GVR_Câu chuyện từ sân bay Long Thành

Chúng ta cùng tìm hiểu chi tiết báo cáo tài chính của GVR:
- Tài sản ngắn hạn: 19871 (Giảm 1198 tỷ)
+ Tiền và tương đương tiền: Giảm 2295 tỷ từ 7114 về 4819.
+ Đầu tư tài chính ngắn hạn: Tăng 1487 tỷ từ 6557 lên 8044.
Tổng hai khoản này có giá trị 12863 tỷ, chiếm 16.7% tổng tài sản. Tỷ lệ rất cao.
+ Phải thu ngắn hạn: 2715 tỷ (giảm 184 tỷ)
(Xem hình phân tích công nợ phía dưới hoặc trong file báo cáo)
Khoản phải thu ngắn hạn chỉ chiếm 3.5% tổng tài sản. Trong đó:
· Phải thu khách hàng chiếm 1023 tỷ (giảm 368 tỷ). Số phải thu khách hàng có xu hướng giảm nhẹ tuy nhiên vẫn duy trì trên mức 1000 tỷ.
· Trả trước cho người bán chiếm 623 tỷ (tăng 78 tỷ).
· Phải thu về cho vay ngắn hạn là cho vay thành viên trong tập đoàn, số tiền 8 tỷ không trọng yếu.
· Phải thu ngắn hạn khác tăng 107 tỷ lên 1246 tỷ. Phần lớn đến từ phải thu khác không thuyết minh chi tiết.
· Dự phòng phải thu khó đòi: gần như không đổi với mức âm 206 tỷ nhưng lại không có thuyết minh chi tiết.
+ Hàng tồn kho: Giảm 182 tỷ từ 3573 về 3391 tỷ. Đây là một nguồn đem lại doanh thu lợi nhuận trong thời gian tới của doanh nghiệp. Đáng chú ý là số trích lập dự phòng của hàng tồn kho tiếp tục tăng thêm 12 tỷ từ 67 lên 79 tỷ.
+ Tài sản ngắn hạn khác: Giảm 12 tỷ từ 988 về 976 tỷ. Phần lớn đến từ thuế khấu trừ.
ð Tổng kết tài sản ngắn hạn phần lớn là tiền, ngoài ra đến từ một phần hàng tồn kho và khoản phải thu. Tài sản ngắn hạn giảm do cả 3 khoản này đều giảm.
- Tài sản dài hạn: 57054 (Giảm 393 tỷ)
+ Phải thu dài hạn: Giảm nhẹ 21 tỷ từ 741 về 720 tỷ. Trong đó phần lớn đến từ cho vay cty tài chính TNHH MTV Cao su Việt Nam và đang phải trích lập dự phòng lên đến 489 tỷ.
+ Tài sản cố định: Chiếm tỷ trọng lớn lên đến hơn 50% tài sản dài hạn và chiếm 39.2% tổng tài sản. Trong đó lớn nhất là Vườn cây kinh doanh giá trị hơn 20535 tỷ, kế đến là nhà cửa vật kiến trúc giá trị hơn 6006 tỷ. Tổng giá trị tài sản cố định là 30170 tỷ và nguyên giá tăng 2472 tỷ so với kỳ trước. Đây chính là nguồn mang lại doanh thu chính của GVR.
+ Bất động sản đầu tư: Tăng 18 tỷ từ 1345 lên 1363 tỷ. Chủ yếu là cơ sở hạ tầng.
+ Tài sản dở dang dài hạn: Giảm 2493 tỷ từ 21744 về 19251tỷ. Đây cũng là nguồn để ghi nhận doanh thu sắp tới có quan hệ mật thiết với tài sản cố định.
+ Đầu tư tài chính dài hạn:Giảm 364 tỷ từ 3430 về 3066 tỷ. Khoản này tương đương với khoản giảm của tiền gửi tiết kiệm dài hạn. Các khoản đầu tư góp vốn thay đổi không đáng kể. Phần lợi nhuận được chia từ các công ty liên kết so với vốn đã đầu tư là chấp nhận được.
+ Tài sản dài hạn khác: Gần như không đổi. Phần lớn từ chi phí trả trước tiền thuê đất.
ð Tổng kết tài sản dài hạn giảm do khoản tiền gửi giảm. Phần tài sản cố định tăng được bù trừ bởi khoản tài sản dở dang dài hạn giảm.
- Nợ ngắn hạn: 7697 tỷ (Giảm 2031 tỷ)
+ Phải trả người bán: Giảm 170 tỷ từ 943 về 773 tỷ. Đây là khoản chiếm dụng vốn nên được đánh giá là tốt.
+ Người mua trả tiền trước: Tăng 18 tỷ từ 632 lên 650 tỷ.
+ Chi phí phải trả ngắn hạn: Tăng 23 tỷ từ 313 lên 336 tỷ. Trong đó một phần là chi phí lãi vay, phần lớn đến từ chi phí khác không được thuyết minh chi tiết.
+ Doanh thu chưa thực hiện: Tăng 2 tỷ từ 243 lên 245 tỷ.
