Phân Tích Cổ Phiếu MBB Quý 3: Chiến Lược Kinh Doanh Bứt Phá?

1. Tình hình tín dụng 6T.2024

• Kết thúc nửa đầu 2024 tổng mức tín dụng của ngân hàng MB đã đạt 697,423 tỷ đồng, ghi nhận mức tăng trưởng tín dụng 10.4%. Trong đó, hộ kinh doanh cá nhân đạt 291,445 tỷ đồng, tăng 5.7% YoY, là nhóm khách hàng có mức dư nợ tín dụng cao nhất, chiếm 42% dư nợ trong cơ cấu khách hàng của ngân hàng MB. Theo sau là 2 nhóm khách hàng doanh nghiệp CTCP và TNHH lần lượt đạt 201,935 và 107,282 tỷ đồng, tương ứng mức tăng 16.3% YoY và 10.6% YoY, chiếm lần lược 29% và 15% dư nợ. Có thể thấy MBB đang hướng tới khối khách hàng cá nhân và các chiến lược kinh doanh của MB sẽ tập trung vào nhóm này nhờ hệ sinh thái của ngân hàng.

• Đối với cơ cấu cho vay khách hàng theo ngành, kết thúc 06.2024, ngành thương mại chiếm tỷ trọng lớn nhất trong cơ cấu tín dụng của ngân hàng MB với 28%, đạt 189,552 tỷ đồng, tăng +32% YoY. Dịch vụ cộng đồng và cá nhân đạt mức dư nợ tín dụng 152,594 tỉ đồng, chiếm 27% tổng dư nợ cho vay khách hàng, song ghi nhận mức tăng trưởng thấp hơn đạt +15% YoY. Trước đây ngành Dịch vụ cộng đồng và cá nhân luôn có dư nợ cho vay khách hàng cao nhất trong cơ cấu ngành. Tuy nhiên, tính đến thời điểm hiện tại, ngành Thương mại đã vượt lên và chiếm tỷ trọng lớn nhất với tăng trưởng ấn tượng.

https://images.****.com/optimized/4X/c/9/1/c918a0730db7a0dd44c91290a346a9d4109c2073_2_534x500.jpeg
image1086×1016 216 KB


2. Tình hình huy động 6T.2024

• Trong 6 tháng đầu năm, tổng tiền gửi đạt 618,618 tỷ đồng, tăng hơn 30% YoY và đóng góp đến 87% tổng mức tăng cơ cấu nợ phải trả. Tính từ 2019, tiền gửi khách hàng đã ghi nhận mức tăng khoảng 345,908 tỷ đồng trong khi các nguồn huy động khác tăng ít hơn khoảng 166,881 tỷ đồng. Tính đến cuối 06.2024, cơ cấu tiền gửi của ngân hàng MB đạt 70% trong cơ cấu nợ phải trả của MB.

• Trong vòng hơn 5 năm qua, cơ cấu tiền gửi khách hàng cũng có sự chuyển dịch lớn từ các tổ chức kinh tế sang các cá nhân. Cụ thể từ 2019 đến hết 06.2024, tổng mức tiền gửi cá nhân đã tăng từ 119,769 tỷ đồng lên mức 373,462 tỷ đồng, ghi nhận tăng 212% trong khi tiền gửi từ các tổ chức kinh tế chỉ tăng từ 152,940 tỷ đồng lên mức 245,156 tỷ đồng đạt mức tăng trưởng 60%. Kết thúc 06.2024, tiền gửi từ cá nhân đã đạt mức 60% tổng mức tiền gửi khách hàng trong khi các tổ chức kinh tế đã giảm từ mức 56% trong 2019 xuống còn 40%.

• Có thể thấy chiến lược kinh doanh của MBB trong những năm trở lại đây đã có sự chuyển dịch cơ cấu tiền gửi khách hàng từ nhóm tổ chức kinh tế sang cá nhân. Nhờ đó, tiền gửi không kỳ hạn của MBB đã đạt 230,210 tỷ đồng, tương đương mức tăng lần lượt 40% YoY và 149% từ 2019 – 06.2024. Tiền gửi có kỳ hạn đạt 379,611 tỷ đồng vào 06.2024, ghi nhận mức tăng 27% YoY và 126% (từ 2019). Có thể thấy chính sự chuyển dịch về cơ cấu khách hàng đã giúp cho MBB vẫn duy trì được mức CASA rất cao là 37.2% vào cuối tháng 06. 2024 mà vẫn giữ được mức tăng trưởng tiền gửi hàng năm ổn định.

https://images.****.com/optimized/4X/9/0/a/90ab90f72906b252f1148bd03375e5052edd35b1_2_612x500.png
image771×629 152 KB


