PHẢN BIỆN BÀI BÁO 'CÓ CẦN THIẾT PHẢI CỨU NGUY THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN'

PHẢN BIỆN BÀI BÁO 'CÓ CẦN THIẾT PHẢI CỨU NGUY THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN'

Các bác hãy đọc bài báo này :
Có cần thiết phải "cứu nguy" thị trường chứng khoán?
09:47'' 05/03/2008 (GMT+7)
- TTCK Việt Nam đang trải qua giai đoạn đen tối, phần lớn các nhà đầu tư đều đang rơi vào tình trạng thua lỗ nặng nề. Trong bối cảnh hiện nay, các nhà đầu tư đã viết ?othư khẩn cấp? gửi Thủ tướng Chính phủ đề xuất các giải pháp. Cũng trong chiều ngày hôm qua (4/3/2008), tại cuộc họp khẩn giữa Hiệp hội Kinh doanh chứng khoán gồm gần 100 công ty chứng khoán và quản lý quỹ, với đại diện Ủy ban Chứng khoán Nhà nước ở Hà Nội, 4 giải pháp cấp bách nhằm "cứu" thị trường đang tuột dốc đã được đưa ra. Chúng ta nên nhìn nhận vấn đề này như thế nào?

Thứ nhất, việc VN-Index tuột dốc phần lớn là sự biến động của thị trường thứ cấp (thị trường giao dịch) chứ không phải của thị trường sơ cấp (thị trường phát hành). Thực chất, việc giá cổ phiếu đang đi xuống chỉ ảnh hưởng đến các nhà đầu tư, mà chính xác ra là các nhà đầu cơ chứng khoán chứ không tác động đến tình hình tài chính và kinh doanh của các công ty niêm yết.


Duy trì tốc độ tăng trưởng của nền kinh tế và chống lạm phát quan trọng hơn rất nhiều việc "giải cứu" TTCK. Ảnh chỉ có tính chất minh họa

Các nhà đầu cơ chứng khoán đã thổi giá chứng khoán lên quá cao trong năm 2006 và 2007, đến nay, cổ tức thu được từ việc đầu tư không đáng là bao so với tiền lãi tiết kiệm (nếu họ mang số tiền đó gửi tiết kiệm) nên bây giờ mới chợt nhận ra là chứng khoán không phải là một thứ công cụ để "đổi đời" như nhiều người lầm tưởng. Việc thị trường điều chỉnh xuống sâu như hiện nay, nếu nhìn theo một khía cạnh khác, lại là điều không đáng lo vì mọi thứ cần được định giá đúng giá trị thật, kể cả chứng khoán.

TIN LIÊN QUAN
"Thư khẩn cấp" đề xuất 10 giải pháp cứu TTCK
Thị trường chứng khoán: Chỉ có thể tự cứu mình
Cứu chứng khoán thì "những ai" sẽ được... cứu?

Việc điều chỉnh thị trường như vậy, thậm chí, sẽ giúp tháo ngòi cho quả bom nổ chậm, giúp cho quả bong bóng của chúng ta an toàn hơn.Thứ hai, nhiều người cho rằng giá cổ phiếu giờ đây đã quá rẻ để mua? Xin thưa rằng giá cổ phiếu không quá rẻ như mọi người nghĩ. Theo ngân hàng HSBC, chỉ số PE trên thị trường Việt Nam bây giờ là 13, là lý tưởng để mua vào. Liệu điều này có đúng? Trên thị trường quốc tế, lãi suất đồng USD, EUR, JPY.. chỉ dao động ở mức từ 1 ?" 5%/năm. Như vậy, nếu gửi tiền ngân hàng thì phải sau khoảng 15-20 năm mới có thể được gấp đôi (tính lãi kép). Do đó, chỉ số PE vào khoảng 13 là lý tưởng (tức là nếu đầu tư chứng khoán thì sau 13 năm sẽ thu hồi được vốn gốc ban đầu và có lãi là chính chứng khoán chúng ta đang năm giữ). Tuy nhiên, với lãi suất VND luôn khoảng từ 9-12%/năm, chúng ta chỉ cần gửi tiền tiết kiệm trong vòng 8-9 năm là đã được gấp đôi.

Như vậy, chỉ số PE trên thị trường Việt Nam nói chung phải thấp hơn 8 thì đầu tư chứng khoán mới lợi hơn gửi tiền tiết kiệm.

Thứ ba, Việt Nam đang hướng theo nền kinh tế thị trường, vậy việc can thiệp để cứu thị trường có phù hợp các quy luật của một nền kinh tế thị trường dựa trên quan hệ cung cầu? Các giải pháp mà các nhà đầu tư đưa ra đều chỉ vì bảo vệ quyền lợi của chính mình và đi ngược lại quy luật của kinh tế thị trường.


