NED - đâu là giá trị thực ?

⚡ Tổng quan về CTCP Đầu tư và Phát triển Điện Tây Bắc (NED)

Tiêu chí


Thông tin

Tên Đầy đủ


Công ty Cổ phần Đầu tư và Phát triển Điện Tây Bắc

Tên Viết tắt


NEDEN., JSC

Mã Chứng khoán


NED (Niêm yết trên sàn UPCoM)

Thành lập


Ngày 16/6/2006

Trụ sở Chính


Bản Pá Công, xã Huổi Một, huyện Sông Mã, tỉnh Sơn La (và có văn phòng tại Hà Nội).

Vốn Điều lệ


405 tỷ đồng (tính đến cuối năm 2025)

1. Lĩnh vực Hoạt động Cốt lõi

NED hoạt động chủ yếu trong lĩnh vực sản xuất và kinh doanh điện năng, cụ thể là:

• Vận hành Thủy điện: Công ty quản lý và vận hành khai thác các nhà máy thủy điện tại tỉnh Sơn La:
  • Nhà máy thủy điện Nậm Công (10MW)
  • Nhà máy thủy điện Nậm Soi (10MW)
  • Nhà máy thủy điện Nậm Công 5 (4MW)
  • Nhà máy thủy điện Nậm Chiến 2 (Phát điện hòa lưới từ tháng 10/2009)
• Đầu tư & Xây lắp: Đầu tư xây dựng các công trình thủy điện, xây lắp các công trình dân dụng, công nghiệp và cơ sở hạ tầng.
• Kinh doanh Khác: Kinh doanh bất động sản, nhà ở, văn phòng cho thuê, và sản xuất/kinh doanh vật liệu xây dựng.

2. Thông tin Tài chính và Thị trường Gần đây (Quý 3/2025)

• Giá cổ phiếu: Khoảng 6,700 - 6,800 VNĐ/cổ phiếu (tính đến phiên giao dịch gần nhất).
• Lợi nhuận Quý 3/2025: Công ty ghi nhận lợi nhuận sau thuế Quý 3/2025 tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước. Lũy kế 9 tháng đầu năm 2025 đạt lợi nhuận đáng kể.
• Chỉ số P/E: Khoảng 9.34 lần (thấp hơn nhiều so với giá trị sổ sách).
• Cơ cấu Tài sản: Tính đến cuối Quý 3/2025, tổng tài sản của công ty đạt khoảng 708 tỷ đồng, trong đó nợ phải trả là khoảng 216 tỷ đồng.

3. Biến động Cổ đông

Trong những năm gần đây, cổ phiếu NED đã chứng kiến sự biến động lớn trong giao dịch nội bộ và cổ đông lớn. Một số thành viên Ban Kiểm soát đã đăng ký bán ra một lượng lớn cổ phiếu nhằm mục đích "sắp xếp tài chính cá nhân."

NED quản lý và vận hành 3 nhà máy thủy điện có tổng công suất hơn 50MW (Nậm Chiến 2: 32MW, Nậm Công: 10MW, Nậm Soi: 10MW).

Vì các công ty thủy điện khác trong khu vực Tây Bắc không phải tất cả đều niêm yết công khai hoặc có cùng quy mô, chúng ta sẽ so sánh NED với một số công ty niêm yết hoạt động trong ngành năng lượng/thủy điện để có cái nhìn tổng quan nhất về hiệu quả đầu tư và định giá của NED.

So sánh Hiệu quả Đầu tư và Định giá (Cuối Q3/2025)

Sử dụng các chỉ số tài chính là cách tốt nhất để so sánh hiệu suất hoạt động giữa các doanh nghiệp.

