Nhà báo bố láo.Việc SCIC mua cổ phiếu trên TTCK.Lợi ích chưa rõ ràng , hệ luỵ là nghiêm trọng và lâu

Nhà báo bố láo.Việc SCIC mua cổ phiếu trên TTCK.Lợi ích chưa rõ ràng , hệ luỵ là nghiêm trọng và lâu dài.

Bàn tay hữu hình SCIC có lợi và hại gì?

Trong các nền kinh tế phát triển, rất ít khi chính quyền can thiệp trực tiếp vào TTCK bằng cách mua cổ phiếu của doanh nghiệp trên sàn, trừ trường hợp nó có khả năng gây ra sụp đổ hệ thống tài chính-ngân hàng.

Việc SCIC mua cổ phiếu trên TTCK có thể giải quyết vấn đề tâm lý ngắn hạn cho một số nhà đầu tư. Nhưng nó sẽ không thể có ảnh hưởng tích cực lâu dài hay căn bản lên TTCK: Nó không hề tác động đến cái động cơ vận hành của TTCK là lợi nhuận kì vọng, bởi vì nó không làm thay đổi kì vọng về các kênh đầu tư khác như gửi tiết kiệm, mua vàng (là kết quả của chính sách tiền tệ). Nó cũng không hề thay đổi nguồn vốn hay khả năng sinh lợi của các doanh nghiệp trên sàn (vì chỉ tác động đến thị trường thứ cấp). Cuối cùng, nó cũng không giải quyết được vấn đề thanh khoản của nhà đầu tư.

Lợi ích thì chưa rõ ràng, nhưng hệ luỵ của việc Chính phủ can thiệp trực tiếp vào TTCK là nghiêm trọng và lâu dài:

Một là, việc nhà nước can thiệp vào TTCK sẽ bóp méo tín hiệu của thị trường vốn. Từ đây, giá cổ phiếu thay vì phản ánh khả năng sinh lợi của doanh nghiệp, lại phản ánh ai được chính quyền ?oưu ái? bảo kê (bail out) mỗi khi gặp khó khăn.

Hai là, để ?ocứu? khẩn cấp TTCK, thì SCIC phải bơm vào một lượng tiền rất lớn trong thời gian rất ngắn. Tổng giá trị thị trường vào cuối 2007 đã lên tới khoảng 500 nghìn tỉ đồng. Liệu SCIC có đủ tiền và có nên bỏ ra hàng chục nghìn tỉ đồng trong vài ngày hay vài tuần để ?ocứu? thị trường, trong lúc chính Bộ Tài chính cũng đang thiếu tiền mặt để chi tiêu (như trong bài ?oTiền đang ở đâu?? đăng trên TBKTSG số 10/2008). Bộ Tài chính sẽ lấy tiền mặt với số lượng như thế ở đâu mà không làm khủng hoảng thanh khoản thêm trầm trọng, hay in thêm tiền để làm tăng lạm phát?

Ba là, dù có bịt được việc ?oxả hàng? của một số tổ chức đầu tư, thì việc SCIC giành lại quyền sở hữu một khối lượng lớn cổ phiếu sẽ đảo ngược quá trình cổ phần hoá (giao vốn vào khu vực tư năng động hơn) và làm chậm lại quá trình IPO vốn đã nhỏ giọt. SCIC sở hữu càng nhiều thì nó càng muốn tiến trình cổ phần hoá chậm lại để không làm ?olụt? thị trường.

Bốn là, việc lập danh sách các doanh nghiệp cần ?ocứu? cũng tạo ra một khoảng trống cho sự thiên vị của SCIC với một vài công ty nhất định.

Kết luận:

TTCK đang trải qua một cuộc sụp đổ (crash), nhưng hướng sụt giảm là đúng quy luật trong tình trạng lạm phát tăng và lãi suất tăng. Cách lâu dài và căn bản để TTCK phục hồi là ngăn chặn lạm phát, xì hơi bong bóng nhà đất và hạ nhiệt nền kinh tế từ từ. Việc SCIC can thiệp vào TTCK ít khả thi, có thể phải trả giá đắt về chính sách vĩ mô, trong khi lợi ích của nó nếu có chỉ là ngắn hạn. Nếu có lí do để tin rằng VNindex thấp hơn giá trị thực, thì việc nhà nước nên làm trong ngắn hạn chỉ là giải quyết bài toán thanh khoản.