Lãi suất sẽ giảm còn 12%/năm trong quý 1/2011

Kỳ vọng vĩ mô 2011 hợp lý tạo cơ hội tăng trưởng cho TTCK
Trước những khó khăn về kinh tế vĩ mô hiện nay, kỳ vọng của NĐT cuối năm 2010 về tương lai 2011 khá thận trọng, nhìn chung có thể tóm tắt ở các điểm sau:
Chính sách tiền tệ: Tiếp tục thắt chặt cho tới ít nhất giữa năm 2011.
Tăng trưởng tín dụng: Thấp hơn năm 2010 do áp lực lạm phát.
Tăng trưởng GDP: Cao hơn năm 2010, nhưng không có đột phá (7 - 7,5% so với 6,8% năm 2010).
Mặt bằng lãi suất: Khó có khả năng cải thiện ngay trong ngắn hạn.
Lạm phát: Không dễ xử lý ngay trong ngắn hạn và sẽ tiếp tục là rủi ro lớn nhất của kinh tế vĩ mô Việt Nam.
Tỷ giá: Mở rộng khả năng tiếp tục nới lỏng biên độ tỷ giá chính thức thêm khoảng 3 - 5%.
TTCK: Tăng trưởng, nhưng không có đột phá. Chẳng hạn, SSI nhận định VN-Index sẽ kết thúc năm 2011 ở mốc 500 - 520 điểm.
Như vậy, so với kỳ vọng của NĐT cuối năm 2009 về năm 2010, kỳ vọng của NĐT cuối năm 2010 về 2011 khá cẩn trọng. Chúng tôi nhận định, đây chính là cơ hội lớn cho TTCK Việt Nam năm 2011 nếu triển vọng kinh tế vĩ mô sáng sủa hơn và chính sách tiền tệ có thể ổn định và có khả năng nới lỏng sớm hơn.
TTCK sẽ có cơ hội tăng trưởng cao hơn kỳ vọng nếu được hỗ trợ bởi các yếu tố sau:
Lạm phát nhanh chóng được kiểm soát ngay sau Tết Nguyên đán (từ tháng 3/2011 trở đi).
Tỷ giá trên thị trường tự do giảm dần và ổn định hơn, dao động trong khoảng 20.500 - 21.000 VND/USD.
Giá vàng ổn định dài hạn ở mốc 1.400 USD/ounce, giảm áp lực dòng tiền chảy từ TTCK sang kênh đầu tư khác.
Mặt bằng lãi suất giảm dần về mức đáy của năm 2010 (lãi suất cho vay khoảng 12 - 14%) trong quý II/2011.

Những yếu tố tác động tới dòng tiền vào TTCK 2011
Chúng tôi giữ nguyên nhận định từ năm 2010, đó là thị trường hiện nay không thiếu vốn, vấn đề chính là dòng tiền đi về đâu. Dòng tiền vào TTCK năm 2011 tăng hay giảm so với năm 2010 sẽ phụ thuộc vào:

• Sự hấp dẫn của các kênh đầu tư khác, cụ thể là 3 lựa chọn chủ chốt gồm vàng, ngoại tệ và bất động sản (BĐS). Vàng và ngoại tệ có lẽ là 2 thị trường khó dự đoán nhất, do phụ thuộc vào kinh tế thế giới. Nếu vàng và ngoại tệ ổn định, dòng tiền sẽ ưu tiên TTCK và BĐS, trong đó 2 thị trường này có sự liên thông với nhau rất lớn.
• Khả năng thu hút dòng tiền nóng của Việt Nam sau thất bại năm 2010. Nhiều quỹ đầu tư lớn như Dragon Capital, VinaCapital, Mekong Capital… đều khẳng định kế hoạch có thêm quỹ mới năm 2011. Nếu được hiện thực hóa, dòng tiền từ khối ngoại có khả năng sẽ tác động tích cực tới thị trường.
• Niềm tin của NĐT vào chính sách vĩ mô, đặc biệt từ NHNN và UBCK, với các chính sách ổn định và lộ trình cụ thể hơn.
• Về các quỹ đầu tư nước ngoài, chúng tôi lạc quan nhưng vẫn thận trọng về khả năng các quỹ này sẽ giải ngân mạnh vào TTCK Việt Nam năm 2011, đặc biệt là 6 tháng đầu năm. Sau một năm 2010 mờ nhạt, vai trò của NĐT nước ngoài chỉ có cơ hội được cải thiện nếu:

1) cam kết mở thêm các quỹ mới của các tên tuổi lớn như đã đề cập ở trên được hiện thực hóa; thị trường có thêm ít nhất 500 triệu USD mới dành cho cổ phiếu;
2) các quỹ đầu tư khu vực để ý và giải ngân nhiều hơn vào Việt Nam. Trong tháng 12/2010, Goldman Sachs đã có 2 khoản đầu tư khá lớn vào TTCK và đây là những tín hiệu tích cực;
3) các mã blue-chip sẽ lấy lại "phong độ" dẫn dắt thị trường.
​