Hàng siêu khủng long kép - sóng đầu tư công + sóng năng lượng+ cổ tức

Sơ đồ công ty con của tập đoàn Gelex



*Viglacera dự kiến sẽ được đưa về mảng Gelex Infrastructure trong Q3/2021.

ĐẶC ĐIỂM HOẠT ĐỘNG

Lĩnh vực hoạt động và các GEX hoạt động sản xuất kinh doanh trong 2 lĩnh vực chính là (1) Thiết bị điện (2) Hạ tầng. Ngoài nhóm sản phẩm chínhra, công ty còn đang triển khai thêm các dự án thuộc mảng (3) Năng lượng và (4) Bất động sản.
Với hơn 20 năm kinh nghiệm, Tổng công ty cổ phần Thiết bị điện Việt Nam là 1 trong những công ty đầu tiên và tiếp tục khẳng định vị thếm thương hiệu số 1 trong ngành sản xuất và phân phối thiết bị điện Việt Nam. Trong đó, Cadivi (HOSE: CAV) chiếm doanh thu và lợi nhuận chủ yếu trong mảng thiết bị điện (chiếm 57% doanh thu và 51% lợi nhuận gộp H1.2021)

Cadivi hiện tại có 3 nhà máy nằm tại 3 miền Bắc-Trung-Nam với công suất sản xuất đạt 60.000 tấn đồng/năm, 40.000 tấn nhôm/năm và 20.000 tấn hạt nhựa PVC (sử dụng nội bộ Cadivi).

Chi phí đầu vào

Trong cơ cấu chi phí sản xuất kinh doanh của mảng thiết bị điện, chi phí nguyên vật liệu chiếm 90% trong tổng các loại chi phí. Trong đó, nguyên vật lệu của Cadivi (chiếm tỷ trọng chính trong cơ cấu kinh doanh của mảng này) chủ yếu là đồng (54%), nhôm (16%) và hạt nhựa nhựa PVC (26%).

2. Hạ tầng

Mảng hạ tầng của GEX được đóng góp chính bởi Vigalcera và Viwasupco (sau khi GEX chuyển nhượng cổ phần từ công ty mẹ và Gelex Electric sang Gelex Inữastructure vào cuối 2021)

CTCP Đầu tư Nước sạch Sông Đà (UPCOM: VCW)

Trước khi hợp nhất với Viglacera, đóng góp chính trong KQKD mảng hạ tầng đến từ CTCP Đầu tư Nước sạch Sông Đà (UPCOM: VCW) sau khi Gelex nắm tỷ lệ kiểm soát năm 2018. Viwasupco hoạt động chính trong lĩnh vực khai thác, xử lý và cung cấp nước sạch.

• Địa bàn kinh doanh: phía Tây Nam thành phố Hà Nội bao gồm các quận Thanh Xuân, Hoàng Mai, Cầu Giấy, Hà Đông, Nam - Bắc Từ Liêm và một số quận nội thành khác, cùng hệ thống cấp nước chuỗi đô thị “Sơn Tây - Hòa Lạc - Xuân Mai - Miếu Môn - Hà Nội - Hà Đông”

3. Bất động sản

Hiện tại, Gelex có các dự án bất động sản lớn như sau:

• Số 52 Lê Đại Hành (Gelex Tower) - Hà Nội

Trụ sở làm việc chính của Gelex, là tòa nhà văn phòng hạng A với 22 tầng nổi cùng 3 tầng hầm. Diện tích tổng thể dự án 931 m2, diện tích xây dựng mặt sàn là 676 m2. Tòa nhà được xây dựng có tổng mức đầu tư 200 tỷ đồng và được hoàn thành năm 2014.

• Số 10 Trần Nguyễn Hãn và số 27-29 Lý Thái Tổ - Hà Nội

Hiện tại, diện tích khu đất là 9,934m2 với công trình nằm ở trên là trụ sở CTCP Thiết bị đo điện EMIC và Khách sạn Bình Minh. Dự án vào năm 2013 được phê duyện xây dựng làm khách sạn, thương mại, văn phòng với quy mô 8 tầng, 1 tum và 4 tầng ngầm, mật độ xây dựng 51% với tổng mức đầu tư 1,900 tỷ đồng. Tuy nhiên, đến hiện nay dự án vẫn chưa được triển khai.

