Nhận định của BVSC! Anh em bình loạn nào!

Nhận định của BVSC! Anh em bình loạn nào!

BVSC_ Cuối năm VN-Index xoay quanh 1.000 điểm (2007-08-10 11:08:44)
Sau khi Công ty Chứng khoán Sài Gòn công bố báo cáo về TTCKVN hồi tháng 5, ngày 8/8, một đại gia khác là CTCK Bảo Việt (BVSC) tiếp tục đưa ra những nhận định khá tích cực. Tổ chức này nhấn mạnh: Điều chỉnh trên TTCK như vừa qua là bước chuẩn bị cho sự phát triển bền vững và lâu dài, VN-Index sẽ ở xu hướng tăng, khả năng xoay quanh mức 1.000 điểm vào cuối năm, khi đó tỉ lệ P/E ở khoảng 26 -27 lần. Các chuyên gia của BVSC đưa ra 5 lý do để bảo vệ nhận định của mình.

Thứ nhất, tiềm năng tăng trưởng trung và dài hạn là yếu tố hỗ trợ tâm lý tốt cho những nhà đầu tư chuyên nghiệp. 6 tháng đầu năm là giai đoạn hầu hết các doanh nghiệp đầu tàu trên sàn đều tiến hành những đợt tăng vốn lớn, tạo nền tảng tài chính hỗ trợ cho những dự án kinh doanh mới. Sự lo ngại về việc tăng vốn quá nhanh sẽ ảnh hưởng đến tốc độ tăng trưởng lợi nhuận tính trên CP là có thật. Tuy nhiên, nếu không chỉ nhìn vào khả năng sinh lời trong ngắn hạn mà quan tâm đến tương lai xa hơn, NĐT sẽ nhìn thấy nhiều tín hiệu lạc quan đi cùng nỗ lực tăng vốn của DN. Việc tăng vốn, kết hợp với quản lý số vốn tăng thêm một cách hiệu quả sẽ giúp DN tăng quy mô sản xuất, đa dạng hóa sản phẩm? tạo tiền đề cho việc giữ vững và mở rộng thị trường trước sức ép từ những doanh nghiệp 100% vốn nước ngoài khi việc gia nhập WTO có hiệu lực hoàn toàn.Kết quả kinh doanh của các công ty trên thị trường OTC cũng có những dấu hiệu khả quan sẽ khiến thị trường này ấm dần lên thông qua sự tăng giá của những CP hàng đầu. Nguồn vốn đóng băng trong thị trường OTC những tháng đầu năm một khi được phục hồi, sẽ tác động tích cực đến thị trường niêm yết.

Thứ hai là nguồn cung vốn cho TTCK vẫn còn tiềm năng dồi dào. Số lượng người Việt Nam tham gia TTCK hiện mới chiếm khoảng 26% dân số. Tính đến ngày 29/6, lượng tài khoản mở tại các CTCK đã đạt con số hơn 240.000, trong đó có trên 5.000 tài khoản của NĐT cá nhân và tổ chức nước ngoài. Con số này còn rất khiêm tốn so với dân số Việt Nam. Đồng thời, giá tiêu dùng tăng cao khiến lãi suất ngân hàng trở nên kém hấp dẫn cũng như tính thanh khoản không cao của thị trường bất động sản là nhân tố khiến dòng chảy vốn dịch chuyển vào TTCK một khi những dấu hiệu tốt trở nên rõ ràng.

Về vốn nước ngoài,chỉ tính từ tháng 4 đến cuối tháng 6 đã có thêm 13 quỹ đầu tư mới đi vào hoạt động, nâng tổng số quỹ hiện diện và hoạt động tại Việt Nam vào khoảng 55 quỹ với tổng tài sản tương đương 6 tỉ USD. Hầu hết các quỹ đầu tư lớn mới được thành lập đang có sẵn lượng vốn lớn và chờ để giải ngân vào các đợt phát hành CP lần đầu (IPO) của các DN nhà nước lớn sắp tới.

