IBC - Vụ này là thế nào hả các bác?

https://thuonghieusanpham.vn/nhom-a...t-ruot-tu-cac-thuong-vu-trai-phieu-21201.html
Dùng cổ phiếu của nhau làm tài sản đảm bảo cho các thương vụ trái phiếu, đang được các chuyên gia đánh giá là công thức “rút ruột” mà nhóm Apax Holding (của Shark Thuỷ) thường xuyên sử dụng.
Ngày 23/7/2021, HĐQT CTCP Đầu tư Apax Holdings (Mã CK: IBC) đã thông qua việc sử dụng 4,8 triệu cổ phần của CTCP Anh ngữ Apax (Apax English) làm tài sản đảm bảo cho đợt phát hành trái phiếu riêng lẻ quý 3/2021 của CTCP Ozen Health and Beauty.

Tương tự, HĐQT Apax Holdings cũng tính dùng 11,49 triệu cổ phần CTCP Phát triển Giáo dục Igarten (Igarten) làm tài sản đảm bảo cho đợt phát hành trái phiếu riêng lẻ quý 3/2021 của Apax English.

Theo các chuyên gia SSI, việc sử dụng cổ phiếu đảm bảo nghĩa vụ thanh toán nợ gốc, lãi trái phiếu là không có nhiều ý nghĩa khi sự kiện vi phạm xảy ra. Doanh nghiệp mất khả năng thanh toán thì giá trị cổ phiếu dùng làm tài sản đảm bảo (thường là của tổ chức phát hành hoặc liên quan đến tổ chức phát hành) cũng sẽ sụt giảm nghiêm trọng.

Ấy vậy mà nhiều thành viên liên quan tới Apax Holdings của ông Nguyễn Ngọc Thuỷ (Shark Thuỷ) vẫn dùng cổ phiếu của nhau làm tài sản đảm bảo cho các thương vụ trái phiếu, thường xuyên tới mức đáng lo ngại.

Theo thống kê, tổng giá trị các thương vụ trái phiếu này đã lên tới 635 tỉ đồng và với các động thái kể trên, sẽ còn tiếp tục tăng lên.


Lạm dụng cổ phiếu làm TSĐB cho trái phiếu

Lưu ý rằng, ngày 7/6/2021, Igarten đã dùng cổ phiếu Apax English (được sở hữu bởi Apax Holdings) làm tài sản đảm bảo để chào bán riêng lẻ 200 tỉ đồng trái phiếu. Số tiền thu về không chỉ nhằm tăng quy mô hoạt động, M&A với các công ty đang vận hành trường mầm non, mà còn dùng để cơ cấu nợ cho Igarten.

Hay trước đó nữa, ngày 31/12/2020, Igarten đã dùng 4,8 triệu cổ phiếu Apax English (sở hữu bởi ông Nguyễn Ngọc Thuỷ) làm tài sản đảm bảo cho lô trái phiếu 135 tỉ đồng, cũng với kỳ hạn 3 năm, lãi suất cố định 12,5%/năm. Số cổ phiếu Apax English được định giá ở mức 240 tỉ đồng, tương đương 50.000 đồng/cp.

Đâu chỉ có Apax English và Igarten, giữa Apax English và công ty mẹ Apax Holdings cũng có những thương vụ cổ phiếu – trái phiếu tương tự.

Về phía Apax English, tháng 2/2021, công ty này đã sử dụng 15 triệu cổ phiếu IBC của Apax Holdings làm tài sản đảm bảo để hút về 200 tỉ đồng trái phiếu nhằm bổ sung vốn cho hoạt động kinh doanh.

Đối với Apax Holdings, từ ngày 1/10 – 21/12/2020, công ty này cũng đã hút về 300 đồng trái phiếu để bổ sung vốn lưu động và tái cơ cấu khoản nợ vay tại Apax English. Tài sản đảm bảo của lô trái phiếu này cũng chính là cổ phiếu Apax English với 7,5 triệu đơn vị.