TTCK cần phải được điều tiết theo đúng quy luật thị trường. Ảnh minh họa

Cần hiểu rằng Nhà nước không thể can thiệp thô bạo vào nền kinh tế như vậy. Việc tạm thời đóng cửa thị trường, ngừng giao dịch là các biện pháp phi thực tế và sẽ ảnh hưởng trầm trọng hơn đến nền kinh tế. Giải pháp tạm ngừng giao dịch một số chứng khoán gây bất lợi cho thị trường cũng là giải pháp tiêu cực mang tính chủ quan. Giải pháp đề nghị Nhà nước mua lại một số cổ phiếu của các nhà đầu tư là phi thực tế. Ngoại trừ giải pháp giãn tiến độ IPO của các công ty Nhà nước là có thể chấp nhận được.

Thứ tư, chúng ta đang đối mặt với lạm phát. Lạm phát ảnh hưởng đến cuộc sống của tất cả mọi người từ thành thị đến nông thôn và ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế. Còn thị trường suy giảm chỉ tác động đến một bộ phận các nhà đầu tư. Do vậy, việc duy trì tốc độ tăng trưởng của nền kinh tế và chống lạm phát quan trọng hơn rất nhiều việc cứu thị trường thứ cấp nhất là khi hai việc này không thể làm cùng một lúc.

Chúng ta cần hiểu rằng việc các nhà đầu tư thua lỗ hiện nay chỉ đơn giản là việc người này móc tiền của người kia một cách hợp pháp chứ không phải do các công ty làm ăn thua lỗ trầm trọng. Như vậy cũng giống như trước đây mọi người cùng ?othắng lớn? nhờ đầu cơ cổ phiếu chứ không phải là do các công ty làm ăn hiệu quả và do nền kinh tế phát triển đột phá

Thứ năm, trước khi sốt giá cổ phiếu, trong các năm 2002-2005, VN-index chỉ dao động trong khoảng 200-300 điểm nào có thấy ai kêu ?ocứu?. Giờy, VN index vãn còn cao gấp đôi thời điểm năm 2005. Vậy việc cứu thị trường thứ cấp có cần thiết? Trong thời điểm hiện tại nên ưu tiên "cứu" cái gì? Lạm phát hay TTCK?


Nếu bác nào có ý kiến gì thì post dưới bài đó nhé , hic hic,,,link đây này http://vietnamnet.vn/kinhte/2008/03/771840/ ,ý kiến phản biện của em rất trong sáng các bác ạ ,,,mà không được đưa lên , toàn những lời hay ý đẹp khen bài báo thì được để ô dưới , bó tay , nên em đành post vào đây cho các bác đọc hộ và tranh luận với em vậy :

PHẢN BIỆN BÀI BÁO '''' CÓ THỰC SỰ PHẢI CỨU NGUY THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Ở BÁO VIETNAMNET ''''

Tôi hoàn toàn không đồng ý về bài viết này của quý báo , và xin được phản biện như sau :

1) Ý kiến thứ 1 :

?oThứ nhất, việc VN-Index tuột dốc phần lớn là sự biến động của thị trường thứ cấp (thị trường giao dịch) chứ không phải của thị trường sơ cấp (thị trường phát hành).? à Quá sai lầm , TT thứ cấp và sơ cấp có liên hệ rất mật thiết với nhau , nó chỉ khác nhau chính yếu về quy mô tập trung và mức độ kiểm soát thôi ,,thử hỏi giờ bác nào IPO cái gì đi , có ma nó mua , TT thứ cấp đỗ vỡ thì TT sơ cấp làm sao đây ? Niêm yết chết ,OTC vẫn tăng giá được không ?

?oThực chất, việc giá cổ phiếu đang đi xuống chỉ ảnh hưởng đến các nhà đầu tư, mà chính xác ra là các nhà đầu cơ chứng khoán chứ không tác động đến tình hình tài chính và kinh doanh của các công ty niêm yết. ?o à Đây là quan niệm hoàn toàn sai lầm ,tôi không hiểu sao các bạn lại nói ra được . Chức năng chính của TT CK là nơi huy động và luân chuyển vốn cho kinh doanh sản xuất của các doanh nghiệp , thử hỏi khi không có ai mua CP , hoặc mua rất ít , thì làm sao doanh nghiệp có vốn để làm ăn?Đó là chưa kể đến chuyện Lâu lâu các bác giám đốc lại bán ra vì việc gia đình , rồi lại mua vào ,,,rồi công ty tự kinh doanh cổ phiếu quỹ , rồi mảng Đầu tư tài chính tràn lan của các công ty , các công ty đầu tư chồng chéo vào nhau , phát hành tăng vốn tùm lum để lấy tiền đổ vào các công ty con ,công ty tài chính , cổ đông ăn trên đầu vốn của cổ đông nhỏ , thử hỏi UBCK và NN mình đã làm gì để kiểm soát khi phát hiện những tình trạng trên xảy ra ?