Thứ ba, nguồn cung hàng hóa tốt. Dự kiến đến cuối năm, có khoảng 15 công ty sẽ niêm yết, trong đó điển hình là các công ty trong ngành bất động sản (Vincom, Hòa Phát), ngành hóa chất dầu khí (Đạm Phú Mỹ), ngành thủy sản (Nam Việt, Vĩnh Hoàn, Cửu Long). Chú ý hơn cả là nguồn cung từ việc cổ phần hoá các DN nhà nước lớn vào thời điểm cuối năm như: Vietcombank, MHB, Incombank, BIDV, Mobifone, Sabeco?Tuy nhiên, việc dãn kế hoạch IPO của các DN lớn trong năm 2007 đang được cân nhắc. Các chuyên gia của BVSC khuyến nghị điều tiết cung CP nhằm tránh nguồn cung hàng hóa ồ ạt trong giai đoạn thị trường đang điều chỉnh cần cân nhắc đến thái độ của NĐT, đặc biệt là NĐT nước ngoài vốn đang chờ các kế hoạch chào bán ra công chúng của các Tổng công ty Nhà nước hay các ngân hàng lớn.

Thứ tư là ổn định kinh tế chính trị. Tuy còn những vấn đề cần được khắc phục, song TTCK Việt Nam vẫn chỉ ra những ưu điểm so với các nước khác trong khu vực. Security risk được đánh giá điểm A, mức độ an toàn cao nhất so với điểm B, C và D của Trung Quốc, Thái Lan và Indonesia. Tương tự, sự ổn định về chính trị cũng được đánh giá ở mức C, cao hơn so với mức D của Thái Lan và ngang bằng với Trung Quốc. Môi trường pháp lý đạt điểm C, đồng hạng với Thái Lan và nhỉnh hơn so với điểm D của Trung Quốc và Indonesia. Đây là những điểm rất quan trọng ảnh hưởng đến quyết định lựa chọn môi trường đầu tư của NĐT nước ngoài ?" vốn chiếm một vị trí khá quan trọng trong TTCK Việt Nam.

Một lý do cuối cùng không thể thiếu là trình độ nhận thức của NĐT được gia tăng đáng kể sẽ đóng góp tích cực thúc đẩy thị trường phát triển. Đợt điều chỉnh sâu kéo dài từ giữa tháng 3/2007 khiến VN-Index chạm đáy vào ngày 24/4 ở mức 905,53 điểm đã thanh lọc đáng kể số lượng những NĐT tay ngang. Phần lớn những NĐT còn lại có chiến lược đầu tư lâu dài trong TTCK. Điều này tạo áp lực cho những DN niêm yết trong hoạt động sản xuất kinh doanh. Sự tăng lên về chất của NĐT sẽ đặt các DN vào một thế cạnh tranh gay gắt hơn và buộc phải tự cứu mình nếu không muốn các cổ đông quay lưng lại với công ty mình. Bên cạnh đó, nỗ lực hoàn thiện thị trường như việc tiến hành khớp lệnh liên tục vào cuối tháng 7 nhằm khắc phục tình trạng ứ đọng lệnh cũng mang lại những khích lệ cho NĐT, góp phần lành mạnh hóa thị trường.

Bên cạnh những tín hiệu khả quan của thị trường như đã nêu trên, báo cáo cũng chỉ ra mối quan ngại về thực trạng có đến hơn 90% các DN niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoánTP Hồ Chí Minh phát hành thêm cổ phiếu với mục đích đầu tư vào ngành bất động sản (chủ yếu là để xây cao ốc và văn phòng cho thuê). Trên thực tế, tình hình thiếu minh bạch của thị trường bất động sản cùng với nhu cầu đang tăng khá mạnh đã đẩy giá cho thuê văn phòng ở Việt Nam lên mức gần như cao nhất ở thị trường Đông Nam Á vào khoảng 40-42 USD/m2 đối với văn phòng loại A (chỉ sau Singapore). Tuy nhiên, mức tăng cầu của thị trường bất động sản không thể ở mức cao như hiện nay trong dài hạn. Khi nhu cầu trở nên bão hòa, việc các DN bỏ quên lĩnh vực hoạt động chính của mình để đầu tư vào thị trường bất động sản có thể đem lại kết quả không khả quan. Bên cạnh đó, hầu hết tất cả những DN lớn hiện nay điều có chiến lược giống nhau là đa dạng hóa ngành nghề và chủ yếu nhắm vào đầu tư tài chính, thành lập ngân hàng, công ty chứng khoán như: SAM, REE, FPT, SJS, ITA, MPC, GMD. Trong khi tiềm năng phát triển trong các lĩnh vực hoạt động chính của các DN này vẫn còn rất cao. Điều này thể hiện một sự luẩn quẩn trong việc hoạch định chiến lược phát triển và sử dụng nguồn vốn của các DN