KSK có đủ hấp dẫn để bị thâu tóm như KHB không?

CTCP Khoáng Sản Luyện Kim Màu

Ngành nghề kinh doanh chính

- Bán buôn kim loại màu và quặng kim loại
- Khai thác đá, cát, sỏi, đất sét
- Sản xuất kinh doanh in ấn các loại bao bì, các sản phẩm có nguồn gốc từ nhựa và hạt nhựa
- Kinh doanh xuất nhập khẩu nhựa, giấy và sản phẩm từ nhựa, giấy
- Khai thác, chế biến khoáng sản
- Chế biến đá, khai thác khoáng hóa chất và khoáng phân bón
- Sản xuất vật liệu xây dựng từ đất, đất sét
- Chế tạo, gia công cơ khí, rút sợi, thép, đồng, nhôm

==========================================

Tài chính KSK…khó nhưng nhiều cơ hội:


Thị giá cổ phiếu chỉ bằng 1/10 giá trị sổ sách (1.100đ/10.018đ)

Báo cáo tài chính kiểm toán năm 2016 cho thấy, tại ngày 31/12/2016, KSK có vốn chủ sở hữu 239 tỷ đồng trên vốn điều lệ 238 tỷ đồng. Với mức này, giá trị sổ sách mỗi cổ phần KSK đạt hơn 10.000 đồng/cổ phiếu, cao gấp 10 lần thị giá cổ phiếu KSK hiện tại (ở mức 1.100 đồng/cổ phiếu trong nhiều phiên giao dịch gần đây và có lúc xuống 1.000 đồng/cổ phiếu).

Tại thời điểm cuối năm 2016, KSK có tổng tài sản 402 tỷ đồng (cao hơn KHB 43 tỷ đồng), với 163 tỷ đồng nợ phải trả. Trong khoản mục nợ phải trả, phải trả người bán chiếm 130 tỷ đồng và 30 tỷ đồng vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn.

Về tài sản, báo cáo tài chính KSK cho thấy, các khoản mục lớn nhất của KSK là:

- Phải thu khách hàng 82,5 tỷ đồng ( do Công ty CP công nghiệp khoáng sản Bình Thuận nợ);

- Phải thu ngắn hạn là 105 tỷ đồng (trong đó chủ yếu là tạm ứng 15 tỷ đồng cho ông Lê Hữu Lộc và 87 tỷ đồng cho bà Phạm Thị Hải Yến);

- Hàng tồn kho là 10,4 tỷ đồng;

- Phải thu dài hạn 130 tỷ đồng.

Thuyết minh chi tiết cho thấy, khoản phải thu dài hạn trị giá 130 tỷ đồng bao gồm 3 khoản, là phải thu công ty TNHH kim cương Lai Châu, Công ty CP tư vấn đầu tư XD Ba Đình và Công ty CP thương mại Đông Bắc.

Khoản phải thu Công ty TNHH kim cương Lai Châu phản ánh số tiền theo hợp đồng hợp tác kinh doanh khai thác khu đất tại bản chang. Tuy nhiên, ngày 28/3/2016 hai bên đã thanh lý hợp đồng và hiện tại Công ty TNHH kim cương Lai Châu còn phải trả KSK số tiền 21 tỷ đồng.

Khoản phải thu Công ty CP tư vấn đầu tư XD Ba Đình phản ánh số tiền theo hợp đồng hợp tác đầu tư với tổng số vốn góp là 140 tỷ đồng, mỗi bên góp 70 tỷ đồng, lợi nhuận phân chia 50%-50%.

Tiếp theo khoản phải thu Công ty CP thương mại Đông Bắc phản ánh số tiền theo hợp đồng hợp tác đầu tư sản xuất gạch tuynen công suất 90 triệu viên/năm, mỗi bên góp 60 tỷ đồng. Tuy nhiên Công ty CP thương mại Đông Bắc lại do ông Trần Anh Tú (Thành viên HĐQT của KSK) làm chủ tịch HĐQT.

Nhận xét về thực trạng tình hình tài chính của KSK, với thị giá như hiện tại, chỉ cần đòi được một số khoản liên quan đến các bên, trong đó có đòi nợ 15 tỷ đồng từ ông Lê Hữu Lộc và 87 tỷ đồng cho bà Phạm Thị Hải Yến, các khoản phải thu khách hàng (82,5 tỷ từ khoáng sản Bình Thuận) và các khoản hợp tác đầu tư… KSK sẽ có một lượng tài sản lớn hơn nhiều so với thị giá cổ phần.

Cơ hội?

Giả định KSK có thể thu hồi 50% các khoản phải thu (bao gồm cho vay, tạm ứng…) thì Công ty có thể nhận về khoảng trên 158 tỷ đồng. Con số này chưa tính các giá trị tài sản đến từ hoạt động kinh doanh khác, do báo cáo tài chính KSK cho thấy, năm 2016 Công ty có doanh thu 142 tỷ đồng, nhưng lợi nhuận sau thuế là số âm do phải trích dự phòng phải thu khó đòi 4,7 tỷ đồng.

Nếu loại bỏ yếu tố trích lập dự phòng, các yếu tố dòng tiền từ tài chính, thì năm 2016 KSK dương dòng tiền từ hoạt động sản xuất - kinh doanh và có lãi ước tính khoảng 6 tỷ đồng.

Đây là yếu tố khiến KSK sẽ trở lên hấp dẫn trong năm 2017 khi mà chi phí quản lý giảm, thu được nợ và đồng nghĩa với việc thoái dự phòng…lãi ước tính của KSK năm 2017 sẽ khoảng 12 tỷ đồng.

Do đó, tương tự như KHB việc sẽ có một nhóm “người lạ” thâu tóm thành công và làm lành mạnh tài sản, tài chính thì có thể tạo ra một cú huých về phát triển hoạt động sản xuất - kinh doanh Công ty.

Vì vậy, tại thời điểm việc “thay máu” là điều cần thiết và cũng là một phương án không tồi (thậm chí là tỷ lệ thành công khá cao) dành cho các nhà đầu tư ưu mạo hiểm.