Các lô trái phiếu do nhóm Apax Holdings phát hành có lãi suất dao động từ 10,5 – 12,5%/năm. Đây là mức lãi suất rất cạnh tranh, nếu không muốn nói là rất cao so với mặt bằng chung của thị trường.

Với việc các thương vụ trái phiếu được thực hiện dồn dập từ năm 2020 tới nay cho thấy mức độ ‘khát vốn’ của nhóm Apax Holdings.

Mức lãi suất cao còn cho thấy các trái chủ đang yêu cầu mức phần bù rủi ro lớn hơn đối với trái phiếu của nhóm này.

Apax English và Igarten là các công ty con của Apax Holdings, vận hành các chuỗi trung tâm tiếng anh, trường mầm non – những hoạt động giáo dục gần như tê liệt kể từ đầu năm 2020 tới nay bởi các biện pháp phong toả phòng chống dịch Covid-19.

Khoản lỗ sau thuế 170 tỉ đồng trong quý 1/2020 là một ví dụ về tác động của đại dịch tới Apax Holdings. Và việc xin tạm hoãn công bố thông tin báo cáo tài chính quý 2/2021 mới đây của Apax Holdings cũng khiến các nhà đầu tư không khỏi băn khoăn về tác động của đợt bùng phát dịch Covid-19 lần thứ tư tới công ty của ‘shark’ Thuỷ.


Công thức “rút ruột” nhóm Apax Holdings được cảnh báo tiềm ẩn nhiều rủi ro cho nhà đầu tư
Dòng tiền Apax English - Apax Holdings

Tháng 12/2016, Apax Holdings bắt đầu mua cổ phần Apax English. Cụ thể, công ty đã chi ra 284 tỉ đồng để mua 4 triệu cổ phần Apax English từ ông Nguyễn Mạnh Phú, tương đương với 71.000 đồng/cp. Apax Holdings sau đó tiếp tục mua vào cổ phần và trở thành công ty mẹ của Apax English từ tháng 6/2017.

Lưu ý rằng, trong giai đoạn trên, HĐQT Apax Holdings cũng ghi nhận một thành viên tên Nguyễn Mạnh Phú. Vị này còn kiêm nhiệm chức kế toán trưởng của công ty.

Năm 2017, Apax Holdings từng vay các ông Nguyễn Ngọc Thuỷ, Nguyễn Mạnh Phú và một số thành viên trong ban lãnh đạo công ty hàng chục tỉ đồng để mua cổ phiếu Apax English.

Sau khi trở thành công ty con, Apax English trở thành ‘chủ nợ’ lớn của công ty mẹ Apax Holdings.

Trung tuần tháng 12/2019, Apax Holdings đã ký hợp đồng vay tín chấp với Apax English với tổng hạn mức vay là 350 tỉ đồng, lãi suất 8,5%/năm. Tính đến cuối năm 2019, Apax English đã cho Apax Holdings vay tới 349,6 tỉ đồng.

Ở chiều hướng ngược lại, ngày 29/12/2019, HĐQT Apax Holdings đã chấp thuận mua 6,6 triệu cổ phần Apax English từ Chủ tịch HĐQT Nguyễn Ngọc Thuỷ với giá chuyển nhượng 53.000 đồng/cp, tương đương giá trị thương vụ ở mức 349,8 tỉ đồng.

Để rồi, tới ngày 17/9/2020, HĐQT Apax Holdings thông qua kế hoạch phát hành 300 tỉ đồng trái phiếu, trong đó, 250 tỉ đồng thu về được dùng để cơ cấu nợ.

Sau đó, như đã đề cập ở đầu bài viết, từ ngày 1/10 – 21/12/2020, Apax Holdings đã hoàn tất thương vụ trái phiếu, với tài sản đảm bảo chính là 7,5 triệu cổ phiếu của Apax English./.