Masan - Cuộc chiến Vonfram và thiên thời của tỷ phú Nguyễn Đăng Quang.

1. Cơ cấu sở hữu MSN -MSR
Masan hiện đang sở hữu 94,94% MSR như vậy gần như toàn bộ lợi nhuận của MSR sẽ được hợp nhất về MSN.
Trọng tâm trong việc phân tích sự bùng nổ lợi nhuận của MSN sắp tới chính là phân tích sự bùng nổ lợi nhuận của MSR.
Sóng này mình sẽ chọn MSN
target cá nhân cho MSN cuối quý 2/2026: 100++

2. Cung cầu Tungsten (Vonfram ) trong 5-10 năm tới
Sản lượng W hàng năm khoảng 80 nghìn tấn trong đó Trung Quốc chiếm tới 85% nguồn cung W toàn cầu (sản lượng các nước ngoài TQ 1 năm chỉ khoảng 13 nghìn tấn)
Do cạnh tranh địa chính trị với Mỹ nên TQ đã ra lệnh cấm xuất khẩu W từ 2025 (cùng với các loại đất hiếm) như vậy với căng thẳng địa chính trị ngày càng gia tăng giữa TQ và Phương Tây thì việc TQ cấm xuất khấu W sẽ khó có thể đảo ngược trong vài năm tới.



Phân tích cung cầu 2026-2030, theo bảng phân tích này thì sản lượng W còn thiếu tới 2030
Tự sản xuất ngoài Trung Quốc mỗi năm dc khoảng 13,000 tấn mà cầu 20-25k và còn tăng
mỗi năm vẫn thiếu 10-15k tới 2030





4.1. Bức tranh phụ thuộc nhập khẩu ex-China
• Thị trường ex-China phụ thuộc vào nhập khẩu từ Trung Quốc khoảng 10.000–15.000 tấn/năm để bù đắp gap giữa sản xuất và tiêu thụ.
• Với tổng sản xuất ex-China chỉ ~15.000–16.500 tấn/năm so với tiêu thụ ~31.000–38.000 tấn/năm → tỷ lệ phụ thuộc TQ khoảng 32–42% tổng cầu ex-China (trước tái chế).

• Diamond Equity Research (Image 1) xác nhận: 'Global production-consumption balance has been tight. Global consumption in 2024 roughly matched production (~80k tonnes)' — tức thâm hụt toàn cầu không lớn, nhưng thâm hụt 'ex-China accessible' rất nghiêm trọng.

4.2. Giải thích số ~79.000 tấn ex-China của Vietcap/MSR Roadshow
Điểm cần làm rõ: Số ~79.000 tấn 'thâm hụt ex-China' trong bảng Image 2 (tháng 3) không phải thâm hụt về lượng vật lý, mà là tổng nhu cầu ex-China phải phụ thuộc vào chuỗi cung ứng Trung Quốc ở dạng sản phẩm chế biến (carbide, APT, powder, oxide). Tức là: dù thế giới ex-China tự sản xuất được ~15.000–16.000 tấn W thô, nhưng phần lớn quặng và sản phẩm trung gian vẫn phải đi qua nhà máy luyện kim Trung Quốc (chiếm >85% công suất APT/WC toàn cầu). Vietcap/MSR ước tính khoảng 79.000 tấn W tương đương trong chuỗi chế biến vẫn do TQ kiểm soát.
4.3. Triển vọng 2026–2030: Cải thiện nhưng không giải quyết hoàn toàn
• 2026: Sangdong Ph.1 full ramp (~2.000t) + Gentung partial (~500t) thu hẹp gáp nhập khẩu từ ~15.800t xuống ~15.700t — cải thiện nhỏ, chưa đáng kể.
• 2027: Sangdong Ph.2 (~+2.300t) + Panasqueira mở rộng (+700t) + Gentung đầy đủ (+1.500t) → gáp giảm còn ~13.300t. Đây là năm bước ngoặt thực sự.

• 2028–2030: Nếu Hemerdon thành công (+800 đến +2.900t), gáp tiếp tục thu hẹp nhưng vẫn duy trì ~10.000–11.000t — tức phương Tây vẫn phụ thuộc ~22–25% vào TQ ngay cả trong kịch bản tối ưu 2030.

• Kết luận then chốt: Không có kịch bản nào đến 2030 mà phương Tây tự chủ hoàn toàn về vonfram. Cấu trúc thâm hụt là vĩnh viễn trong thập kỷ này, chỉ thu hẹp dần.

4.4. Hàm ý cho MSR (Nui Phao / NPMC)
• MSR là nguồn cung lớn nhất, ổn định nhất ngoài TQ có thể tiếp cận bởi phương Tây (~3.000 tấn/năm = ~35% tổng cung ex-China khả dụng phương Tây 2024).
• Khi Sangdong Ph.2 đi vào vận hành 2027, thị phần MSR trong cung phương Tây giảm từ ~35% xuống ~20–25% — nhưng tổng cầu cũng tăng, nên doanh thu tuyệt đối của MSR không nhất thiết giảm nếu giá APT vẫn duy trì >800 USD/MTU.

• Dự án mỏ hầm lò Núi Pháo 28 triệu tấn (FS phê duyệt 11/2025) có thể bổ sung thêm 1.000–2.000t/năm từ 2028–2029 — timing đúng với giai đoạn thị trường tái cân bằng.
Trung Quốc không những cấm xuất khẩu mà còn nhập ròng W từ các nước



Diễn biến giá W trong 10 năm qua
Trung bình 2015-2025 giá APT trung bình chỉ đạt 289usd/MTU



3. Vai trò và tầm quan trọng của Tungsten

[/url
]