• Số 70-72 Nam Kỳ Khởi Nghĩa (Cadivi Tower) - Hồ Chí Minh

Dự án được khởi công 03/2020 và hiện tại vẫn đang được xây dựng và dự kiến hoàn thành vào năm 2022. Dự kiến dự án sẽ là trụ sở làm việc chính của Cadivi với 12 tầng nổi và 4 tầng hầm. Chúng tôi ước tính dự án có diện tích khoảng 400 m2.

• Công ty liên kết - Số 44 Lý Thường Kiệt (Khách sạn Melia) - Hà Nội

Tập đoàn Gelex thông qua công ty con là CTCP Chế tạo Điện cơ Hà Nội (UPCOM: HEM), sở hữu 35% vốn tại SAS-CTAMAD - pháp nhân sở hữu khách sạn Melia Hà Nội. Khách sạn Melia Hà Nội, được xây dựng từ năm 1999, là khách sạn 5 sao với 22 tầng, 306 phòng, 2 quầy lounge và 2 nhà hàng cùng với vị trí trung tâm thành phố đã tiếp đón nhiều sự kiện quan trọng tại Hà Nội.



• Sản lượng nước năm 2020: 103,215,356 m3

• KQKD 2020: Doanh thu thuần đạt 534 tỷ đồng (+7% CAGR 2016-2020) và LNST đạt 195 tỷ đồng (+5% CAGR 2016-2020)

CTCP Tổng công ty Viglacera (HOSE: VGC)

Sau khi Gelex hợp nhất với Viglacera vào năm 2021, VGC sẽ đóng góp chính trong mảng hạ tầng của GEX. Viglacera hoạt động chính trong 2 lĩnh vực là vật liệu xây dựng (bao gồm gạch gạch ốp lát, gạch ngói, sứ, sen, vòi, kính, gương) và bất động sản khu công nghiệp.

4. Năng lượng

CTCP Phú Thạnh Mỹ với nhiệm vụ chính là quản lý Nhà máy thủy điện Sông Bung 4A nằm tại tỉnh Quảng Nam, với công suất 45MW, có 2 tổ máy và đem lại 200 triệu kWh điện hàng năm. Năm 2020, công ty đem
lại doanh thu 298 tỷ đồng và LNST đạt 48 tỷ đồng.

Năng lượng tái tạo là mảng được GEX đầu tư CAPEX nhiều nhất và được GEX chú trọng đầu tư trong những năm gần đây. Chủ yếu nhờ vào việc giá điện thu mua từ EVN hấp dẫn, suất đầu tư hấp dẫn đem lại hiệu quả đầu tư cao. GEX chủ yếu tài trợ các dự án của mình với tỷ lệ vốn vay trên vốn chủ sở hữu là 7:3, do đó lợi nhuận ghi nhận trong 1 năm đầu sẽ không cao, tuy nhiên bắt đầu từ năm thứ 2-3 của các dự án thì lợi nhuận sẽ bắt đầu ghi nhận lớn hơn.

Các dự án năng lượng tái tạo Gelex đang triển khai


Nguồn: GEX,

Dự án ĐMT Gelex Ninh Thuận do GEX làm chủ đầu tư, sở hữu 100% với công suất 50 MW, 70ha với sản lượng điện hàng năm ước tính 82 triệu kWh. Dự án đã đi vào hoạt động trong năm 2019 và được hưởng giá FIT 9.35 cent/kWh trong vòng 20 năm do đó có dòng tiền mạnh, dự kiến sẽ hoàn vốn không chiết khấu trong vòng 5 năm từ khi dự án đi vào hoạt động. Doanh thu năm 2019 và 2020 lần lượt là 132 và 144 tỷ đồng, . Theo chúng tôi đánh giá lợi nhuận ghi nhận thấp chủ yếu do chi phí lãi vay của vay dự án trong những năm đầu cao, do đó kỳ vọng vào những năm sau khi dự án đã trả dần nợ vay thì sẽ ghi nhận lợi nhuận cao hơn, ghi nhận từ 70-80 tỷ đồng lợi nhuận một năm.

Dự án Điện gió Gelex Quảng Trị do GEX làm chủ đầu tư, sở hữu 98.65% với công suất 90 MW, 50ha với sản lượng điện hàng năm ước tính khoảng 270 triệu kWh. Dự án bao gồm 21 turbine, ưu điểm có thể phát điện ở tốc độ gió 2 m/s. Dự án hiện đang được được triển khai và dự kiến sẽ hoàn thành kịp trước 11/2021 để kịp hưởng giá FIT ưu đãi 8.5 cent/kWh trong vòng 20 năm. Ước tính doanh thu ghi nhận sau khi dự án đi vào hoạt động là 520 tỷ đồng/năm. Dự kiến sau khi trả hết vay nợ thì lợi nhuận hàng năm 240 tỷ đồng/năm.