?oViệc thị trường điều chỉnh xuống sâu như hiện nay, nếu nhìn theo một khía cạnh khác, lại là điều không đáng lo vì mọi thứ cần được định giá đúng giá trị thật, kể cả chứng khoán. ?o à Thị trường chứng khoán Việt Nam giảm từ 1170 điểm(12/3/2007) đến 583 điểm (5/3/2008) mà không đáng lo ư ? Thị trường chứng khoán là nơi tinh hoa nhất của thị trường , bản thân nó phản ảnh nền kinh tế và nền sản xuất của đất nước cộng thêm một phần tâm lý nhà đầu tư , nó giảm đến thế này chính là phản ánh tình hình kinh tế Việt Nam đang rất bi đát , điều này không đáng lo ư ? Cái gì cũng cần định giá đúng , đúng vậy kể cả chứng khoán , vậy thế nào là định giá đúng ? Đây là câu trả lời mà muôn thuở mọi người còn chưa có câu trả lời nữa kià , nói chứng khoán giảm thế này là để cần được định giá đúng là còn thiếu rất nhiều yếu tố, nó giảm thế này là Phản ánh tình hình Kinh tế Việt Nam đang chuẩn bị đi vào suy thoái , Là phản ánh chính sách tiền tệ , tình trạng lạm phát ,chính sách vĩ mô của Nhà nước đối với mọi việc quá chậm chạp và có quá nhiều sai lầm , phản ánh việc Cung quá nhiều , các công ty Liên tục tăng vốn , đầu tư không đúng chuyên ngành , các công ty lớn làm ăn tệ hại, mà không hề được nhà nước quản lý chặt chẽ . Nguyên nhân lớn nhất chính là hệ quả của việc quản lý lỏng lẻo và thiếu chuyên nghiệp của nhà nước đó , các bạn à .

2) Ý kiến thứ 2 :

?o Thứ hai, nhiều người cho rằng giá cổ phiếu giờ đây đã quá rẻ để mua? Xin thưa rằng giá cổ phiếu không quá rẻ như mọi người nghĩ. ?oTuy nhiên, với lãi suất VND luôn khoảng từ 9-12%/năm, chúng ta chỉ cần gửi tiền tiết kiệm trong vòng 8-9 năm là đã được gấp đôi. ?oNhư vậy, chỉ số PE trên thị trường Việt Nam nói chung phải thấp hơn 8 thì đầu tư chứng khoán mới lợi hơn gửi tiền tiết kiệm. à Đầu tư chứng khoán đâu chỉ dựa vào chỉ số PE để đầu tư , lấy PE bằng 8 đi so với tiết kiệm , thì còn gì để mà nói , nếu PE nó bằng 8 rồi thì bác đi gửi tiền tiết kiệm , chứ cần gì phải có thị trường chứng khoán để người ta đầu tư mua bán .? Mua bán chứng khoán thực chất là mua kỳ vọng phát triển của công ty trong tương lai , chỉ cần nghìn cái tỷ suất sinh lợi (ROI) = P1+DIV/P0 là cũng biết người ta còn kiếm lời được từ chênh lệnh giá nếu định giá đúng và phán đoán đúng tiềm năng tương lai của công ty , chứ đâu chỉ dựa vào EPS của cổ phiếu để mà tính PE để mua CP mà đi so với tiết kiệm ?

3) Ý kiến 3) ?oThứ ba, Việt Nam đang hướng theo nền kinh tế thị trường, vậy việc can thiệp để cứu thị trường có phù hợp các quy luật của một nền kinh tế thị trường dựa trên quan hệ cung cầu? Các giải pháp mà các nhà đầu tư đưa ra đều chỉ vì bảo vệ quyền lợi của chính mình và đi ngược lại quy luật của kinh tế thị trường ?o -- > Theo tôi được biết Việc kêu gọi cứu Thị trường nó còn có ý nghĩa khác nữa , đó là Đánh động đến Nhà nước , làm cho UBCKNN phải có biện pháp cứu nguy và quan tâm thực sự đến chứng khoán . Có thể nói , các biện pháp đưa ra Mục tiêu cao nhất vẫn là Bình ổn Tâm lý Nhà đầu tư , Tập trung giải quyết vấn đề Vĩ mô , Chứng khoán nó cũng chính là phản ánh nền kinh tế đất nước đấy . Giải pháp Đóng cửa thị trường chứng khoán có thể Nhà nước không thể thực hiện được , nhưng xét cho cùng cũng không có gì là quá đà cả , Chính cái biện pháp này nó nổi lên Tâm tư Nguyện vọng của nhà đầu tư đấ y các bạn , nếu nhìn nghĩa đen không chấp nhận được , thì hãy nhìn nghĩa bóng của phương pháp này chính là thông điệp ?~ Các Bác giải quyết không xong kinh tế thì cho nó hoặc động để làm gì , giải quyết không xuể tất cả mọi vấn đề cùng một lúc thì cho cái tạm ngưng , cho cái hoạt động để giải quyết , cần gì phải chọn lựa cho nhức đầu ?~ . Nước nổi thì thuyền nổi thôi , tìm được cái gốc mà giải quyết , nếu làm đúng thì cần gì bà con phải đánh đòn tâm lý , phải đứng mũi chịu xào để mang tiếng là cầu cứu thế này thế nọ ?

