tới giờ với mức giá vào khoản 20 ở thời điểm đó. Link Chi tiết: http://s.cafef.vn/asp-127604/asp-sk-securities-coltd-da-ban-1661880-cp.chn


· Đồng thời trong ngày SGD HO cũng công bố SAISAN GAS Group trở thành cổ đông lớn của ASP với tỉ lệ sở hữu là 12% từ mức 0% tương đương với 2,75 triệu cổ phần. Link chi tiết : http://s.cafef.vn/asp-127570/asp-saisan-joint-stock-company-da-mua-2745213-cp.chn




- Những điểm đáng chú ý từ thương vụ này:

· Rõ ràng qua mẫu thông tin trên thì SAISAN GAS đã mua thỏa thuận lại lượng cổ phiếu của SK Security (1.6 triệu) và hơn 1 triệu từ tổ chức hoặc cá nhân khác trong nước vì cổ đông nước ngoài của ASP tính tới thời điểm thương vụ này xảy ra chỉ có SK security. Không có thêm thông tin cô bố thay đổi tỉ lệ sỡ hữu nào đối với ASP vì cổ đông sỡ hữu số cổ phần này nằm dưới tỷ lệ 5%. Qua đó có thể kết luận đây là một thương vụ có chuẩn bị từ trước vì tiến hành khá gọn gàng và kín tiếng.

· Mức giá thỏa thuận của thương vụ được người viết dự đoán trong tầm từ 15-20k. Tại sao lại có mức giá này trong khi giá ASP giao dịch trên sàn chỉ giao dịch quanh mức 8-9k ?. Yếu tố định giá thương vụ này dựa trên dữ kiện Cổ đông cũ SK Security đã mua 8% của ASP từ 10/2007 với mức giá xoay quanh 20 cùng với BIDV Hải phòng. Trải qua 7 năm tăng vốn bằng cổ phiếu và cổ tức thì số lượng cổ phần SK sỡ hữu là 1,6 triệu. Tương đương với mức 15k / cổ phần. Với tình hình thị trường chứng khoán Việt Nam đang thuận lợi như hiện nay thì không có lý do gì SK Security lại bán cơ cấu danh mục dưới giá vốn cả. Tích hợp thêm tốc độ trượt giá trong 7 năm qua của đồng tiền Việt Nam thì người viết cho rằng mức giá “ huề vốn “ Của SK Security vào khoản 20k là hợp lý.

· Đây là thương vụ thiên về M& A đối với SAISAN GAS: với tỉ lệ sỡ hữu được công bố là 12% hiện nay của SAISAN GAS thì chưa đủ để nói lên nhiều về một cuộc M&A giữa ASP và SAISAN. Tuy nhiên ở gốc độ tương lai gần thì người viết khẳng định SAISAN GAS sẽ tiếp tục gia tăng tỉ lệ sở hữu để thực hiện M&A với ASP dưa trên các lý do sau:


1. SAISAN là một tập đoàn chuyển cung cấp các sản phẩm LPG cho thị trường Nhật với hơn 60 năm kinh nghiệm xây dựng và phát triển hệ thống phân phối sỉ và lẻ.

2. SAISAN hiện có vốn điều lệ 954 triệu yên( gần 2000 tỷ VND với doanh thu và lợi nhuận hàng năm vào khoản 55 tỷ yên và lợi nhuận 2.1 tỷ yên( tương dương với khoản 400 tỷ VND). Tiềm lực tài chính của SAISAN dư khả năng để thâu tóm ASP với vốn hóa chưa tới 200 tỷ VND( môt nửa lợi nhuận hàng năm của SAISAN).Thông tin chi tiết tại trang chủ của SAISAN: http://www.saisangas.com/english/about_saisan/about_saisan_c.html


3. ASP chuyên LPG và có kênh phân phối trải dài trên toàn quốc, thuộc top 10 công ty hàng đầu với tỷ trọng sản lượng vào khoản 8%. Hệ thống kho bãi chuyên dụng ở các vị trí trọng điểm, đội tàu vận tải chuyển ngành 4 chiếc với tải trọng 3000 tấn. Thương hiệu ổn định và phát triển từ 2004 tới nay. Mức độ tư nhân hóa hoàn toàn( không có cổ đông nhà nước) Điều mà nhà đầu tư Nhật khá kiêng kỵ đối với những bộ máy cồng kềnh lạc hậu và khó định hướng như yếu tố cổ đông nhà nước khi không tìm được tiếng nói chung . Vì vậy ASP trở thành mục tiêu hợp lý về cấu trúc hoạt động cũng như về giá cả đối với SAISAN trong nhóm cùng phân ngành còn lại như CNG, PGS, MTG, PVG, PGD, PGC…


4. Các yếu tố tích cực cho cả 2 :


- Đối với SAISAN : ASP và một thương vụ có giá cả hợp lý và phù hợp với cốt lõi hoạt động và định hướng của tập đoàn GAS Nhật này. Và xu hướng MA Với một công ty cùng ngành là tốt hơn so với tự xây dựng một hệ thống mới hoàn toàn với chi phí đắt gấp nhiều lần. Ở gốc độ rộng hơn thì đây cũng là một bước đi hợp lý ở dạng đầu tư mua tăng trưởng của SAISAN khi thị trường trong nước đã đạt tới trạng thái bảo hòa.

- Đối với ASP thì “trăm đường lợi”. Rõ ràng với bề dày kinh nghiệm hơn 60 năm của SAISAN sẽ giúp cho ASP ở nhiều mặt:

Ø Tăng cường tiềm lực tài chính.

Ø Nâng cao trình độ quản trị .

Ø Tiết kiệm và kiểm soát chi phí tổng thể( Thương hiệu của người Nhật).

Ø Định vị lại thương hiệu và mở rộng thị phần ( đã sa sút khá nhiều trong những năm kinh tế khó khăn vừa qua).

Ø Kế thừa công nghệ tiên tiến với yếu tố an toàn được đặt lên hàng đầu.



Với những phân tích trên cho thấy đang có một mức giá hợp lý cho nhà đầu tư vào thời điểm này!


Đông Tà – Trưởng nhóm Tư vấn đầu tư TTG- Group