NHẬN ĐỊNH VỀ STB

NHẬN ĐỊNH VỀ STB

MẤY HÔM TRƯỚC LƯỚT WEB TÌNH CỜ THẤY CÓ BÁC TABOO NÀO ĐÓ PHÂN TÍCH VỀ STB, ĐẾN NAY KHI TT ĐANG ẢM ĐẠM CHỢT NHỚ TỚI BÁC VÀO WEB SEARCH LẠI NHƯNG K THẤY. MAY CÒN LƯU LẠI 1 PHẦN BÀI VIẾT, POST TẠM LÊN ĐỂ BÀ CON CỔ ĐÔNG STB CÙNG XEM:

C. Xu hướng giá trong ngắn và dài hạn.
1. Xu hướng ngắn hạn(Q3/2007)
Xét các nguyên nhân trong mục A có thể thấy khả năng trong ngắn hạn chỉ có yếu tố 2&3 là có thể ảnh hưởng biến động giá của STB.
@Xét yếu tố 1 - ROOM: Yếu tố này trong ngắn hạn có thể khẳng định 100% sẽ không xảy ra.
@Xét yều tố 2 - TT: Đấy chính là khả năng TT tăng trưởng tốt trong ngắn hạn, tuy nhiến yếu tố này về cơ bản có tác động không lớn đến giá của STB(có thể lấy ví dụ giai đoạn cuối năm 2006 TT trung tăng mạnh, nhưng STB không tăng).
@Xét yếu tố 3 - TTin: Trong ngắn hạn những yếu tố thông tin có thể ảnh hưởng tích cực đến giá của STB gồm:
· Báo cáo tài chính Q2 tốt (khả năng 80%)
· Thông tin về việc mở rộng SXKD sau khi hoành thành đợt tăng vốn lên 4,450tỉ(khả năng 60%)
· Thông tin về khả năng mở ROOM cho các banks lên 49% (khả năng 20%). Yếu tố này khả năng xẩy ra thấp nhất nhưng lại có tác động lớn nhất đến giá của STB.
· Quy định hạn mức tín dụng cho vay CK mức 3% được nới rộng có thể tác động tích cực cục bộ đến TT.
KL: Trong ngắn hạn giá của STB sẽ là: 70< STB <90. STB có thể đạt được ngưỡng 10x nếu có thông tin về việc tăng ROOM trong ngắn hạn. Nhưng cũng có thể về 6x nếu TT tiếp tục ảm đạm. Như vậy có thể nói STB thời điểm này chỉ thích hợp cho lướt sóng. Tuy nhiên nếu bạn có ý định đầu tư dài hạn vào STB thì hãy yên tâm, vì xu hướng tăng trưởng của STB trong dài hạn là rất tốt, hãy xem nhé.
2. Xu hướng dài hạn(Q1/2008)
Để phân tích giá của STB trong dài hạn, tức là đến khoảng Q1/2008, ta hãy nhìn vào lịch sử giá của STB từ khi lên sàn đến nay.






Giai đoạn 1- Tỉ lệ sở hữu của NTĐNN là 30%, ROOM đã đầy. STB lên sàn vào thời điểm cuối tháng 7, đúng vào giai đoạn cuối của thời kỳ suy thoài năm 2006, chính vì thế giá của STB đã giảm liên tục từ mức 77 khi chào sàn xuống mức thấp nhất 59. Sau đó TT hồi phục, các Blue-chíp khác tăng rất mạnh như REE,SAM?nhưng STB cũng không thể chạm mức 80 vì không có giao dịch của NĐT nước ngoài. Chỉ đến khi ?
Giai đoạn 2 ?" TTin về việc chia thưởng 15%CP và phát hành thêm 1:1. STB đã tăng một mạch từ mức 76 lên 100 sau khi có thông tin về việc STB sẽ tăng VĐL lên 3,400tỉ vào năm 2007 bằng cách chia 15% CP thưởng và phát hành thêm 2:1. Ngay sau đó lại có tin STB sẽ phát hành thêm 1:1 để tăng vốn lên 4,450tỉ. Vào lúc này Taboo mới bắt đầu nhảy vào STB ở mức 95.
Giai đoạn 3 ?" TT tăng nóng sau Tết. Sau Tết một loạt các CP liên tiếp tăng trần, nhất là các CP của các DN làm ăn tốt và chia thưởng lớn. Với thông tin tăng vốn tốt hỗ trợ, STB đã tăng một mạch từ 100 lên 170.
