HT1 update

SSI: Khuyến nghị kém khả quan đối với HT1
Trong quý II/2021, doanh thu và lợi nhuận trước thuế của Công ty Cổ phần Xi măng Hà Tiên 1 (HoSE: HT1) đã tăng 11,1% và 16% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt 2.300 tỷ đồng và 299 tỷ đồng do tăng trưởng sản lượng tiêu thụ (tăng 8,5% cùng kỳ) cùng với chi phí khấu hao và chi phí lãi vay giảm.

Lũy kế 6 tháng đầu năm, lợi nhuận trước thuế của HT1 đạt 426 tỷ đồng, tăng 7,3% cùng kỳ và hoàn thành 52% kế hoạch năm. Giai đoạn này, sản lượng tiêu thụ của HT1 tăng 8,2% cùng kỳ lên 3,4 triệu tấn, cao hơn mức tăng trưởng bình quân thị trường trong nước (khoảng 4%).

Điều này có được một phần nhờ chính sách giá linh hoạt của doanh nghiệp, cũng như hệ thống phân phối rộng khắp giúp sản phẩm dễ dàng tiếp cận hơn so với các thương hiệu khác.

Dù vậy, bước sang quý III, Công ty Chứng khoán SSI (SSI) dự báo kết quả kinh doanh của HT1 sẽ giảm đáng kể do các biện pháp giãn cách xã hội, đặc biệt ở khu vực miền Nam. Cụ thể theo ước tính của SSI, sản lượng của HT1 có thể giảm đến 40% so với quý III/2020.

Do đó, SSI đã giảm 10% ước tính sản lượng tiêu thụ cả năm 2021 từ 7,1 triệu tấn còn 6,4 triệu tấn so với báo cáo trước đó. Các dự báo về doanh thu, lợi nhuận trước thuế 2021 cũng được điều chỉnh giảm, lần lượt còn 7.600 tỷ đồng và 728 tỷ đồng, giảm 4,4% và 5,1% so với thực hiện năm ngoái.

Tuy nhiên, SSI cho rằng tình hình kinh doanh của HT1 sẽ hồi phục kể từ năm 2022, với mức tăng của doanh thu và lợi nhuận lần lượt là 12% và 21%.

Hiện HT1 được giao dịch tại P/E dự phóng 2021 và 2022 là 15,4 lần và 12,7 lần, cao hơn nhiều so với mức trung bình lịch sử 5 năm là 9 lần. Sử dụng P/E và EV/EBITDA mục tiêu không đổi là 10 lần và 5 lần, SSI ước tính giá mục tiêu 1 năm của cổ phiếu này là 17.600 đồng/đơn vị - thấp hơn 18% so với thị giá hiện tại.

SSI cho rằng việc giá cổ phiếu HT1 tăng gần đây đã phản ánh cao về tiềm năng ảnh hưởng từ đầu tư cơ sở hạ tầng vào lợi nhuận trong tương lai. Vì vậy, công ty chứng khoán này điều chỉnh giảm khuyến nghị từ trung lập xuống kém khả quan.

Do lợi nhuận ước tính phục hồi tích cực năm 2022, SSI khuyến nghị nhà đầu tư có thể chốt lời ngắn hạn và xem xét quay lại cổ phiếu khi giá được chiết khấu về mức hấp dẫn hơn.