Lâu lắm mới lên bài: Thị trường điều chỉnh để đi lên – VCI tích lũy tại vùng giá hấp dẫn

(1) Phân tích kỹ thuật:
Trên khung tuần, giá cổ phiếu VCI đang vận động quanh vùng hỗ trợ mạnh 32–34, tương ứng đáy trung hạn hình thành trong giai đoạn điều chỉnh vừa qua. Cấu trúc xu hướng trung – dài hạn vẫn được duy trì tích cực, với các vùng mục tiêu mở rộng lần lượt tại 40–42 và xa hơn là 50–52 nếu thanh khoản thị trường và kết quả kinh doanh tiếp tục cải thiện. Tuy nhiên, trên khung ngày, cổ phiếu vẫn đang trong pha tích lũy đi ngang dưới vùng 36, cho thấy cần thêm thời gian hấp thụ cung trước khi xác nhận nhịp tăng mới. Việc bứt phá chỉ thực sự bền vững khi giá vượt dứt khoát vùng 36–37 kèm thanh khoản cải thiện.

(2) Tình hình tài chính và hoạt động kinh doanh:
Theo BCTC Q3/2025, VCI ghi nhận doanh thu quý đạt 1.443 tỷ đồng (+48% YoY) và lợi nhuận trước thuế 519 tỷ đồng (+96% YoY) – mức tăng trưởng rất mạnh so với quý trước. Lũy kế 9 tháng 2025, doanh thu đạt 3.454 tỷ đồng (+28% YoY) và LNTT đạt 1.086 tỷ đồng (+30% YoY), hoàn thành khoảng 76% kế hoạch năm
Điểm nhấn quan trọng nằm ở mảng cho vay ký quỹ, khi dư nợ margin đạt gần 14.000 tỷ đồng (+24% YTD), kéo theo lãi từ cho vay tăng 52% YoY, đạt 314 tỷ đồng, trở thành động lực lợi nhuận ổn định và bền vững. Hoạt động tự doanh cũng phục hồi mạnh với lợi nhuận 321 tỷ đồng (+344% QoQ), trong đó lãi FVTPL đạt 261 tỷ. Tình hình tài chính nhìn chung lành mạnh, tỷ lệ dư nợ/VCSH khoảng 110%, cho thấy công ty vẫn còn dư địa mở rộng kinh doanh sau khi tăng vốn.
Đáng chú ý, VCI đã hoàn tất chào bán riêng lẻ 127,5 triệu cổ phiếu cho 69 nhà đầu tư với mức giá khoảng 30–31 nghìn đồng/cp, dự kiến thu về khoảng ~2.300 tỷ đồng, nâng vốn điều lệ lên khoảng 8.500 tỷ đồng. Diễn biến pha loãng ngắn hạn này và để việc chào bán thành công, nhiều khả năng là nguyên nhân khiến giá cổ phiếu bị điều chỉnh mạnh và "đạp mạnh", dù nền tảng kinh doanh vẫn tăng trưởng tích cực.

(3) Chiến lược và hành động đầu tư:
Ở vùng giá hiện tại (32–35), VCI được đánh giá là vùng tích lũy hấp dẫn cho vị thế mua mới theo quan điểm trung hạn, với biên an toàn tốt so với giá phát hành riêng lẻ và định giá hiện tại P/B ~2,1x, thấp hơn mặt bằng các CTCK top đầu. Đối với nhà đầu tư đang nắm giữ cổ phiếu, có thể cân nhắc gia tăng tỷ trọng có chọn lọc nếu cơ cấu danh mục còn dư địa và chưa mua đủ trong các nhịp điều chỉnh gần đây. Giá mục tiêu kỳ vọng TP1 vùng 4x trong 6 tháng, và TP2 vùng 5x cho tầm nhìn từ 12 tháng trở lên.