Chỉ số


NED (Điện Tây Bắc)


VTP (Thủy điện Vĩnh Sơn Sông Hinh)*


PPC (Nhiệt điện Phả Lại)*


Ghi chú về NED

P/E (Price-to-Earnings)


Khoảng 8.22 - 9.34


Khoảng 10 - 12


Khoảng 11 - 15


Thấp: Cho thấy cổ phiếu đang được định giá thấp hơn trung bình ngành hoặc kỳ vọng tăng trưởng không cao bằng.

P/B (Price-to-Book)


Khoảng 0.57


Khoảng 1.1 - 1.3


Khoảng 0.8 - 1.0


Rất Thấp: Cổ phiếu đang giao dịch ở mức thấp hơn giá trị sổ sách ($P/B < 1$), đây là mức rất hấp dẫn đối với nhà đầu tư giá trị.

BVPS (Book Value per Share)


Khoảng 12,145 VNĐ


Khoảng 18,000 VNĐ


Khoảng 15,000 VNĐ


Tài sản lớn/cổ phiếu: Cho thấy tài sản thực (nhà máy, thiết bị) trên mỗi cổ phần cao hơn thị giá rất nhiều ($12,145 VNĐ > 6,700 VNĐ$).

*Lưu ý: Các chỉ số trên chỉ mang tính tham khảo và có thể thay đổi. NED được so sánh với VTP (thủy điện) và PPC (nhiệt điện - ngành năng lượng rộng hơn) để hình dung định giá.

Đặc Thù Hoạt động và Rủi ro

Đặc điểm


NED (Thủy điện)


Các Công ty Nhiệt điện (PPC, HND)


Các Công ty Thủy điện Quy mô lớn

Nguồn nhiên liệu


Nước: Miễn phí và tái tạo.


Than/Khí: Phụ thuộc vào giá cả thị trường và nguồn cung nhập khẩu.


Nước: Tương tự, nhưng thường có hồ chứa lớn hơn để điều tiết.

Chi phí vận hành


Rất thấp: Chủ yếu là khấu hao, bảo trì.


Cao: Chi phí nhiên liệu chiếm phần lớn.


Thấp, tương tự NED.

Tính ổn định


Thấp: Bị ảnh hưởng trực tiếp bởi thời tiết (El Nino gây hạn hán, La Nina gây mưa lũ). Lợi nhuận quý 3/2025 tăng trưởng có thể nhờ tình hình thủy văn thuận lợi.


Cao: Có thể sản xuất ổn định theo công suất lắp đặt.


Cao hơn NED do khả năng điều tiết nước tốt hơn.

Quy mô


Vừa/Nhỏ: Tổng công suất 52MW.


Rất lớn, hàng trăm đến hàng nghìn MW.


Lớn (VTP có công suất trên 200MW).

Nhận xét về Hiệu suất của NED

1. Hiệu quả Tài chính Tốt (So với Thị giá): Các chỉ số $P/E$ và đặc biệt là $P/B$ của NED cho thấy công ty đang hoạt động khá hiệu quả về mặt lợi nhuận trên tài sản, nhưng lại đang bị thị trường định giá rất thấp. Chỉ số $P/B$ chỉ bằng khoảng một nửa so với các công ty cùng ngành khác ($0.57$ so với $1.0 - 1.3$).
2. Lợi thế Chi phí: Là công ty thủy điện vừa và nhỏ, NED có lợi thế chi phí vận hành thấp. Mọi lợi nhuận tạo ra trong các năm thủy văn thuận lợi đều có thể mang lại hiệu suất lợi nhuận cao (ROE).
3. Rủi ro Nổi bật: Hiệu suất hoạt động của NED rất nhạy cảm với thủy văn do quy mô hồ chứa nhỏ. Trong các năm hạn hán, lợi nhuận có thể sụt giảm nghiêm trọng.

Tóm lại: NED có hiệu suất hoạt động về mặt lợi nhuận/tài sản được thể hiện qua các chỉ số định giá hấp dẫn, nhưng tính bền vững của hiệu suất này bị ảnh hưởng lớn bởi yếu tố thủy văn và quy mô nhỏ của nhà máy.