+ Phải trả ngắn hạn khác: Giảm 78 tỷ còn 1792 tỷ. Khoản này không được thuyết minh chi tiết, tuy nhiên cũng là khoản chiếm dụng vốn nên không đáng ngại.
+ Vay ngắn hạn: Giảm 71 tỷ từ 2787 về 2616 tỷ. Mức nợ so với quy mô vốn chủ tương đối nhỏ.
ð Tổng kết nợ ngắn hạn giảm do đến từ các khoản chiếm dụng vốn như trả người lao động, trả thuế nhà nước hay chi khen thưởng phúc lợi.
- Nợ dài hạn: 18630 tỷ (giảm 429 tỷ)
+ Doanh thu chưa thực hiện: Tăng 355 tỷ từ 8524 lên 8879 tỷ. Đây là khoản chiếm sẽ hạch toán doanh thu dần trong tương lai.
+ Vay dài hạn: Tăng 106 tỷ từ 9075 lên 9181 tỷ. Mức tăng không đáng kể.
ð Tổng kết nợ vay ngắn hạn và dài hạn gần 12k tỷ. Tuy nhiên mức này còn thấp hơn lượng tiền công ty có, đồng thời chỉ bằng chưa đến 1/3 vốn chủ nên không đáng lo ngại.
ð Tổng kết lại ta thấy cơ cấu tài sản và nguồn vốn ở mức an toàn. Tuy nhiên yếu tố giúp doanh nghiệp tăng trưởng mạnh sẽ khó xảy ra do đặc thù sản phẩm và ngành nghề. Trừ khi có hoạt động thoái vốn hoặc đẩy mạnh mảng Bất động sản khu công nghiệp.
- Vốn chủ sở hữu: 50598 (Tăng 2 tỷ)
+ Vốn đầu tư: 40000 tỷ (không đổi)
+ Thặng dư vốn cổ phần: 130 tỷ (không đổi)
+ Quỹ đầu tư phát triển: 2917 tỷ (không đổi)
+ LNST chưa pp: 4083 tỷ.
- Lưu chuyển tiền tệ:
+Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh âm 2199 tỷ.
+Dòng tiền từ hoạt động đầu tư dương 32 tỷ.
+ Dòng tiền từ hoạt động tài chính âm 131 tỷ.
- Doanh thu: 2744 tỷ (giảm 20% sv cùng kỳ)
(Xem hình cơ cấu doanh thu và phân tích tăng trưởng phía dưới)
Đây là quý có doanh thu thấp nhất trong 2 năm lại đây. Trong cơ cấu doanh thu thì doanh thu từ mủ cao su chiếm tỷ lệ lớn nhất với 47%, tiếp đến là doanh thu chế biến gỗ với 26%. Các doanh thu có biên lợi nhuận gộp lớn như bất động sản kcn với 73% và dịch vụ kcn với 94% thì chỉ chiếm tỷ trọng khiêm tốn lần lượt là 6% và chưa đến 1%.
- Giá vốn: 2231 tỷ.
- Doanh thu tài chính: Tăng mạnh so với cùng kỳ và đến phần lớn từ lãi tiền gửi với 194 tỷ so với 93 tỷ ở cùng kỳ đưa tổng doanh thu lên 239 tỷ.
- Chi phí tài chính: Tăng nhẹ so với cùng kỳ ở mức 17 tỷ lên 152 tỷ do tăng chi phí lãi vay.
- Lãi/lỗ từ công ty liên doanh: 69.6 tỷ. Tăng hơn 50% so với cùng kỳ. Phần lớn đến từ công ty cổ phần gỗ MDF VRG - Dongwha
- Chi phí bán hàng và quản lý dn: Giảm nhẹ so với cùng kỳ.
- Lợi nhuận sau thuế: 226.2 tỷ (tăng 8% so với cùng kỳ)✅. Phân tích kỹ thuậtKết thúc phiên ngày 12/06 cổ phiếu tiếp tục giảm 2.8% sau 2 phiên giảm điểm mạnh cùng thị trường ngày 11 và 12/6. Cổ phiếu đã về quanh hỗ trợ 12. So với thị trường chung thì mức hồi phục sau phiên giảm sâu ATO ngày 12/6 là khá yếu.
Hiện giá cổ phiếu sẽ có thể tăng lại vùng giá 13 trước đó.
Trong ngắn hạn kỳ vọng giá sẽ lên lại được vùng 14 và biên cổ phiếu sẽ đi trong vùng 12 – 14.

✅. Quan điểm đầu tư
+ Đầu tư ngắn hạn: Xem lại phần phân tích kỹ thuật.
+ Giá trị hợp lý cho năm nay: 15-16k
+ Đầu tư dài hạn: Tùy khẩu vị nhà đầu tư, tuy nhiên lợi nhuận đột biến là không có, đồng thời việc doanh thu từ đền bù đất cũng như thoái vốn sẽ không có trong tương lai như năm 2020 nên kết quả kinh doanh các năm tới sẽ không có yếu tố tăng trưởng tiếp so với 2020