IDC tình hình kinh doanh khả quan

Kết quả 6T2024 khả quan. Điều chỉnh dự phóng 2024. Chuyển giá mục tiêu sang năm 2025 ở mức 66.600 đ/cp, tăng 3% so với giá mục tiêu năm 2024. Nâng khuyến nghị từ Trung lập lên Khả quan do giá cổ phiếu giảm 7% so với báo cáo cập nhật vào ngày 16/5/2024.

IDICO công bố kết quả 6T2024 khả quan với doanh thu đạt 4.616 tỷ đồng (+30% svck) và LNTT đạt 1.737 tỷ đồng (+67% svck), hoàn thành 69% kế hoạch lợi nhuận năm 2024 và 66% dự phóng của chúng tôi. Tăng trưởng trong kỳ chủ yếu đến từ mảng khu công nghiệp (KCN) và bất động sản (BĐS) nhà ở.

Mảng KCN: Trong 6T2024, doanh thu từ cho thuê KCN tăng 39% svck, đạt 2.127 tỷ đồng nhờ bàn giao khoảng 65ha. Biên lợi nhuận gộp (BLNG) mảng này tăng 10,4% svck lên 64,3% nhờ giá thuê trung bình tăng 10,7% svck, đạt 135 USD/m2/thời hạn còn lại. IDC cho thuê mới 43,3ha (-44% svck) trong 6T2024, tương đương 30% kế hoạch và 29% dự phóng của chúng tôi. Chúng tôi điều chỉnh diện tích bàn giao năm 2024 giảm 14% xuống 105ha, doanh thu cho thuê KCN giảm 12% xuống 3.429 tỷ đồng và diện tích cho thuê mới năm 2024 giảm 27% xuống 109ha.

KCN mới Tân Phước 1 tại Tiền Giang được phê duyệt vào tháng 6/2024 với tổng diện tích 470ha, diện tích thương phẩm là 363ha và tổng vốn đầu tư là 5.937 tỷ đồng. Chúng tôi kỳ vọng KCN này sẽ bắt đầu cho thuê từ cuối năm 2025 và ghi nhận doanh thu từ năm 2026.

Mảng BĐS nhà ở: Trong 6T2024, doanh thu mảng BĐS nhà ở tăng 6,8 lần svck đạt 369 tỷ đồng chủ yếu nhờ bàn giao 1,45ha đất thương mại cho Aeon với doanh thu 268 tỷ đồng và một số nền đất tại dự án Bắc Châu Giang với doanh thu 70 tỷ đồng. Việc ghi nhận doanh thu dự án Bắc Châu Giang nằm ngoài dự phóng nên chúng tôi điều chỉnh tăng 40% doanh thu BĐS nhà ở năm 2024 lên 754 tỷ đồng.

Mảng điện: Doanh thu điện tăng 10% svck, đạt 1.468 tỷ đồng trong 6T2024 chủ yếu nhờ mức tăng 11% của sản lượng điện phân phối tại các KCN, đạt 737 triệu kwh. BLNG mảng này giảm 4,6% xuống 4,8% do đóng góp thấp hơn từ hai nhà máy thủy điện Đak Mi 3 và Shrok Phu Miêng vì bị ảnh hưởng bởi hạn hán và thiếu nước. Chúng tôi giữ nguyên dự phóng mảng điện với doanh thu 2024 ước tính là 3.122 tỷ đồng (+7% svck) và BLNG ở mức 7,3% (-5% svck).

Nhìn chung, tổng doanh thu năm 2024 điều chỉnh giảm 3% xuống 8.239 tỷ đồng (+14% svck) chủ yếu là do giảm 12% doanh thu cho thuê KCN xuống 3.429 tỷ đồng. Trong khi đó, LNTT được điều chỉnh tăng 7% lên 2.819 tỷ đồng (+37% svck) chủ yếu nhờ chi phí bán hàng và QLDN thấp hơn (điều chỉnh giảm 21% xuống 371 tỷ đồng). Sử dụng phương pháp NAV, chúng tôi đưa ra giá mục tiêu năm 2025 là 66.600 đ/cp, cao hơn 3% so với giá mục tiêu năm 2024. Chuyển khuyến nghị từ Trung lập sang Khả quan do giá cổ phiếu giảm 7% so với báo cáo ngày 16/5/2024.