Lại có chú Tổng biên tập cho rằng không nên cứu chứng khoán đây !

Lại có chú Tổng biên tập cho rằng không nên cứu chứng khoán đây !

Có cần thiết phải cứu thị trường chứng khoán?



Khác với những ngày cuối năm 2006, đầu năm 2007, gần đây, thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam thật là buồn tẻ. Không khí "người người chơi chứng khoán", "ăn chứng khoán, ngủ chứng khoán"... đã không còn nữa. Chỉ số VN-Index sụt giảm đến thê thảm, đến mức 55% trong 5 tháng qua.

Trước tình hình đó, đã và đang có nhiều, rất nhiều ý kiến đề nghị "phải có ngay những biện pháp để cứu TTCK", "phải cứu lấy niềm tin của nhà đầu tư"... Và một loạt giải pháp đã được đưa ra. Các cơ quan quản lý nhà nước cũng đã vào cuộc.

Song, điều quan trọng hơn cả cần được trao đổi trước khi thực hiện những giải pháp được gọi là cấp bách đã nêu là: Có nhất thiết phải cứu TTCK hay không?

Để trả lời câu hỏi trên, cần đưa ra và trao đổi những vấn đề cơ bản sau:

Một là, TTCK suy cho cùng cũng là một thị trường trong kinh tế hàng hóa. Đã là thị trường thì có lúc "nóng", lúc "lạnh". Chẳng hạn, thị trường bất động sản đã chẳng có một thời kỳ khá dài "đóng băng" làm cho không ít nhà đầu tư lao đao, thậm chí là tiêu tan sự nghiệp đó sao? Vì vậy, nếu thấy TTCK bị "đóng băng" mà kêu ầm lên, yêu cầu Nhà nước phải can thiệp, phải cứu thì khi những thị trường khác rơi vào tình trạng tương tự, chúng ta sẽ ứng xử ra sao?

Hai là, tình trạng "đóng băng" của TTCK là một chu kỳ tiếp sau của một đợt "sốt nóng". Không ai có thể phủ nhận được rằng, thời kỳ hoàng kim của TTCK trong năm 2006, 2007 chứa đựng trong nó rất nhiều yếu tố bất ổn. Hiện tượng "bong bóng tài chính" trên TTCK là có thật và ở mức rất nghiêm trọng. Nếu như chỉ số P/E là cái "phong vũ biểu" để đánh giá mức độ "bong bóng" của TTCK thì ở nước ta trong giai đoạn trước, cái "bong bóng" ấy đã quá lớn, nếu không nói rằng nó to nhất trên tất cả TTCK thế giới. Trong khi cổ tức của công ty niêm yết cao nhất chỉ là 55% vốn chủ sở hữu thì thị giá chứng khoán cao gấp hàng trăm lần mệnh giá. Tại sao lúc ấy không ai nghĩ đến chuyện phải hãm bớt sự "phình ra liên tục" của cái "bong bóng" ấy? Ngoài ra, hiện tượng đầu cơ và "hội chứng bầy đàn" cũng thao túng TTCK trong một thời gian dài. Sẽ chẳng có một TTCK nào phát triển bền vững với những yếu tố bất ổn ấy. Thực ra, khi "bóng bóng" xì hơi, thị giá cổ phiếu trên TTCK đang trở về với giá trị thực của nó.

Ba là, nếu kiên quyết cứu TTCK thì ai cứu? Thật là lạ khi người ta yêu cầu Nhà nước phải ra tay cứu TTCK. Trên TTCK của bất kỳ quốc gia nào cũng chỉ có người phát hành và nhà đầu tư. Nhà nước chỉ có và chỉ có thể tạo ra một khung pháp lý bảo đảm cho giao dịch ở thị trường này minh bạch, bảo vệ lợi ích của người mua, người bán chứng khoán mà thôi. Khi nhà đầu cơ mua đi, bán lại các chứng khoán và thu lợi lớn ở chênh lệch giá thì Nhà nước có được hưởng lợi đâu?

Bốn là, nếu kiên quyết cứu TTCK thì cứu bằng cách nào? Ai cũng biết, sự "đóng băng" của TTCK có một nguyên nhân quan trọng là Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã hạn chế việc bơm tiền vào TTCK thông qua những biện pháp hạn chế, chẳng hạn, yêu cầu các ngân hàng thương mại tăng dự trữ bắt buộc, hạn chế cho vay cầm cố bằng chứng khoán... Đó là những biện pháp đúng và rất cần phải thực hiện một cách kiên quyết. Bởi lẽ, ai cũng biết điều gì sẽ xảy ra nếu ngân hàng thương mại đổ tiền vào cho vay, nhận thế chấp, cầm cố bằng chính chứng khoán mua được và khi "bong bóng" chứng khoán bị xì hơi? Hơn nữa, tác động của những biện pháp do Ngân hàng Nhà nước Việt Nam áp dụng tới TTCK cho chúng ta thấy ngay rằng, phần lớn những người chơi chứng khoán không phải là nhà đầu tư mà chỉ là nhà đầu cơ mà thôi. Đã là nhà đầu cơ thì lời ăn, lỗ chịu, sao lại đòi hỏi Nhà nước can thiệp để đầu cơ tiếp?

Từ đó có thể thấy, nếu muốn cứu TTCK chỉ có cách là bơm tiền ra lưu thông. Trong bối cảnh hiện nay, khi chỉ số giá tiêu dùng đang tăng lên từng ngày và khó có thể kiềm chế được, có nên "cứu" một bộ phận những nhà đầu cơ trên TTCK và hy sinh cuộc sống bình yên của hàng chục triệu người dân hay không? Có thể đánh đổi sự tăng trưởng của đất nước vì "sự phát triển" của TTCK hay không?

Thiết nghĩ, không có việc gì mà ầm ĩ khi TTCK đang trở lại vị thế đúng của nó. Cũng đừng vội vàng áp dụng những biện pháp "giải cứu con tin" trên TTCK!



PV Hải Yến

Trang tin điện tử Báo Kinh tế Hợp tác Việt Nam

Cơ quan chu? qua?n: Liên minh Hợp tác xã Việt Nam

Số giấy phép: 299/GP-BC, cấp nga?y: 27/09/2006. Tô?ng biên tập: Phạm Lê Tấn Phong

To?a soạn: Số 77 Nguyễn Thái Học, Ha? Nội. Điện thoại: 04.7470119 - 04.8230554. Fax: 04.8236175 Email: doanhnghiep@hn.vnn.vn

Liên hệ quảng cáo: 04.7471503 - 04.8236175

Ban truyền thông: Tầng 7 ?" Tòa nhà Sông Thao 2, 140/2 Đội Cấn, Ba Đình, Hà Nội. Tel: 04. 2423121

http://www.baokinhteht.com.vn/article.aspx?article_ID=19283