KQ KD Q2 của HAX!!!

Áp mức thuế TTĐB mới: Đột biến Haxaco, kỳ vọng tăng trưởng DN nhập khẩu ô tô tầm trung
SSI bỏ xa HSC về thị phần môi giới quý II/2016?[/paste:font]

• Lỗ hổng margin

Người mua xe sang chạy nước rút trước giờ G và "quả ngọt" của HAX

Năm 2014-2015, thị trường chứng khoán chứng kiến cơn sóng lớn của các cổ phiếu doanh nghiệp ô tô tải, phần nhiều do sự gia tăng nhu cầu xe tải khi áp dụng chính sách siết chặt tải trọng của Bộ GTVT. Một lần nữa, “bàn tay hữu hình” lại thể hiện sức mạnh của mình lên thị trường ô tô. Trong nửa đầu năm 2016, hai điều chỉnh quan trọng ảnh hưởng trực tiếp đến thuế tiêu thụ đặc biệt (TTĐB) đã bắt đầu có hiệu lực.

Đối tượng chịu tác động từ những thay đổi lần này là xe thương mại và xe bán tải. Sức mua loại ô tô này đã tăng trưởng đáng kể trong thời gian qua nhờ thu nhập người dân và nhu cầu sử dụng ô tô tăng cao.

Luật số 70/2014/QH13 bắt đầu có hiệu lực từ ngày 1/1/2016 đã thay đổi cơ sở tính thuế TTĐB. Cơ sở tính thuế mới sẽ bao gồm thêm cả chi phí bán hàng, trong nước như phí vận chuyển, bảo hành, quảng cáo, trưng bày,... và lợi nhuận cho người bán. Theo phương pháp mới, giá bán của tất cả các dòng ôtô sẽ đều tăng. Đồng thời, theo nhận định của CTCK Bản Việt, điều chỉnh này sẽ khiến mức chênh lệch giá giữa ôtô tầm trung với ôtô cao gia tăng.

Sau nửa năm, từ 1/7/2016, khung thuế TTĐB theo Luật 106/2016/QH13 sửa đổi Luật thuế GTGT, Quản lý thuế và TTĐB chính thức được áp dụng. Thuế tiêu thụ đặc biệt (TTĐB) đối với các dòng xe có dung tích động cơ từ 2,5 - 3 lít sẽ tăng thêm từ 50% lên 55%, với xe có dung tích từ 3 - 4 lít sẽ tăng từ 60% lên mức 90%, xe có dung tích động cơ 
từ 5 - 6 lít là 130% và trên 6 lít bị áp mức 150%.

Với quy định này, đối tượng chịu mức thuế tăng mạnh nhất sẽ là dòng xe “sang”. Cũng chính vì tâm lý sợ bị “mua đắt” sau ngày 1/7, thị trường ô tô hạng sang đã sôi động hơn rất nhiều trong hai tháng gần đây. Ghi nhận cho thấy, số lượng xe “sang” bán ra cũng khiến chính các nhà nhập khẩu xe bất ngờ.

Kinh doanh ô tô với dòng xe chủ yếu là Mercedes-Benz, CTCP Ô tô Hàng Xanh (mã HAX-HoSE) cũng là một trong các đơn vị trực tiếp chịu ảnh hưởng của quy định mới này. Tâm lý "chạy nước rút" của người mua ô tô đẩy nhu cầu dòng xe sang dự kiến sẽ giúp Haxaco hái “quả ngọt” trong quý vừa rồi. Trước đó, lợi nhuận quý I của HAX cũng đã gây bất ngờ khi lợi nhuận đạt tới 22,6 tỷ đồng, hoàn thành hơn 62% kế hoạch đề ra. Lợi nhuận riêng quý I tương đương với 78,4% lợi nhuận thu về trong cả năm 2015. KQKD 6 tháng đầu năm của Haxaco ước tính sẽ tăng trưởng đáng kể so với cùng kỳ.

Kỳ vọng này được phản ánh khá rõ ràng qua giá cổ phiếu của doanh nghiệp này. Tính từ đầu tháng 4 tới nay, cổ phiếu HAX đã tăng giá hơn 88%. Đây cũng là mức tăng trưởng cao nhất trong nhóm các doanh nghiệp sản xuất/ kinh doanh ô tô đang niêm yết trên sàn và vượt xa mức tăng trưởng của chỉ số VN Index (17,5%).

