NKD - Cổ phiếu bánh kẹo, lựa chọn số 1 khi mùa Trung thu sắp đến !

NKD - Cổ phiếu bánh kẹo, lựa chọn số 1 khi mùa Trung thu sắp đến !

Đáng chú ý trong danh mục là khoản đầu tư vào 1,3 triệu cổ phiếu Eximbank khi giá cổ phiếu ngân hàng này ở mức giá 30 thực hiện năm 2007. NKD đã được chia cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ 14%, 70,55% trong năm 2008 và bằng cổ phiếu 22% năm, tiền mặt là 8% năm 2009. Lượng cổ phiếu EIB hiện tại NKD đang nắm giữ là 3,2 triệu cổ phiếu Hiện tại giá Eximbank là 26-27. Tính bình quân,NKD lãi khoảng 40 tỷ từ EIB tính tới thời điểm này và NKD dự kiến sẽ thanh lý một phần cổ phiếu EIB khi Eximbank niêm yết.

Doanh thu và lợi nhuận sẽ rất khả quan trong năm 2009 và dự phóng EPS. Dựa trên doanh thu của 2 quý đầu năm và tính chất mùa vụ của doanh thu đối với NKD, chúng tôi cho cho rằng doanh thu của năm 2009 ở mức 830 tỷ là hợp lý. Tỷ lệ lợi nhuận gộp/ doanh thu sẽ tiếp tục ổn định ở mức 23,5%; chi phí lãi vay/doanh thu ở mức 2,5% tương đương 21 tỷ đồng; chi phí quản lý doanh nghiệp/ doanh thu ở mức 4% và chi phí bán hàng/ doanh thu khoảng 10%. Lợi nhuận từ hoạt động sản xuất kinh doanh trước thuế của NKD sẽ đạt 78.9 tỷ đồng.

Với giả định năm 2009 NKD sẽ hoàn nhập khoản dự phòng đầu tư tài chính là 40 tỷ khi VNIndex đóng cửa cuối năm ở mức 500 điểm và chúng tôi cho rằng NKD sẽ ghi nhận thặng dư từ khoản đầu tư vào EIB là 40 tỷ thì thu nhập trước thuế từ hoạt động tài chính của NKD sẽ là 59 tỷ. Do vậy, tổng lợi nhuận trước thuế của NKD sẽ là 137 tỷ tương ứng với lợi nhuận sau thuế 120 tỷ.

P/E. Với dự phóng lợi nhuận 2009 sẽ là 120 tỷ, số lượng cổ phiếu đang lưu hành là 12,2 triệu, forward EPS của NKD sẽ là 9.880 đ/ cổ phiếu. Tại mức giá 38.300 đ/ cổ phiếu ngày 06/08/2009, NKD đang giao dịch tại mức P/E forward là 3.9 so với mức P/E của thị trường hiện tại là 13.6.

P/B hiện tại. Hiện tại, tổng vốn CSH của NKD là 242 tỷ đồng, số lượng cổ phiếu đang lưu hành là 12,2 triệu cổ phiếu, do đó book value của NKD sẽ là 19.830 đ/cổ phiếu, NKD hiện đang giao dịch ở mức P/B là 1.9 so với P/B của thị trường là 2.5

Định giá cổ phiếu. Chúng tôi thận trọng cho rằng, với một cổ phiếu có tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận hợp lý như NKD, mức P/E forward là 8 sẽ hợp lý đối với cổ phiếu này và vẫn còn tương đối thấp hơn so với mức chung của thị trường. Tương tự, P/B khoảng 2.5 sẽ là hợp lý cho NKD. Chúng tôi đặt tỷ lệ định giá P/B/E là 50:50. Như vậy, mức giá hợp lý cho NKD sẽ là 64.000 đ/ cổ phiếu.