Năm ngoái Thác Mơ – Năm nay Thác Gì?

Theo dõi số liệu thì lợi nhuận Thác Bà đang giảm 10% so với năm ngoái

Thác bản giốc... thác loạn

Phải mổ xẻ kỹ thì mấy thấy bản chất tăng giảm. Sản lượng Q1 giảm hơn 25% (do Covid) nhưng doanh thu thuần công ty mẹ gần như không giảm, cho thấy giá bán tăng thế nào. LNST công ty mẹ giảm một phần nữa chủ yếu là vì doanh thu tài chính giảm.
LNST hợp nhất (pmi) thì vẫn tăng.
Nhưng nhìn về Q1 chỉ để biết giá bán điện đã tăng thế nào, chứ kết quả SXKD giờ còn quan trọng gì nữa. Quan trọng là dự phóng Q2 sắp tới thế nào khi sản lượng tăng chứ không giảm như Q1 và giá bán khả năng tăng cao hơn khi thấy vào quý 2 than cho điện thiếu và tăng giá thế nào.
Và quan trọng hơn nữa là nhìn vào các quý còn lại khi thấy sản lượng khả năng tăng mạnh hơn Q2 rất nhiều. Trong khi giá than vẫn tăng một mình một chợ, bỏ lại bao nhiêu commodities khác.
Quan trọng khi đầu tư những cổ phiếu thủy điện là phải lưu trữ số liệu thủy văn và sản lượng phát điện của các năm trước thì mới tính toán được.
Tôi sẽ không chia sẻ cụ thể nhưng có thể nói rằng sản lượng phát của TBC các Q3-4/21 và Q1/22 cực thấp vì Covid. Chịu khó chờ 1 vài quý nữa sẽ thấy mức tăng trưởng sản lượng rõ thế nào. Giờ mới chỉ thể hiện được ở 6 ngày đầu tháng 7 thôi!

TT vn chán thật nhiều hàng tiền ngon hơn bank mà vẫn vác hàng ra bán .

Vì có mấy ai mua hay giữ cổ phiếu vì nghĩ đến giá trị. Cũng như có mấy ai cầm TBC mà lưu trữ số liệu thủy văn và sản lượng phát điện gần như hàng ngày từ năm 2000 đến giờ. Rất buồn chán nhưng 1-2 năm lại được 1 em như Thác Mơ năm ngoái thì cũng tỉnh cả ngủ.
Vì vậy, tôi không thấy TT Việt Nam chán mà chỉ thấy cơ hội!

Kinh tế vào chu kỳ suy thoái, dự kiến kéo dài. Đúng lý thuyết thì cứ chui vào cổ phiếu phòng thủ để trú ẩn (điện, nước, dược, ...) rồi tính sau. Nhưng chui vào đâu (mã nào) cũng còn cần phải xem định giá còn hợp lý không, kẻo lại vào bẫy. Quá nhiều mã điện đã được nêu ra, nhưng chẳng thấy mấy ai nói đến định giá. Với TBC, nếu tính theo P/E thì cần tính forward, chứ không phải trailing. Ngoài ra, còn cần xem nợ ròng của các công ty điện là bao nhiêu. Nợ nhiều quá, dù lợi nhuận có cao mấy thì cũng cần nhiều năm mới trả hết nợ. Lúc đó, tài sản mới tạm tính là của cổ đông.
"VCBS cho rằng các công ty có các nhà máy thủy điện ở khu vực Bắc bộ tới Bắc Trung Bộ được hưởng lợi lớn khi mùa mưa quay trở lại đồng thời với La Nina mạnh trở lại như REE, Thủy điện miền Trung (CHP), Thủy điện Thác Bà (TBC), Vĩnh Sơn Sông Hinh (VSH)…"
https://ndh.vn/doanh-nghiep/thuy-di...-khi-kem-sang-trong-nua-cuoi-nam-1319101.html

Hôm qua miền Bắc mát mẻ, tưởng sản lượng phát điện của TBC thấp nhưng vẫn đạt gần 1,4 triệu kWh, trong khi sản lượng trung bình ngày từ giờ đến hết năm chỉ cần từ 0.8 - 1 triệu kWh/ngày là quá tốt.

Phát điện nhiều nhưng mực nước hồ lại tăng lên 53.88m, nghĩa là nước thượng nguồn chuyển qua đập, chuyển hóa thành tiền cho cổ đông nhưng nước trong hồ không tiêu hao mà lại lên cao, tích lũy thêm năng lượng cho nhiều quý sau. Một business rất đơn giản và dễ hiểu.