3. Kết quả kinh doanh 6T.2024

• 6 tháng đầu năm 2024, thu nhập từ lãi đạt 33,213 tỷ đồng giảm -4,6% YoY và đồng thời chi phí lãi cũng ghi nhận giảm -9,9% YoY còn 13,620 tỷ đồng dẫn đến thu nhập lãi thuần của MBB đạt 19,593 tỷ đồng, giảm -0.6% YoY. Tỷ lệ NIM đạt 4.5%, giảm hơn 50 điểm cơ bản. Có thể hiểu điều này là do chính sách tiền tệ nới lỏng từ ngân hàng nhà nước và chủ trương giữ lãi suất điều hành ở nền thấp trong 6 tháng đầu 2024 đã khiến thu nhập từ lãi và chi phí lãi đồng loạt giảm mặc dù tiền gửi khách hàng và cho vay khách hàng có cùng mức tăng ấn tượng hơn 30% YoY.

https://images.****.com/optimized/4X/2/e/3/2e3aa6cb8d7c74fda12081cde7dab26374d6cbb6_2_690x300.png
image1028×448 128 KB


4. Nợ vay và tỷ lệ trích lập dự phòng

• Với nhóm Novaland, MBB đã giảm thêm 1,500 tỷ đồng từ năm ngoái đến năm nay. Cả 3 dự án đang cho vay đều đang có những tiến triển tốt. (1) Dự án ở Novaland Phan Thiết đang có dấu hiệu tích cực và không có vấn đề pháp lý, chỉ đang trong tiến trình xác định giá đất theo Luật Đất đai mới. (2) dự án Aqua City của Novaland, MB theo dõi thường xuyên để hoàn chỉnh thủ tục pháp lý, là một trong những dự án được Chính phủ làm điểm tháo gỡ khó khăn cho ngành bất động sản. (3) Dự án ở Vũng Tàu hoàn toàn đủ giấy tờ, đang trong quá trình bán hàng.

• Với nhóm Sungroup, MBB chủ yếu tập trung vào các dự án liên quan du lịch như Fansipan hay Bà Đen, những dự án có thiết kế triển khai, lượng khách hàng ổn định, dòng tiền đều đặn. Các dự án bất động sản của Sungroup tại MB có tham gia quy mô thấp, MBB kiểm soát được chất lượng.

• Với nhóm Vingroup, MBB kiểm soát chặt chẽ và chỉ tập trung vào các dự án có pháp lý đầy đủ và được triển khai ở sản phẩm cuối cùng. Hầu hết các dự án triển khai với Vingroup trả nợ rất nhanh.

https://images.****.com/optimized/4X/7/c/4/7c4e3f68e2c98a9a903c9b141f8506b42040fec1_2_690x335.jpeg
image1139×554 110 KB


5. P/B của MBB

https://images.****.com/optimized/4X/f/5/3/f53171737ca7604d1c29cf5cc98e76bd7c4a6565_2_690x282.png
image2024×830 106 KB

P/B của ngành ngân hàng cao nhất là 3, hiện tại MBB mới chỉ dừng lại ở mức 1.44. Với mức này còn có khả năng sẽ tiếp tục tăng thời gian tới vì còn quá xa so với mốc cao nhất của ngành ngân hàng. Việc được định giá tại 1.44 đang tăng sự hấp dẫn trong mắt nhà đầu tư


Qua các thông tin em trình bày cả nhà có thể thấy MBB còn có khả năng tăng trưởng khá tốt trong thời gian tới. Nhưng cả nhà lưu ý giúp em việc MBB đang có dấu hiệu chậm lại do trước đó giống như TCB, MBB được tuy tăng trưởng về mặt tín dụng tốt nhưng lợi nhuận vẫn chậm lại là do thời gian trước lãi suất chung theo xu hướng giảm nên mới xảy ra tình trạng này. Sắp tới lãi suất chung đang quay trở lại đà tăng nhẹ, nên sẽ có khả năng sẽ làm chậm lại đà tăng trưởng của MBB vì không được tối ưu về phần chi phí hoạt động. Mọi người lưu ý, điều quan trọng vẫn là đạt được mức tăng trưởng tín dụng mà nhà nước giao. Nếu không đạt được thì sẽ bị cắt. Vì vậy thời gian tới có khả năng MBB sẽ tiếp tục thúc đẩy bằng các gói vay ưu đãi hơn để đạt được chỉ tiêu mà ngân hàng nhà nước giao. Việc này có khả năng sẽ làm lợi nhuận chậm lại nhưng lưu ý vẫn còn một nhân tố bí ẩn là số tiền khổng lồ mà MBB đang nắm giữ. Nếu sắp tới có phương án tối ưu mới cho dòng tiền này MBB có khả năng sẽ bức tốc.

Qua các thông tin cơ bản vừa trình bày cộng thêm điểm mua MBB thời gian này có thể là 24-25, cả nhà cân nhắc nắm giữ. Lưu ý không được lỗ quá 5% trên tổng tài khoản và hơn hết nếu có vào theo khuyến nghị cả nhà nhớ liên hệ với em để được hỗ trợ vì trong quá trình deal chạy thì sẽ có những thông tin có thể gây biến động từ đó khiến cho kế hoạch đã lên trước đó không còn tối ưu dẫn đến thua lỗ ngược do biến cố bất ngờ.