Dự án Điện gió Hướng Phùng do GEX làm chủ đầu tư, sở hữu 98.87% với công suất 50 MW bao gồm 15 turbine, 32ha với sản lượng điện hàng năm ước tính khoảng 190 triệu kWh. Dự án hiện đang được được triển khai và dự kiến sẽ hoàn thành kịp trước 11/2021 để kịp hưởng giá FIT ưu đãi 8.5 cent/kWh trong vòng 20 năm. Ước tính doanh thu ghi nhận sau khi dự án đi vào hoạt động là 290 tỷ đồng/năm. Dự kiến dự án những năm đầu đi vào hoạt động và sau khi trả hết vay nợ thì lợi nhuận hàng năm đạt 160 tỷ đồng/năm.

PHÂN TÍCH NĂNG Lực CẠNH TRANH

• GEX đang tham gia vào sản xuất toàn bộ các thiết bị của chuỗi giá trị của ngành điện Việt Nam

• Tập đoàn hàng đầu về ngành thiết bị điện Việt Nam với thương hiệu quen thuộc, chất lượng đi kèm thị phần đứng đầu.

• Sau khi hoàn thành sở hữu chi phối Viglacera, GEX cũng sở hữu doanh nghiệp đứng đầu về phát triển khu công nghiệp phía Bắc và vật liệu xây dựng (gạch). Qũy đất của VGC khá dồi dào và có vị trí đắc địa tại miền bắc. Ngoài ra, với kinh nghiệm là phát triển BĐS và KCN, VGC có thể hỗ trợ công ty mẹ GEX phát triển mảng này trong tương lai.

Tập đoàn với bề dày kinh nghiệm trong hoạt động M&A.

Cơ hội

• Tăng trưởng nhu cầu tiêu thụ điện Việt Nam vẫn ở mức cao, đặc biệt là hạ tầng truyền tải điện năng.

• Tái cơ cấu tập đoàn giúp tinh gọn quản lý, giảm chi phí và cũng như dễ dàng gọi vốn hơn.

• Sự gia tăng nhu cầu năng lượng tái tạo, mảng mà GEX đang đầu tư rất mạnh trong thời gian gần đây.

• Việt Nam trở thành điểm đến thu hút của giới đầu tư quốc tế, kéo theo nhu cầu thuê khu công nghiệp được đẩy mạnh. Trong đó, công ty con VGC dự kiến đẩy mạnh cho thuê được khá nhiều khu công nghiệp trước đây vốn không đắt khách.

• Khả năng xử lý và cung cấp nước sạch ở Việt Nam vẫn chưa đạt mục tiêu của chính phủ, qua đó đảm bảo tăng trưởng cho mảng này của GEX, đồng thời giá bán nước có lộ trình tăng rõ ràng cho các năm tới.

Việc tái cấu trúc tập đoàn thông qua các công ty Sub-holding có thể giúp việc quản lý tinh gọn, tiết giảm chi phí, giảm thiểu cạnh tranh nội bộ, phát huy tối đa hiệu quả chuỗi giá trị của từng mảng mà GEX xây dựng.


Thiết bị điện

Vị thế trong ngành

Hiện nay, GEX đang sở hữu những công ty có quy mô và thị phần đứng đầu trong ngành. Thị

phần công ty đứng đầu trong lĩnh vực dây cáp điện, máy biến áp và công tơ với thị trường chủ yếu là thị trường miền Nam. Ngoài ra công ty cũng sở hữu hệ thống phân phối lớn với số lượng nhà phân phối cấp 1

Hạ tầng

• Viwasupco

Các doanh nghiệp khai thác, xử lý và cung cấp nước sạch là ngành có tính phòng thủ cao với dòng tiền đều và khỏe mạnh. Do các doanh nghiệp này được phân chia thị trường rõ ràng (gần như cung cấp độc quyền), giá bán được yết sẵn theo quy định của UBND thành phố. 90% tổng sản lượng nước của công ty được bán cho 3 khách hàng chính bao gồm Viwaco, Hawaco và nước sạch Hà Đông.