Giai đoạn 4 ?" Lướt sóng. Vào giai đoạn suy thoái của TT, yếu tố TTin đã không còn là đòn bẩy, STB được các NĐT lựa chọn để lướt sóng vì an toàn, chính vì thế giai đoạn này STB có giảm cũng không giảm được nhiều và khi tăng cũng thế.
Như vậy vào thời điểm này sau khi chia thưởng, có vẻ như STB lại bắt đầu một chu kỳ mới của mình. Bắt đầu là từ Giai đoạn 1- Tỉ lệ sở hữu của NTĐNN là 30%, ROOM đã đầy.
Vậy các yếu tố giúp cho STB bước những bước tiếp theo trong chu kỳ của mình là gì???
@Xét yếu tố 1 - ROOM: Trong dài hạn(àQ1/2008) khả năng chính phủ sẽ có điều chỉnh về hạn mức ROOM đối với các NHTMCP, cụ thể là nâng mức sở hữu tối đa của NĐTNN à 49% và mức sở hữu của NĐT chiến lược là 30%.
Tín hiệu đầu tiên của khả năng tăng ROOM đó chình là 22/NĐ-CP vừa ban hành đã cho phép nâng tỉ lệ sở hữu của một NĐT chiến lược NN từ 10% à 15% và có thể là 20% nếu được Thủ tướng Chính phủ chấp thuận với tổng mức sở hữu vẫn là 30%. Đây có thể coi là một bước tiến về lộ trình tăng ROOM cho các NHTMCP.
Chúng ta hãy nghe ông Charly Madan, Tổng giám đốc Citi Việt Nam, đại diện Nhóm ngân hàng phát biểu tại ?oDiễn đành doanh nghiệp? vừa được tổ chức, đây chính là tín hiệu thứ 2 về khả năng tăng ROOM trong dài hạn:
?oÔng Charly Madan, Tổng giám đốc Citi Việt Nam, đại diện Nhóm ngân hàng cho rằng, ROOM hiện tại của các NHTMCP cần phải được nâng cao hơn nữa. Mức kiến nghị mà ông Charly đưa ra là 30% cho một đối tác chiến lược, 49% cho tổng mức nắm giữ của các nhà đầu tư nước ngoài tại một ngân hàng.
Có hai lý do cơ bản được đưa ra, theo ông Charly, tỷ lệ đề xuất này phù hợp với quy định của Luật Chứng khoán về mức nắm giữ tại một công ty niêm yết. "Hầu hết ngân hàng cổ phần đều đang có kế hoạch niêm yết trong thời gian tới, việc nâng tỷ lệ sở hữu tối đa đầu tư nước ngoài tại một ngân hàng sẽ tương thích với các quy định áp dụng đối với các công ty niêm yết", ông Charly nói.
Ngoài ra, việc giới hạn tỷ lệ nắm giữ của cổ đông chiến lược nước ngoài như hiện nay chưa đủ hấp dẫn để nhà đầu tư nước ngoài chuyển giao công nghệ cho các ngân hàng trong nước.
Theo ông Charly, các ngân hàng quốc tế có kinh nghiệm quản trị, công nghệ tốt, đặc biệt là kinh nghiệm kinh doanh trên thị trường quốc tế, đây chính là điều mà các ngân hàng Việt Nam cần hiện nay. Việc Việt Nam gia nhập WTO là cơ hội để các ngân hàng trong nước không chỉ kinh doanh tại Việt Nam mà còn mở rộng kinh doanh ra thị trường quốc tế. Việc nhận được sự hỗ trợ kỹ thuật của ngân hàng nước ngoài sẽ có ích rất nhiều cho ngân hàng nội địa tiếp cận với trình độ quản trị tiên tiến, nâng cao sức cạnh tranh?
Và đây là trả lời của ông Phùng Khắc Kế, Phó thống đốc Ngân hàng Nhà nước
?oViệc quyết định tỷ lệ sở hữu nước ngoài là quyết định của Chính phủ trên cơ sở góp ý của NHNN và nhiều bộ, ngành liên quan. Theo ông Kế, trong thời gian tới, NHNN và các bộ, ngành sẽ xem xét lại tỷ lệ này để trình lên Chính phủ một giải pháp thích hợp?
Theo Thống đốc tương lai của NHNN thì trong thời gian tới sẽ có giải pháp thích hợp về ROOM thì chắc chắn là việc nâng hạn mức lên 49% rồi vì hiện tại tỉ lệ đã là 30% tổng và 20% cho đối tác chiến lược.
