Mảng môi giới mang về gần 19.000 tỷ doanh thu cho CTCK 2025: Top đầu nhiều xáo trộn

Năm 2025 đánh dấu bước chuyển rõ nét, khi môi giới dần rời khỏi vị thế “máy in tiền”, nhường chỗ cho một cuộc chơi mới xoay quanh chất lượng khách hàng và khả năng khai thác hệ sinh thái dịch vụ.


Bức tranh chung cho thấy, chính sách miễn phí giao dịch cùng cuộc đua đầu tư vào nền tảng công nghệ, tiện ích và trải nghiệm người dùng đã khiến biên lợi nhuận mảng môi giới ngày càng thu hẹp. Phí giao dịch giảm sâu không còn là lợi thế cạnh tranh ngắn hạn, mà trở thành điều kiện bắt buộc để giữ chân và mở rộng tệp khách hàng.

Trong bối cảnh đó, môi giới dần chuyển vai trò từ nguồn thu trực tiếp sang công cụ “dẫn dòng tiền”, tạo nền tảng cho các mảng sinh lời cao hơn như cho vay ký quỹ, phân phối sản phẩm tài chính hay ngân hàng đầu tư.

Dù vậy, cuộc đua thị phần môi giới trong năm 2025 vẫn diễn ra gay gắt, đặc biệt ở nhóm đầu ngành. Sự bứt phá của SSI và TCBS, cùng với việc một số công ty chứng khoán vươn lên áp sát, thậm chí gia nhập Top 10 thị phần, cho thấy môi giới vẫn là “mặt trận” chiến lược về quy mô và ảnh hưởng. Tuy nhiên, phía sau bức tranh thị phần là sự dịch chuyển rõ rệt của động lực tăng trưởng lợi nhuận toàn ngành sang mảng cho vay ký quỹ, nơi các công ty tận dụng trực tiếp lợi thế về quy mô khách hàng và dòng tiền giao dịch do môi giới mang lại.

VPS tiếp tục là quán quân doanh thu môi giới


Dữ liệu tổng hợp từ ********* cho thấy, trong năm 2025, toàn ngành chứng khoán ghi nhận hơn 18.547 tỷ đồng doanh thu và hơn 3.732 tỷ đồng lãi gộp từ mảng môi giới, lần lượt tăng 32% và 59% so với năm 2024. Biên lãi gộp đạt khoảng 20,1%, tương đương cứ 100 đồng doanh thu môi giới tạo ra hơn 20 đồng lợi nhuận gộp. Kết quả này phản ánh sự phục hồi mạnh của thanh khoản thị trường, với giá trị giao dịch bình quân trên sàn HoSE đạt 26.450 tỷ đồng mỗi phiên, cao hơn đáng kể so với mức 18.675 tỷ đồng của năm trước.

Xét về quy mô doanh thu, VPS tiếp tục giữ vị trí quán quân mảng môi giới năm 2025 với gần 3.800 tỷ đồng, bỏ xa phần còn lại và cao hơn khoảng 1.425 tỷ đồng so với SSI - đơn vị xếp thứ hai. Theo sau là HSC và Vietcap với doanh thu lần lượt đạt 1.189 tỷ và 1.000 tỷ đồng. Nhóm MBS, TCBS và VNDirect cũng ghi nhận doanh thu môi giới trên 900 tỷ đồng, trong khi Top 10 còn có sự góp mặt của VPBankS, Mirae Asset và KIS với quy mô 450-600 tỷ đồng.

Đáng chú ý, KIS là cái tên hiếm hoi ghi nhận doanh thu môi giới giảm nhẹ 4% so với năm 2024, trong bối cảnh mặt bằng chung toàn ngành tăng trưởng mạnh.


SSI vươn lên Top 1 lợi nhuận môi giới toàn ngành

Tuy nhiên, nếu nhìn vào lợi nhuận gộp, trật tự bảng xếp hạng đã có sự xáo trộn đáng kể. SSI vươn lên dẫn đầu với 757 tỷ đồng lãi gộp môi giới, vượt VPS - đơn vị đứng thứ hai với 690 tỷ đồng. TCBS xếp thứ ba với 566 tỷ đồng, theo sau là HSC, VNDirect, KIS và Vietcap. Trong năm qua, Vietcap và SSI là hai doanh nghiệp ghi nhận mức tăng lãi gộp môi giới trên 100%, trong khi VPS và ACBS chỉ đạt mức tăng lần lượt 21% và khoảng 10%, cho thấy sự phân hóa rõ rệt về hiệu quả sinh lời.


Đi sâu hơn vào biên lợi nhuận, bức tranh mảng môi giới năm 2025 cho thấy sự khác biệt lớn về mô hình kinh doanh. Theo thống kê của người viết, các công ty dẫn đầu về doanh thu như VPS và SSI vẫn duy trì lợi thế nhờ thị phần lớn, song biên lãi gộp chỉ dao động trong khoảng 18-32%, phản ánh áp lực cạnh tranh khốc liệt từ chính sách phí thấp và chi phí vận hành cao.


Biên lợi nhuận gộp mảng môi giới của 8 CTCK cùng xuất hiện trong Top 10 doanh thu và lợi nhuận môi giới năm 2025
Ngược lại, những doanh nghiệp theo đuổi chiến lược chọn lọc khách hàng và định vị phân khúc rõ ràng như Vietcap, KIS, HSC hay VNDirect ghi nhận biên lãi gộp vượt trội, phổ biến trên 30%, cho thấy chất lượng doanh thu tốt hơn và khả năng kiểm soát chi phí hiệu quả.

TCBS đạt hiệu quả môi giới cao nhất

Đáng chú ý nhất là TCBS. Dù không nằm trong nhóm dẫn đầu về doanh thu môi giới, công ty này lại sở hữu biên lãi gộp gần 60%, mức cao nhất toàn ngành. Điều này cho thấy mảng môi giới của TCBS mang tính nền tảng, gắn chặt với hệ sinh thái khách hàng và các sản phẩm tài chính khác, thay vì cạnh tranh thuần túy bằng phí giao dịch. Đây cũng là nền tảng giúp TCBS trở thành quán quân lợi nhuận trước thuế toàn ngành trong năm 2025, lần đầu tiên ghi nhận mức lãi trên 7.000 tỷ đồng.


Tổng thể, mảng môi giới năm 2025 không còn là cuộc đua đơn thuần về doanh thu hay thị phần. Thay vào đó, đây là phép thử về chất lượng lợi nhuận và khả năng khai thác giá trị vòng đời khách hàng. Những công ty chứng khoán tối ưu được mô hình môi giới, kết nối hiệu quả với margin và các dịch vụ tài chính khác đang cho thấy lợi thế ngày càng rõ nét trong một chu kỳ cạnh tranh mới của ngành.