• Viglacera

Mảng vật liệu xây dựng: Gạch ốp lát, Viglacera trở thành công ty có công suât và thị phần lớn nhất trong sản xuất gạch ốp lát tại Việt Nam sau khi hoàn thiện việc mua Nhà máy Gạch men Bạch Mã. Kính, Viglacera vừa đưa vào vận hành nhà máy kính nổi siêu trắng đầu tiên của Việt Nam (ứng dụng trong sản xuất tấm pin năng lượng mặt trời)

Mảng khu công nghiệp: Viglacera là nhà phát triển bất động sản khu công nghiệp hàng đầu tại miền Bắc với 12 KCN lớn. Trong đó, công ty còn nhiều quỹ đất cho thuê KCN có vị trí thuê hấp dẫn với giá cho thuê cao tại Hưng Yên và Bắc Ninh

TRIỂN VỌNG DOANH NGHIỆP

Thiết bị điện

• Công suất điện quốc gia tăng trưởng cao

Theo dự thảo quy hoạch điện VIII, công suất điện của Việt Nam năm 2030 sẽ đạt 137.2 GW (+98.8% so với năm 2020) và năm 2045 đạt 279.7 GW, tương ứng với tăng trưởng CAGR đạt 5.7% giai đoạn 2020-2045. Công suất điện tăng lên để đáp ứng nhu cầu sử dụng điện sẽ kéo theo yêu cầu truyền tải điện năng. Đồng thời, tăng trưởng mạnh nhất trong các nguồn điện là đến từ năng lượng tái tạo nên sẽ kéo theo nhu cầu truyền tải điện lớn hơn. Nhu cầu về lưới điện 220kV và 500kV là gần như tương đương giai đoạn trước và nhu cầu về máy biến áp 500kV tăng mạnh.

• Xu hướng năng lượng tái tạo gây áp lực về cơ sở hạ tầng truyền phát điện, do đó sẽ thúc đẩy nhu cầu tiêu thụ các sản phẩm truyền tải điện của GEX.

Các dự án năng lượng tái tạo sử dụng đồng gấp 5 lần so với các nguồn phát điện truyền thống (chủ yếu lượng đồng được sử dụng cho mục đích truyền tải điện, sử dụng trong dây điện và các máy biến áp). Ngoài ra, thời gian xây dựng và hoàn thiện các dự án NLTT rất nhanh (khoảng 6-12 tháng), lại tập trung chủ yếu vào các tỉnh tiềm năng lớn gây ra áp lực lên hệ thống truyền tải và điều tiết điện. Để đầu tư hệ thống lưới điện 220 kV cần tối thiểu 3 năm, lưới 500 kV cần 4-5 năm. Do đó, hiện tại các nguồn NLTT bị yêu cầu cắt giảm công suất phát để tránh quá tải và tạo ra nhu cầu lớn cho việc truyền tải điện năng cho các năm tới đê sử dụng hiệu quả nguồn phát năng lượng tái tạo.

• Mảng nước

Viwasupco hoạt động trong lĩnh vực khai thác và cung cấp nước phía Tây Nam thành phố Hà Nội. Do hoạt động trong lĩnh vực này nên công ty liên tục cung cấp cho GEX dòng tiền đều và ổn định đi kèm với tăng trưởng hàng năm do tiêu thụ nước tại thành phố tăng cao. Đồng thời, doanh nghiệp cũng đang xin thành phố phê duyệt nâng công suât lên 600.000 m3/ngày (gấp đôi công suất) và dự án tuyến ống truyền tải cấp 2. Cùng với lộ trình tăng giá nước rõ ràng, chúng tôi cho rằng mảng nước sẽ tiếp tục đóng góp quan trọng trong dòng tiền của GEX.

• Khu công nghiệp

Trong H1/2021, doanh nghiệp đã cho thuê nhanh chóng 5 KCN lớn là Yên Phong 1 Mở Rộng, Yên Phong 2C (Bắc Ninh), Phú Hà (Phú Thọ), Tiền Hải (Thái Bình) và Phong Điền (Huế) và ghi nhận doanh thu KCN tăng 41% so với cùng kỳ, diện tích cho thuê các KCN trên tăng nhanh. Từ H2/2021 trở đi, các khu công nghiệp trên vẫn còn nhiều diện tích cho thuê và với đặc thù các doanh nghiệp sản xuất phụ trợ sẽ đặt vị trí gần nhau để thuận tiện cho chuỗi cung ứng cho nên VCBS nhận định doanh thu từ mảng KCN sẽ tiếp tục ghi nhận những kết quả kinh doanh ấn tượng.