4) Ý kiến 4 )?oThứ tư, chúng ta đang đối mặt với lạm phát. Lạm phát ảnh hưởng đến cuộc sống của tất cả mọi người từ thành thị đến nông thôn và ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế. Còn thị trường suy giảm chỉ tác động đến một bộ phận các nhà đầu tư. Do vậy, việc duy trì tốc độ tăng trưởng của nền kinh tế và chống lạm phát quan trọng hơn rất nhiều việc cứu thị trường thứ cấp nhất là khi hai việc này không thể làm cùng một lúc? à Quan niệm này quá sai lầm , tác giả đã tách mọi việc ra thành nhiều thứ khác nhau , mà không thấy rằng , Kinh tế hay chứng khoán ,lạm phát , hay tăng trưởng kinh tế , nó luôn luôn là 1 khối thống nhất không thể tách rời ra được .Cái vấn đề chính là tìm ra cái gốc của Khủng hoảng hiện nay , đánh ngay vào đó , và vực dậy , ĐÓ CHÍNH LÀ NỀN SẢN XUẤT , đừng quên nhé . Thắt chặt tiền tệ ở đâu thì thắt , nhưng hãy giúp hỗ trợ các doanh nghiệp sản xuất , sản xuất chết thì kinh tế cũng chết mà thôi . Trong khi đó , đồng vốn và nhập khẩu nước ngoài ào ạt chảy vào Việt Nam , làm gia tăng lạm phát một cách khủng k . Cái này chính là hệ quả của việc phản ứng không kịp thời và đúng đắn của các chính sách . Nói chung , NN vẫn chưa hiểu cái gốc nó đang nằm ở đâu , hoặc đã thấy rồi mà vẫn chưa biết cách giải quyết thế nào , tất cả mọi thứ rối reng hiện nay ở Việt Nam , không chỉ dùng mỗi chính sách tiền tệ là điều tiết được lạm phát và giải quyết tất cả đâu các bạn à .

5) Ý kiến 5 ) ?~?TThứ năm, trước khi sốt giá cổ phiếu, trong các năm 2002-2005, VN-index chỉ dao động trong khoảng 200-300 điểm nào có thấy ai kêu ?ocứu?. Giờy, VN index vãn còn cao gấp đôi thời điểm năm 2005. Vậy việc cứu thị trường thứ cấp có cần thiết? Trong thời điểm hiện tại nên ưu tiên "cứu" cái gì? Lạm phát hay TTCK??T?T à Đừng so sánh TTCK VN hiện nay với TTCK lúc 2002-2005 , TT lúc đó có vốn hoá chiếm đến bao nhiêu phần trăm GDP như bây giờ không , như các báo vẫn thường thông tin đó ?Và một lần nữa , việc cứu thị trường chứng khoán mà các nhà đầu tư khẩn thiết gởi đến Chính phủ và báo chí , đó là nguyện vọng của tập thể nhà đầu tư , đó có thể là những giải pháp quá cấp bách hay quá chủ quan đối với thị trường , nếu cho rằng nghĩa đen vẫn hiểu không nổi , thì hãy hiểu nó như một thông điệp , muốn đánh động đến Chính phủ rằng , TTCK nó bi đát lắm rồi , Xin hãy ghé xuống mà coi . TTCK là tinh hoa của nền kinh tế , nó bi đát thế này mà vẫn cho là chưa chuyện gì xảy ra ư ? Đấy là hệ quả của các chính sách nhà nước gần đây đấy ? Thì chính sách gì để cứu nó đây ? Để cứu nền kinh tế nước nhà đây ?

Một vài ý kiến phản biện không có ý gì hơn , mong được các bác tranh luận nếu có ý khác .
Hoarong-Câu lạc bộ Chứng khoán SAFC