Giá cổ phiếu HAX đã tăng 85% kể từ đầu quý II




DN nhập khẩu ô tô tầm trung được hưởng lợi

Đánh giá về tác động của biểu thuế mới đối với các doanh nghiệp nhập khẩu ô tô, trong một báo cáo phân tích của mình, CTCK Bản Việt (VCSC) nhận định hai điều chỉnh đối với luật thuế TTĐB dù tác động đáng kể đến hoạt động kinh doanh ô tô nhưng không ảnh hưởng nhiều đến các đơn vị kinh doanh xe ô tô trung cấp trong ngắn hạn vì không khiến giá sản phẩm bán ra điều chỉnh đáng kể.

Mức thuế TTĐB cho xe hơi được điều chỉnh theo hướng có lợi cho các dòng xe nhỏ, trong khi đó, thuế TTĐB của các dòng ôtô dung tích xi lanh lớn sẽ tăng mạnh. VCSC cho rằng luật thuế TTĐB mới sẽ khuyến khích nhu cầu cho các dòng xe nhỏ, phù hợp cho gia đình, và người dân có thu nhập trung bình, đồng thời hạn chế mức tiêu thụ các dòng xe dung tích lớn.

Nhưng VCSC cũng nhấn mạnh một bộ phận người tiêu dùng có khả năng chi trả và mong muốn mua xe sang vì mục đích tiện lợi và tạo dựng hình ảnh bản thân sẽ không chuyển sang mua xe trung cấp chỉ vì tăng thuế TTĐB.

Đối với các nhà phân phối ôtô trung cấp sẽ hưởng lợi từ mức cầu gia tăng khi các dòng xe này hưởng lợi thế về giá so với các dòng xe cao cấp. VCSC cũng cho biết lợi ích trực tiếp (phần giá giảm) là không đáng kể khi phần lớn lượng xe được mua thường có dung tích xi lanh từ 1.500 đến 2.500 cm3, mức mà thuế TTĐB được giữ không giảm hoặc chỉ giảm nhẹ trong năm 2018.

Một số doanh nghiệp trên sàn chứng khoán hiện nay đang kinh doanh ô tô với dòng sản phẩm chủ lực là dòng xe dung tích nhỏ như CTCP Dịch vụ Tổng hợp Sài gòn (Savico, mã SVC-HoSE) và CTCP Phú Tài (mã PTB-HoSE).

CTCP Phú Tài nhập khẩu và phân phối xe Toyota gần như độc quyền ở Đà Nẵng và Bình Định với tư cách đại lý chính hãng 3S (bán hàng, bảo hành bào trì và cung cấp phụ tùng chính hãng) của Toyota. Với 3 showroom, mảng kinh doanh ô tô đóng góp khoảng 40-45% doanh thu của doanh nghiệp này. Tuy nhiên, do kinh doanh xe Toyota thuộc phân khúc bình dân nên biên lợi nhuận trong ngành này của Phú Tài thấp hơn cả. Đóng góp của mảng kinh doanh xe vào lợi nhuận gộp của Phú Tài vì thế chỉ khoảng 11-12%. Cùng với ô tô, hai mảng kinh doanh đá và gỗ của Phú Tài cũng đều phất lên nhờ nhu cầu VLXD của thị trường gia tăng trong năm qua, kéo theo kết quả kinh doanh và giá cổ phiếu PTB tăng vọt.

Trong khi PTB chỉ tập trung ở dòng xe Toyota và phân phối tại một số tỉnh thành thì CTCP Dịch vụ Tổng hợp Sài gòn (Savico, mã SVC-HoSE) kinh doanh ô tô hãng Toyota, Ford, Volvo, Chevrolet, Hyundai, Honda vv., với hệ thống 27 đại lý xe ô tô tính tới cuối năm 2015. Dòng xe mà SVC hướng tới cũng chủ yếu là các dòng xe trung cấp. Bên cạnh kinh doanh ô tô, SVC còn nhiều mảng kinh doanh khác như dịch vụ - thương mại, kinh doanh xe máy, bất động sản,... Lợi nhuận sau thuế quý I tăng 32,5%, đạt 32 tỷ đồng. Trong đó, lợi nhuận sau thuế riêng công ty mẹ sẽ đạt 18,19 tỷ đồng, tăng 74,5% so với cùng kỳ. So với kế hoạch đặt ra có phần thận trọng, SVC mới chỉ hoàn thành 20%.

Nguồn thu từ xe thương mại và xe bán tải cũng đóng góp chủ yếu vào doanh thu của CTCP Trường Hải với các thương hiệu chính đang kinh doanh gồm Kia, Mazda, Peugeot. Ông lớn ngành ô tô này hiện vẫn chưa lên sàn nhưng công ty từng cho biết dự tính sẽ niêm yết trong giai đoạn 2015-2017.

Phân loại dung tích một số thương hiệu xe