Đồng thời, VGC còn nhiều quỹ đất cho thuê KCN có vị trí rất hấp dẫn với giá cho thuê cao (1) KCN Yên Mỹ (Hưng Yên) chưa tiến hành hoạt động cho thuê, diện tích 280 ha (2) KCN Thuận Thành (Bắc Ninh) chưa triển khai đã được xin cấp phép trong năm 2021, diện tích 250 ha. Hơn nữa, với kinh nghiệm lâu năm là chủ đầu tư triển khai các dự án thành công, năng lực tài chính tốt thì VCBS cho rằng VGC sẽ tiếp tục được cấp phép cho các dự án KCN sau này.





• Vật liệu xây dựng

Các sản phẩm của Viglacera chủ yếu được sử dụng trong việc hoàn thiện cho nhà ở (bất động sản dân cư) do đó doanh thu của công ty sẽ phụ thuộc lớn vào tình hình thị trường bất động sản cùng với tiến độ bàn giao nhà. Từ năm 2021, thị trường bất động sản dần hồi phục sẽ giúp ích cho tăng trưởng tiêu thụ của VGC.

Năng lượng

GEX khả năng cao sẽ hoàn thành 2 dự án điện gió Gelex Quảng Trị và Hướng Phùng với tổng công suất 2 dự án là 140 MW trước ngày 01/11/2021 để được hưởng ưu đãi giá FIT 8.5 cent/kWh. Theo cập nhật từ tổng thầu 2 dự án này là SCI thì hiện tại các dự án các dự án đang trong quá trình hoàn thiện đúng tiến độ. Với dự án Gelex Quảng Trị 1, 2, 3 tính đến 23/06/2021, SCI đang đồng loạt lắp đặt 18/21 trụ turbines trong đó có 10 trụ đã lắp đặt hoàn chỉnh. Với dự án Hướng Phùng 2, 3 tính đến 06/08/20211 đã tiến hành lắp đặt 1/12 turbines gió.


(Đã chính thức được phê duyệt 2 dự án điện gió Gelex Quảng Trị và Hướng Phùng với tổng công suất 2 dự án là 140 MW trước ngày 01/11/2021 để được hưởng ưu đãi giá FIT 8.5 cent/kWh)

Dự án điện gió được hưởng giá FIT (30/10/2021: https://moit.gov.vn/tin-tuc/phat-tr...n-gio-duoc-cong-nhan-van-hanh-thuong-mai.html)

--- Gộp bài viết, 01/11/2021, Bài cũ: 01/11/2021 ---

KQKD QUÝ 3/2021

Dù dịch bệnh covid diễn biến phức tạp, nhiều doanh nghiệp thua lỗ, nhưng kết quả GEX đã thể hiện sự vượt chội
Quý 3 2021 lãi 343 tỷ so 203 tỷ quí 3 2020 ( 29/10/2021: https://gelex.vn/bao-cao-tai-chinh?y=58 )

Tuyệt vời!!!!!

Lãnh đạo đã tăng cổ phần gần đây cho thấy GEX cực chất:
https://s.cafef.vn/gex-442896/gex-ong-nguyen-van-tuan-tvhdqt-da-mua-8000000-cp.chn

--- Gộp bài viết, 01/11/2021, Bài cũ: 01/11/2021 ---

Việc triển khai chi trả cổ tức cho cổ đông dự kiến cũng sẽ được chi trả ngay tháng 11 này.

https://s.cafef.vn/gex-442721/gelex...anh-70-trieu-co-phieu-tra-co-tuc-nam-2020.chn


Vậy giá mục tiêu của GEX là bao nhiêu ngắn - trung - dài: 35k - 40k -50???
tự các bác quyết định,
Topic không khuyến nghị các bác mua bán ở bất kỳ thời điểm nào!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!

--- Gộp bài viết, 01/11/2021 ---

Về kỹ thuật thì tôi không rành như các cao thủ, Nhưng có xem qua nhận định của bác Quốc Khang. (Xin phép bác quốc khang cho em tham khảo đường link của bác)

http://f319.com/threads/chung-khoan-viet-nam-va-con-duong-cai-quan.1551159/page-727#post-39272479

Chuẩn rồi bác, nó thể hiện tầm nhìn lãnh đạo của GEX, đã MA thành công khi VGC là 1 cực rất mạnh trong bức tranh tổng thể.

Những mãng khác về điện nước cũng đã và đang đón sóng đầu tư công kích cầu của chính phủ. Quý 4 sẽ là đột biến trong đó có sự góp sức rất lớn của VGC về VLXD và khu công nghiệp