Vài năm tới, business này sẽ phức tạp hơn một chút, nhưng hấp dẫn hơn, khi thủy điện Thác Bà 2 (lẽ ra khởi công vào tháng 6/22) hoàn thành xây dựng và vận hành theo chế độ liên hồ, lượng nước qua đập sẽ được tái sử dụng và một lần nữa lại chuyển hóa thành tiền. Lưu ý là TB2 nằm ở hạ lưu và có công suất nhỏ hơn nên hiệu quả khai thác sẽ cao hơn khi nước ít. Vì với lượng nước từ nhà máy mẹ chuyển về vào mùa khô, dù ít với công suất lớn của mẹ, nhưng vẫn thoải mái cho công suất của con để đạt gần công suất thiết kế hơn. Ngoài ra, với sự tham gia của REE, chắc chắn việc vận hành liên hồ sẽ được tính toán để tối ưu hóa việc khai thác nguồn nước.

Ngắn hạn, dự báo thời tiết miền Bắc nói chung và Yên Bái nói riêng sẽ mưa cả tuần. Khí tượng thủy văn Việt Nam dự báo mùa mưa sẽ kéo dài muộn, dự kiến sang tháng 10. Khí tượng thủy văn Úc dự báo La Nina sẽ kéo dài sang năm thứ 3, dự kiến kết thúc vào mùa Xuân. Như vậy, pha La Nina lần này khả năng kéo dài hơn các lần trước.

Với mức nước cao hiện nay cộng với mùa mưa kéo dài thì khả năng lượng nước cho thủy điện Thác Bà sẽ tốt trong cả mùa khô sang năm cho tới mùa mưa tiếp theo. Bình thản trong hầm trú ẩn số 1 (TDM) và số 2 (TBC) để chờ kết quả SXKD Q2 để vào nốt hầm số 3 (dược) là yên tâm chờ đủ tín hiệu qua suy thoái mới tính các dòng khác.

https://www.tinnhanhchungkhoan.vn/doanh-nghiep-thuy-dien-tot-loi-post300902.html
Nỗi khổ người trong cuộc

Tuy nhiên, “hoa nở” chỉ đến với những nhà máy thủy điện quy mô lớn, đã hoạt động được 13 - 14 năm với chi phí khấu hao nhà máy, trả nợ vay thấp.

Bên cạnh đó, các thủy điện lớn như Thác Bà có hồ chứa lớn có thể điều tiết được nước để tối đa hóa hiệu quả hoạt động. Các nhà máy thủy điện nhỏ quy mô dưới 50 MW đa phần chỉ có hồ điều tiết nước trong ngày nên hiệu quả theo chia sẻ của một lãnh đạo doanh nghiệp “chỉ thường thường”.

Khi quy mô hồ chứa nước nhỏ, La Nina có thể khiến mưa lớn và nhiều nước, song các hồ khó có thể tích nước để dành dùng phát điện cho các tháng cuối năm được dự báo khô hạn hơn.

Một điểm mà nhà đầu tư cũng cần lưu ý là suất đầu tư các nhà máy thủy điện nhỏ thường rất cao, nên dù sản lượng điện được huy động tốt nhưng nếu giá bán điện vẫn chỉ đều đều, thậm chí giảm so với trước thì lãi vay cũng ăn mòn hết lợi nhuận.

Giới đầu tư thủy điện vẫn chia sẻ câu chuyện của Công ty cổ phần Thủy điện Sử Pán 2 (mã SP2, đang giao dịch trên UPCoM) đã hoạt động 10 năm nay, nhưng mới chỉ trả nợ được chưa đầy 10%, các phương án tài chính đều “phá sản” so với dự toán.

Hay Thủy điện Sông Bung 5 của Công ty cổ phần Tư vấn xây dựng điện 1 (mã TV1), con đẻ của EVN nhưng cũng hoạt động èo uột suốt nhiều năm nay. TV1 rao bán Nhà máy Thủy điện Sông Bung 5 suốt 3 - 4 năm với giá chỉ cao hơn vốn chủ sở hữu 30 - 40%, tức là chấp nhận lỗ đến 70% nếu tính lãi vay đầu tư nhưng vẫn không có người mua.

Những câu chuyện trên cho thấy không phải cứ doanh nghiệp đầu tư thủy điện là thu lãi lớn. Hiệu quả doanh nghiệp còn phụ thuộc lớn vào quy mô nhà máy, năng lực hồ chứa và thời gian nhà máy đã hoạt động để giảm áp lực chi phí khấu hao, nợ vay đầu tư.

So với cùng kỳ, thủy điện Sông Ba Hạ (SBH) quý 2 doanh thu chỉ tăng trưởng 151% nhưng lợi nhuận tăng trưởng 700%/. Tiếc là giá đã fair nên không thể mua. Tuy nhiên cho thấy giá bán điện của thuỷ điện đã tăng thế nào. Hồi hộp chờ TBC ra báo cáo!