IMP với kế hoạch xây dựng Nhà máy mới

Kênh bệnh viện tiếp tục gia tăng tỷ trọng. Nhà máy mới IMP5 đang trong giai đoạn đầu của quá trình xây dựng.

IMP đạt doanh thu thuần 491 tỷ đồng (+2,5% svck) và LNTT 78 tỷ đồng (-21,5% svck) trong Q1/2024, tương ứng hoàn thành 21% và 18% kế hoạch cả năm của công ty. Doanh thu hàng tự sản xuất hầu như chiếm 100% tổng doanh thu thuần.

Kênh bệnh viện đã vượt qua kênh nhà thuốc về tỷ trọng đóng góp doanh thu với tỷ trọng và tăng trưởng doanh thu tương ứng là 50%/48% và +58%/-9% svck trong Q1/2024. Điều này phù hợp với định hướng mở rộng kênh bệnh viện của công ty trong những năm qua (tỷ trọng 2022: 34%; Q1/2023: 37,5%; 2023: 42%). Sự phục hồi mạnh mẽ của kênh bệnh viện sau Covid-19 trong khi kênh nhà thuốc tăng chậm lại càng thúc đẩy sự thay đổi cơ cấu đóng góp giữa các kênh. Mặc dù doanh thu của IMP vào các chuỗi nhà thuốc tăng hơn 200% svck trong Q1/2024 nhưng các chuỗi này hiện vẫn chiếm tỷ trọng nhỏ trong kênh nhà thuốc. Trong khi đó, nhóm khách hàng sỉ và cửa hàng nhỏ lẻ, chiếm tổng cộng 91% doanh thu của kênh này, ghi nhận sự sụt giảm. Ngoài ra, trước tình hình thị trường bán lẻ chậm chạp, IMP đã chủ động giảm tốc độ sản xuất tại nhà máy IMP1 để kiểm soát tồn kho tốt hơn.

LNTT sụt giảm trong Q1/2024 do biên lợi nhuận gộp giảm mặc dù tỷ lệ chi phí BH&QLDN trên doanh thu thuần cải thiện. Biên lợi nhuận gộp giảm còn 36,8% trong Q1/2024 (Q1/2023: 48,2%) phần lớn do khấu hao tăng khi nhà máy IMP4 đi vào hoạt động từ Q3/2023 và công suất sản xuất các nhà máy chậm lại. Trong khi đó, tỷ lệ chi phí BH&QLDN trên doanh thu thuần cải thiện, đạt 20,0% trong Q1/2024 (Q1/2023: 27,2%) nhờ tăng cường kiểm soát chi phí.

Công ty đang tiến hành xây dựng thêm một nhà máy mới - IMP5, tập trung vào các loại thuốc dành cho các bệnh phức tạp hơn (vd: tim mạch, tiểu đường, v.v.), dự kiến sẽ đi vào hoạt động vào năm 2027. Nhà máy IMP1 chiếm tỷ trọng đóng góp doanh thu lớn nhất trong Q1/2024 (42%), tiếp theo là IMP3 (35%), IMP2 (14%), IMP4 (5%) và khác (4%). Sản phẩm chủ đạo của các nhà máy này là kháng sinh với nhiều dạng bào chế. Nhà máy IMP4 đạt tiêu chuẩn EU-GMP vào năm 2022 và bắt đầu hoạt động vào Q3/2023, dự kiến sẽ tăng tốc để đạt công suất tối đa vào cuối năm nay. Công ty hiện sở hữu 11 dây chuyền sản xuất đạt tiêu chuẩn EU-GMP, nhiều nhất trong số các công ty dược Việt Nam. Việc đầu tư cho các dây chuyền chuẩn EU-GMP tạo điều kiện cho IMP đấu thầu vào các bệnh viện.

Nhận định nhanh: IMP duy trì vị thế là một trong những nhà sản xuất dược phẩm Việt Nam uy tín trong nhiều năm qua. Chúng tôi tin rằng công ty có thể tiếp tục thu hút sự chú ý của nhà đầu tư nhờ đầu tư vào tiêu chuẩn sản xuất tiên tiến, hoạt động nghiên cứu & phát triển, thế mạnh về kênh bệnh viện và tình hình tài chính tốt. Tuy vậy, giống như nhiều cổ phiếu dược niêm yết khác, IMP có thanh khoản giao dịch thấp.