Một vài phân tích về chính sách tiền tệ hiện nay (nam_vbard)

Sau nhiều tháng chờ đợi, cuối cùng chính sách tín dụng thắt chặt đối với BĐS của NHNN cũng được tháo gỡ bằng việc loại trừ một số đối tượng vay vốn ra khỏi room cho vay BĐS bao gồm: Xây dựng, sửa chữa, mua nhà để ở, nhà để ở kết hợp với cho thuê và Xây dựng, sửa chữa và mua nhà để bán, cho thuê, xây dựng các công trình, dự án phát triển nhà ở trong khu đô thị (bao gồm cả các công trình hoàn thành trong năm 2012 và sau năm 2012). Điều này đã góp phần khơi thông dòng vốn đang “bế tắc” tại các Ngân hàng thương mại trong điều kiện thanh khoản hệ thống dư thừa và không tăng trưởng được tín dụng. Đối với TTCK, liệu đây có phải cú “châm ngòi” cho sự “bùng nổ” trong ngắn hạn?  
Thực ra, điểm lại chuỗi sự kiện liên quan đến việc điều hành chính sách tiền tệ của NHNN thời gian qua có thể thấy, đã đến thời điểm chín muồi để đưa ra những quyết định mang tính “đột phá” nhằm tháo gỡ khó khăn cho nền kinh tế nói chung và TTCK nói riêng:
1. Chủ trương áp dụng trần lãi suất dẫn đến việc tái cấu trúc lại các NHTM, những ngân hàng nào có nội lực đủ mạnh sẽ vượt qua, ngược lại những ngân hàng nào yếu kém về năng lực tài chính sẽ buộc phải cấu trúc lại danh mục tài sản theo hướng lành mạnh hoá hoặc chấp nhận bị thôn tính, sáp nhập.
2. Việc duy trì trần lãi suất ngoại tệ 2% và chính sách ổn định tỷ giá đã góp phần tích cực trong việc hạn chế tình trạng đô la hoá nền kinh tế, đồng thời kích thích dân cư chuyển hoá từ đồng USD sang nội tệ. Có thể nói chưa bao giờ các ngân hàng lại mua được nhiều ngoại tệ từ dân cư như hiện nay. Chỉ tính từ đầu tháng 2 đến nay, Ngân hàng Nhà nước đã mua vào của các NHTM khoảng 6,5 tỷ USD, điều đó đồng nghĩa với việc bơm khoảng 135 nghìn tỷ ra thị trường. Chưa nói đến việc ổn định tỷ giá sẽ lấy lại niềm tin của các NĐT nước ngoài. Dự báo dòng vốn nước ngoài sẽ chảy mạnh vào các thị trường mới nổi như Việt Nam trong năm nay, trong đó có lĩnh vực TTCK (điều này có thể giải thích tại sao trong mấy tháng qua, NĐT nước ngoài múc cật lực!!!)
3. Nội tệ dư thừa là nguyên nhân khiến lãi suất trên thị trường liên ngân hàng liên tục giảm, điều đó đồng nghĩa với việc thanh khoản của hệ thống ngân hàng thương mại đã được giải quyết về cơ bản, và bằng dòng vốn dài hạn (chuyển hoá từ ngoại tệ => nội tệ) chứ không phải bằng OMO và tái cấp vốn. Bằng chứng là số dư OMO trên thị trường mở giờ chỉ còn khoảng 8.000 tỷ đồng.
4. Các ngân hàng đã giảm lãi suất cho vay và sẽ tiếp tục giảm mạnh trong thời gian tới khi trần lãi suất tiền gửi chỉ còn 12% và có thể hạ tiếp xuống 11% trong nay mai.
5. Chính sách tín dụng bắt đầu được nới lỏng, đặc biệt là dư nợ đối với lĩnh vực BĐS. Có thể nói chính sách mới về cho vay BĐS sẽ góp phần làm “phá băng” thị trường BĐS, các doanh nghiệp BĐS và người vay vốn dễ dàng tiếp cận hơn với vốn ngân hàng. Đồng thời, chính sách này cũng giúp các ngân hàng “dễ dàng” hơn trong việc cơ cấu lại nợ xấu được đảm bảo bằng BĐS.  
6. Chủ trương cho phép tái cơ cấu lại nợ đối với các doanh nghiệp ngoài việc làm giảm nợ xấu tại các NHTM, còn tạo điều kiện chia sẻ khó khăn đối với các doanh nghiệp đang phải đối mặt với tình trạng “hàng tồn kho” tăng, tiêu thụ chậm….
7. Nghị định mới về quản lý và kinh doanh vàng miếng vừa qua đã xiết chặt thị trường vàng, và hạn chế dòng tiền đầu cơ “nóng” cố tình làm giá vàng “vượt mặt” các cơ quan quản lý.
Tóm lại, với đầy đủ các điều kiện chín muồi trên, theo nhận định cá nhân, việc TTCK “bùng nổ” trong ngắn hạn có lẽ là điều không cần bàn cãi. Đã lâu lắm không xuất hiện trên f319, với bài phân tích trên, tôi không có ý khuyên các bác nên mua hay bán chứng khoán lúc này mà chỉ cung cấp thông tin mang tính tham khảo, tuỳ các bác quyết định.