Này thì Chu Kỳ Chứng Khoán, này thì PTKT !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!

Này thì Chu Kỳ Chứng Khoán, này thì PTKT !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!

Dự báo giá cả chứng khoán là một điều khó. Tuy nhiên, theo dõi chu kỳ giá cả chứng khoán trong một thời gian dài là điều các nhà nghiên cứu thường làm trong nỗ lực tìm ra quy luật hoạt động của thị trường.


Quan sát trên đồ thị VN-Index trong ba năm trở lại đây (khi mà thị trường chứng khoán có thể nói là đã dần định hình và bước vào giai đoạn phát triển nhanh), có thể nhận ra dường như đang có tính chu kỳ theo mùa trên thị trường, tức là có những giai đoạn trong năm thì giá chứng khoán cứ ?osốt nóng?, và có những giai đoạn thì giá lại giảm.
Chu kỳ tăng giá mùa tết
Từ giai đoạn đầu tháng 1 kéo dài đến tận tháng 3, tháng 4 là giai đoạn có cả Tết Dương lịch và Tết Âm lịch ở Việt Nam. Cả hai mốc lễ hội này đều tạo những yếu tố thuận lợi để chứng khoán tăng giá. Thứ nhất, là sau Tết Dương lịch, nhiều nhà đầu tư có tổ chức, quỹ đầu tư (có cả trong nước và nước ngoài) đều tiến hành rà soát và cơ cấu lại danh mục, bắt đầu giai đoạn mua vào một số cổ phiếu, đồng thời là giai đoạn họ điều chỉnh thêm ngân sách để đầu tư vào thị trường Việt Nam, một thị trường đang nổi lên rất nhanh ở châu Á. Nhờ các tác động này, giá chứng khoán có xu hướng bắt đầu tăng từ đầu năm.
Thứ hai, chính là tâm lý mùa Tết Âm lịch. Theo hãng cung cấp thông tin ATP, các nhà đầu tư đều cố gắng đầu tư tiền với hy vọng kiếm lợi từ thị trường trước Tết Âm lịch để có một cái tết sung túc hơn. Tuy nhiên, đó chỉ là nhìn hướng đầu tư ngắn hạn kiểu ?ođánh quả dịp Tết?. Một điều thú vị là ngay cả sau dịp tết giá vẫn tiếp tục tăng kéo dài đến tận giai đoạn đầu hoặc cuối tháng 4. Nguyên nhân có lẽ là do tâm lý nhà đầu tư Việt Nam ?onăm mới, thành công mới?, nên bây giờ là lúc nhiều nhà đầu tư người Việt gia tăng dòng vốn đầu tư mang tính dài hơi hơn vào thị trường, khiến thị trường tiếp tục đợt tăng giá trước tết. Quan sát đồ thị kỹ thuật VN-Index từ 2005 đến nay, chúng ta có thể thấy hai chỉ số MFI (Money Flow Index) và RSI (Relative Strength Index) luôn thể hiện trạng thái mua vào quá nhiều (overbought) ở mức rất cao vào giai đoạn tháng 1 đến tháng 4, và đặc biệt là thường đạt cực đại trong giai đoạn tháng 4. RSI và MFI đều là chỉ số thể hiện trạng thái thị trường, với quy tắc là nếu RSI tiến đến hoặc vượt qua 70 và MFI tiến đến hơn 80 thì là thị trường đang đổ xô vào mua đẩy giá lên cao có thể vượt giá trị thật (gọi là mua quá nhiều), còn RSI dưới 30 và MFI dưới 20 thì là bán quá nhiều.
Chu kỳ giảm giá tháng 4
Giai đoạn từ tháng 4 đến tháng 7 trong các năm 2005, 2006 cho thấy thị trường đều ở xu hướng giảm giá (chỉ số RSI và MFI đều thấp nhất trong năm). Đây có thể xem là một đợt điều chỉnh chính của thị trường sau khi liên tục tăng giá từ tháng 1 đến tháng 4. Nguyên nhân của đợt điều chỉnh này có thể do nhà đầu tư bắt đầu nhận ra giá tăng quá mức phải giảm lại, hoặc từ những cảnh báo của các chuyên gia và những người có trách nhiệm trên thị trường. Một nguyên nhân nữa cũng có thể kể đến là đây là giai đoạn giữa năm, các công ty công bố lợi nhuận nửa năm đồng thời tình hình kinh tế trong năm đã khá rõ ràng, sẽ tạo điều kiện cho các nhà đầu tư điều chỉnh lại danh mục cho phù hợp dựa trên tình hình kinh doanh và các tin tức (không loại trừ các tin đồn).
Chu kỳ này liệu có đúng trong năm 2007?
Có thể nói cho đến bây giờ, ở giai đoạn đầu tháng 1 thì tình hình vẫn diễn biến đúng như hai năm trước. Nguyên nhân là bởi vì cũng như hai năm trước, giai đoạn này, tâm lý của người dân đang rất lạc quan, tin tưởng vào sự phát triển của nền kinh tế, còn tâm lý thị trường cũng rất phấn khởi trước việc ngày càng nhiều quỹ đầu tư nước ngoài quan tâm đến Việt Nam, thị trường đang được đánh giá rất khởi sắc, và nhiều người đều đang nghĩ đến việc ?ochơi chứng khoán? và ai cũng nghĩ tới thị trường chứng khoán sẽ còn tăng mạnh nữa trong năm.
Tuy nhiên, năm 2007 có một điều đặc biệt hơn những năm trước, đó là Việt Nam gia nhập WTO. Điều này hiện đang tạo tâm lý phấn khởi ?ora biển lớn? cho nhà đầu tư. Tuy nhiên, những thuận lợi và khó khăn do WTO sẽ tạo ra vẫn chưa biểu hiện vào kết quả kinh doanh của doanh nghiệp. Do đó, có lẽ còn phải chờ xem những tác động đó (tích cực hoặc tiêu cực) có làm thay đổi chu kỳ tăng giá năm nay hay không.
Hạn chế tác động tiêu cực của chu kỳ giá
Dù thế nào thì chu kỳ giá chứng khoán cũng có những tác động không tốt, ví dụ như giá tăng quá cao thì dễ tạo bong bóng giá chứng khoán, giá giảm nhiều thì tạo tâm lý ức chế và gây thiệt hại cho nhà đầu tư. Cho nên cần quan tâm hạn chế tác động tiêu cực của chu kỳ.
Một trong những biện pháp có thể nghĩ đến là cho thực hiện bán khống. Một số nghiên cứu ở các thị trường Mỹ và Canada đã cho thấy bán khống có quan hệ thuận chiều với tính thanh khoản của thị trường, mà theo một số lý thuyết thì tính thanh khoản càng cao, tính bất ổn giá cổ phiếu sẽ được giảm đi. Mặt khác, bán khống sẽ làm giảm sức ì cứ cố gắng kéo giá lên mãi (giá lên không hợp lý sẽ có người đi bán khống tạo lực kéo giá xuống). Nhìn chung, về mặt lý thuyết, cho phép bán khống sẽ giảm gánh nặng cứ phải cảnh báo thị trường ?ođang quá nóng? hay ?ogiá chứng khoán đang quá thấp? (theo kinh nghiệm từ các thị trường tài chính thì nhà đầu tư thường không thể bán khống quá lâu và quá nhiều vì họ bị áp lực do việc vay chứng khoán bán và những quy định thị trường khác).