Khủng hoảng ngân hàng là cách nó bắt đầu, suy thoái là cách nó kết thúc

Khi Fed thắt chặt chính sách tiền tệ, một cuộc khủng hoảng ngân hàng trong lịch sử là bằng chứng đầu tiên cho thấy điều gì đó đang bị phá vỡ. Như đã lưu ý gần đây trong “ Not QE ,”

“Tuần trước, trong bối cảnh ngân hàng mất khả năng thanh toán, các cơ quan chính phủ đã hành động để ngăn chặn một cuộc khủng hoảng ngân hàng tiềm ẩn. FDIC, Bộ Tài chính và Fed đã ban hành Chương trình cho vay có kỳ hạn của ngân hàng với khoản vay dự phòng trị giá 25 tỷ đô la để bảo vệ những người gửi tiền không được bảo hiểm khỏi sự sụp đổ của Ngân hàng Thung lũng Silicon. Một khoản tiền gửi không có bảo hiểm trị giá 30 tỷ đô la được sắp xếp bởi mười một ngân hàng lớn vào Ngân hàng Đệ nhất Cộng hòa (NYSE: FRC ) theo sau. Tôi đề nghị những khoản tiền gửi đó sẽ không xảy ra nếu không có sự đảm bảo của Cục Dự trữ Liên bang và Kho bạc.

Các ngân hàng đã nhanh chóng khai thác chương trình này, thể hiện qua khoản vay tăng vọt 152 tỷ USD từ Cục Dự trữ Liên bang. Đây là khoản vay lớn nhất trong một tuần kể từ khi xảy ra Khủng hoảng tài chính. “

Kể từ tuần trước, con số đó đã tăng lên gần 300 tỷ USD.




đã mở lại các đường dây hoán đổi đô la để cung cấp thanh khoản cho các ngân hàng nước ngoài.

“Ngân hàng Canada, Ngân hàng Anh, Ngân hàng Nhật Bản, Ngân hàng Trung ương Châu Âu, Cục Dự trữ Liên bang và Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ hôm nay thông báo về một hành động phối hợp nhằm tăng cường cung cấp thanh khoản thông qua đường dây hoán đổi thanh khoản bằng đô la Mỹ thường trực sắp xếp.

Để nâng cao hiệu quả của các đường hoán đổi trong việc cung cấp vốn bằng đô la Mỹ, các ngân hàng trung ương hiện đang cung cấp các nghiệp vụ bằng đô la Mỹ đã đồng ý tăng tần suất của các nghiệp vụ đáo hạn 7 ngày từ hàng tuần lên hàng ngày. Các hoạt động hàng ngày này sẽ bắt đầu vào Thứ Hai, ngày 20 tháng 3 năm 2023 và sẽ tiếp tục ít nhất đến cuối tháng Tư.

Trong lịch sử, một khi Fed mở các hạn mức hoán đổi đồng đô la, các biện pháp hỗ trợ tiền tệ tiếp theo sẽ được thực hiện từ việc cắt giảm lãi suất đến “nới lỏng định lượng” và các hoạt động thanh khoản khác. Tất nhiên, đó luôn là cách đối phó với khủng hoảng ngân hàng, sự kiện liên quan đến tín dụng, suy thoái hoặc kết hợp.




khởi đầu .




Quỹ Fed và thị trường gấu


Đáng chú ý, hầu hết “thị trường giá xuống” xảy ra SAU “chính sách xoay trục” của Fed .

Lý do là trục chính sách đi kèm với sự thừa nhận rằng có điều gì đó đã bị phá vỡ về mặt kinh tế (hay còn gọi là “suy thoái kinh tế”) hoặc tài chính (hay còn gọi là “sự kiện tín dụng”) . Khi sự kiện đó xảy ra và Fed ban đầu hành động, thị trường sẽ định giá lại cho tốc độ tăng trưởng kinh tế và thu nhập thấp hơn.

Các ước tính chuyển tiếp cho thu nhập vẫn cao hơn nhiều so với xu hướng tăng trưởng dài hạn. Trong thời kỳ suy thoái hoặc các sự kiện kinh tế hoặc tài chính khác, thu nhập thường trở lại dưới xu hướng tăng trưởng dài hạn.




Thu nhập Xu hướng dài hạn Vs Suy thoái


Một cách tốt hơn để hiểu điều này là xem xét xu hướng tăng trưởng theo cấp số nhân dài hạn của thu nhập. Trong lịch sử, thu nhập tăng khoảng 6% từ chu kỳ thu nhập cao nhất này sang chu kỳ tiếp theo. Những sai lệch so với xu hướng tăng trưởng theo cấp số nhân dài hạn được điều chỉnh trong thời kỳ suy thoái kinh tế. Tốc độ tăng trưởng từ đỉnh đến đỉnh 6% đó bắt nguồn từ tốc độ tăng trưởng kinh tế hàng năm khoảng 6%. Như chúng tôi đã chỉ ra gần đây, và không có gì ngạc nhiên, sự thay đổi thu nhập hàng năm có mối tương quan chặt chẽ với tăng trưởng kinh tế.




Thu nhập GAAP so với tăng trưởng GDP


Cho rằng thu nhập là một chức năng của hoạt động kinh tế, ước tính hiện tại vào cuối năm là không bền vững nếu nền kinh tế co lại. Sự sai lệch so với xu hướng tăng trưởng dài hạn là không bền vững trong môi trường suy thoái.




Thu nhập so với xu hướng tăng trưởng 6%


Do đó, cho rằng thu nhập là một chức năng của hoạt động kinh tế, định giá là một giả định về thu nhập trong tương lai. Do đó, giá tài sản phải định giá lại thấp hơn đối với rủi ro thu nhập, đặc biệt là trong thời kỳ khủng hoảng ngân hàng.




SP 500-Giá thực so với Định giá


Có hai điều chắc chắn mà các nhà đầu tư phải đối mặt.

1. Fed tăng lãi suất bắt đầu một cuộc khủng hoảng ngân hàng mà sẽ kết thúc trong một cuộc suy thoái như hợp đồng cho vay.
2. Điều đó sẽ buộc Fed cuối cùng phải cắt giảm lãi suất và khởi động lại chương trình “Nới lỏng định lượng” tiếp theo.

Như đã lưu ý, lần cắt giảm lãi suất đầu tiên sẽ là sự thừa nhận suy thoái kinh tế.

Lần cắt giảm lãi suất cuối cùng sẽ là lần mua.​