@Xét yếu tố 2- TT: Xu thị trường chứng khoán Việt Nam trong dài hạn đã được rất nhiều chuyên gia, các tổ chức tài chính trong và ngoài nước đánh giá về khả năng tăng truởng. Đó chính là thị trường CKVN sẽ phát triển tốt trong thời gian tới khi nền KTế VN vẫn phát triển với tốc độ cao. Và khả năng lớn là thị trường sẽ có bước phát triển đột phá vào cuối năm bởi vì:
- Quy mô của TT tăng mạnh khi vào Q3,Q4 sẽ có thêm nhiều DN niêm yết.
- Quy mô và số lượng các qũy tham gia vào TT CKVN sẽ tăng khi thời gian sắp tới sẽ có nhiều DN và Banks có quy mô lớn tiến hành IPO như: VCB, ICB, BIDV, MHB, Sabeco, Habeco, MobiFone, VinaPhone? Càng ngày TTCKVN càng hấp dẫn hơn với các NĐT chuyền nghiệp NN vì quy mô và khả năng sinh lời cao.
- Nền KTế VN nói chung phát triển tốt và đa số các DN niêm yết trên cả 2 sàn HoSTC và HaSTC có kế quả kinh doanh ấn tượng với tốc độ phát triển từ 20%-200%.
Như vậy khả năng TT sẽ tăng mạnh vào cuối năm 2007 là rất cao, và tất nhiên STB cũng sẽ không để đứng ngoài xu hướng phát triển chung của TT.
@Xét yếu tố 3 ?" TTin: Yếu tố thông tin có khả năng nhất chính là việc NH lại có những NQ về kế hoạch tăng vốn năm 2008. Theo NQĐHCĐ năm 2007 thì từ nay đến 2010, trung bình mỗi năm STB sẽ tăng vốn khoảng 50% và đạt mức VĐL 10,000tỉ vào năm 2010. Thực tế mức VĐL 10,000tỉ nếu so sánh với các NHTMCP khác của các nước trong khu vực thì vẫn còn nhỏ, do đó khả năng có thể tăng hơn nữa là hoàn toàn có thể xẩy ra(điều mà trước đó đã xẩy ra khi HĐQT có kế hoạch tăng vốn 2:1nhưng sau lại đổi thành 1:1). Yếu tố TTin tức cực nữa ảnh hưởng đến giá của STB đó chính là KQHĐKD của STB năm 2007, theo kế hoạch đề ra 1,200tỉ lợi nhuận trước thuế(LNTT). Tuy nhiên chỉ trong 5tháng đầu năm 2007, LNTT trước thuế của STB đã là 530tỉ, tăng 142% so với cùng kỳ năm 2006. Như vậy khả năng năm nay STB sẽ có thể đạt mức LNTT lên đến 1,400tỉ.
Thử tính EPS*(2007 Est) = 1,400/((2,089+4,450)/2) ~ 4.28K/1CP.
:EPS điều chỉnh do năm 2007 STB chỉ hoạt động trong 6 tháng cuối năm với VĐL là 4,450tỉ sau khi hoàn thành kế hoạch tăng vốn.
KL: Nếu như vào thời điểm cuối năm STB hội tụ đủ cả 3 yếu tố này, hay ít nhất chỉ là yếu tố 2&3(yếu tố 1- ROOM có tác động mạnh mẽ nhất) thì giá CP của STB sẽ là:
Nếu không có yếu tố 1(70%)
4.28 * 25(P/E=25 mức tốt với NHTMCP) < STB < 4.28 * 35 (P/E=35 do yếu tố thông tin chia 50%) à 107 < STB < 150.
Nếu có yếu tố 1(30%), tức ROOM được tăng lên 49%. Nếu khả năng này xẩy ra, tiếp đến STB sẽ chắc chắn tiến hành đàm phán để bán tiếp 10% nữa cho ANZ à ANZ sẽ hỗ trợ nhiều hơn nữa STB về công nghệ và quản trị. Khi đó còn 9% ROOM ~ 40triệu CP ~ số lượng CP STB giao dịch trong 25 phiên. Khi đó giá của STB sẽ là:
107 + %tăng giá trong 25 phiên < STB < 150 + %tăng giá trong 25 phiên
à 170 < STB < 230 (tương đương giá của REE,SAM trước khi chia).