NHNN cho "vay nóng" gần 53k tỷ- bản chất của vấn đề?

Chiều qua, thị trường mở ghi nhận Ngân hàng Nhà nước bơm gần 53.000 tỷ đồng qua OMO. Lãi suất trúng thầu 4%.
Lãi suất liên ngân hàng tăng vọt từ 3% lên gần 8%, tăng gần 6 điểm % so với mức đóng cửa phiên 23/6 (1,66%/năm).
Còn trước đó, NHNN đã bơm ròng 39.858 tỷ đồng, chủ yếu vào hai phiên 26/6 và 27/6.


Có 2 quan điểm trên thị trường lúc này:
- Tích cực: Nhìn vào con số hơn 90.000 tỷ bơm ra thị trường trong tuần cuối tháng 6.
- Tiêu cực: Nhìn vào lãi suất liên Bank lên gần 8%.
Riêng cá nhân NgotMienTay thì nhìn câu chuyện theo một hướng khác.

⸻
Vấn đề không nằm ở con số, hỗ trợ thị trường hay nền kinh tế mà nằm ở thời điểm 30/6.

Tại sao lại bơm mạnh và đúng vào các ngày cuối quý?

Đơn giản vì đây là thời điểm kỹ thuật. Các ngân hàng phải:

• Chốt số liệu tài chính quý II.

• Đảm bảo các chỉ tiêu an toàn vốn (CAR, LDR…), rủi ro kiểm soát.

• Làm đẹp báo cáo trước mùa công bố kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm.

• Giúp giảm áp lực lên tỷ giá(từ đầu năm đến nay, tỷ giá USD/VND đã tăng gần 3% bất chấp chỉ số DXY giảm gần 9% trên thị trường quốc tế).

• Điều tiết dòng tiền hệ thống, đảm bảo hỗ trợ thanh khoản ngắn hạn, giữ nhịp điều hành lãi suất và ổn định thị trường tiền tệ.

Khi áp lực chốt sổ gia tăng, giao đoạn cao điểm thanh toán, nhu cầu vốn ngắn hạn sẽ tăng vọt. NHNN bơm mạnh để hỗ trợ thanh khoản kỹ thuật, không phải để thay đổi định hướng chính sách tiền tệ, hỗ trợ thị trường chứng khoán hay nền kinh tế.


⸻
Lãi suất liên ngân hàng lên gần 8% – Không phản ánh chính sách, chỉ phản ánh nhu cầu cực ngắn hạn của các NHTM.

Ngược lại, NHNN vẫn duy trì vai trò hỗ trợ thanh khoản, phản ứng linh hoạt với nhu cầu hệ thống. Đây là nghiệp vụ rất phổ biến trong điều hành chính sách tiền tệ.

⸻
Tương tự tháng 12 cuối năm năm nào cũng vậy. Tháng 12 tăng trưởng tín dụng thường vọt lên 3–4%, dù 11 tháng trước đó gần như đi ngang.

Lý do? Cũng là kỹ thuật: đẩy tín dụng ra để kịp kế hoạch năm. Nhưng điều đó không có nghĩa là tín dụng thực chảy vào nền kinh tế hiệu quả – mà chỉ là “động tác sổ sách”.

Kết luận:
Bơm tiền – hút tiền, lãi suất tăng – giảm, thanh khoản dồi dào – hay eo hẹp… ở thời điểm hiện tại và tháng cuối năm chỉ mang tính chất kỹ thuật, bởi lượng tiền NHNN hỗ trợ cho hệ thống ngân hàng chỉ mang tính chất ngắn hạn và sẽ sớm được hút trở lại trong những phiên giao dịch đầu tháng 7 khi nhu cầu hỗ trợ thanh khoản hệ thống giảm dần.