NÓNG: Cổ Phiếu VRE Thương Vụ Ngàn Tỷ - Điểm Nắm Giữ 29% Lợi Nhuận?

Hoạt động kinh doanh của Vincom Retail (VRE) trong năm 2025 cho thấy một chiến lược tài chính khéo léo và chủ động trong tái cơ cấu đầu tư, mà đỉnh điểm sẽ là Quý IV/2025, giúp đẩy Lợi nhuận sau thuế (LNST) cả năm 2025 lên mức dự báo 6.636 tỷ VND, tương đương với tốc độ tăng trưởng khoảng 39% so với năm 2024.

1. Ổn Định Hoạt Động Cốt Lõi và Linh Hoạt Tài Chính (9 tháng đầu năm 2025)

• Trong 9 tháng đầu năm 2025, VRE đã đạt LNST lũy kế 3.787 tỷ VND. Sự tăng trưởng lợi nhuận Quý III đạt 52% (1.376 tỷ VND) không đến từ sự bùng nổ của doanh thu cốt lõi (chỉ tăng 8% ở mảng cho thuê) mà là kết quả của hai yếu tố linh hoạt: thứ nhất, sự bùng nổ của Doanh thu hoạt động tài chính (tăng gấp đôi lên 802 tỷ VND), tận dụng hiệu quả lượng tiền mặt nhàn rỗi; và thứ hai, việc tối ưu hóa Chi phí vận hành một cách triệt để (giảm 43% tổng chi phí bán hàng và QLDN). Điều này chứng minh VRE đã củng cố được hiệu suất hoạt động kinh doanh (Efficiency) và gia tăng độ dày của biên lợi nhuận (Margin) trong điều kiện thị trường bán lẻ đang phục hồi.

2. Chiến Lược Đầu Tư: Chấp Nhận Thâm Hụt Dòng Tiền Ngắn Hạn

• Chiến lược mở rộng được thể hiện rõ qua sự mất cân đối tạm thời của dòng tiền. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh (OCF) bị âm 947 tỷ VND và dòng tiền đầu tư (ICF) âm 938 tỷ VND là minh chứng cho định hướng này. OCF âm chủ yếu là do sự gia tăng mạnh của Các khoản phải thu và ứng trước trên Bảng Cân đối Kế toán, thể hiện VRE đã chủ động chi tiền, chấp nhận hy sinh dòng tiền ngắn hạn để đẩy mạnh tiến độ đầu tư vào các dự án mới (ICF âm) và cung cấp ưu đãi thương mại cho khách hàng. Để tài trợ cho nhu cầu vốn lớn này, VRE đã tăng nợ vay dài hạn và huy động thành công vốn vay (với dòng tiền tài chính FCF dương lớn 1.810 tỷ VND), khẳng định chiến lược sử dụng đòn bẩy tài chính để cấp vốn cho quá trình mở rộng quy mô.

3. Đột Phá Quý IV/2025: Lợi Nhuận Ngoại Lệ và Tái Cấu Trúc Tài Sản

• Quý IV/2025 sẽ là quý ghi nhận sự tăng trưởng vượt bậc và ngoại lệ nhờ vào một sự kiện phi hoạt động kinh doanh cốt lõi: Thương vụ chuyển nhượng Vincom Center Nguyễn Chí Thanh. Giao dịch này dự kiến mang lại Lợi nhuận trước thuế (LNTT) gần 1.900 tỷ VND và sẽ được ghi nhận trọn vẹn trong quý này. Khi kết hợp với lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh cốt lõi thường đạt đỉnh vào cuối năm, LNST của VRE trong Quý IV/2025 được dự báo sẽ đạt khoảng 2.849 tỷ VND (tính bằng LNST dự báo cả năm 6.636 tỷ VND trừ đi LNST thực tế 9 tháng 3.787 tỷ VND).
  
  
• Mục đích cốt lõi của thương vụ thoái vốn này là tái cơ cấu danh mục tài sản và tối ưu hóa hiệu quả vốn. VRE thanh lọc bớt tài sản không thuộc mô hình chiến lược (như các trung tâm quy mô nhỏ) để thu về nguồn vốn lớn, đảm bảo khả năng tài chính cho việc tập trung phát triển các đại dự án Mega Mall và củng cố vị thế dẫn đầu trong lĩnh vực bất động sản thương mại, đặc biệt trong bối cảnh các dự án lớn sắp đi vào vận hành.
  

4. Tổng Kết Tốc Độ Tăng Trưởng Cả Năm và Triển Vọng Dài Hạn

• Với LNST dự báo đạt 6.636 tỷ VND (tăng trưởng 39%), năm 2025 là một năm tăng trưởng theo hình chữ V của VRE. Sự tăng trưởng này là tổng hòa của (1) Hiệu suất hoạt động được cải thiện, (2) Đòn bẩy tài chính khéo léo, và (3) Cú hích vốn bất thường từ thoái vốn. Sự kiện cuối năm không chỉ là lợi nhuận nhất thời mà còn là bước chuẩn bị tài chính để VRE bước vào chu kỳ tăng trưởng mới bền vững hơn trong các năm 2026-2027, khi các dự án quy mô lớn được đưa vào khai thác, chuyển hóa các khoản ứng trước và nợ vay thành dòng tiền kinh doanh ổn định.
  
  
• 31 Chính là điểm mua tối ưu nhất để nắm giữ VRE trong quý 4/2025. Vậy mua tại 31 bao nhiêu phần trăm tài khoản? Tiền mặt hay margin? Cả nhà liên hệ ngay số Zal.o 096.996.5276 (Linh) để nhận ngay bản kế hoạch nắm giữ trong quý 4 bao gồm điểm mua điểm bán cụ thể và các thông tin quan trọng của VRE được nhận định trước để cả nhà chủ động trong việc nắm giữ.