Phân Tích Cổ Phiếu NKG: Lối Thoát Nào Cho Khó Khăn Hiện Tại?

1. TỒN KHO NGÀNH THÉP

• Năm doanh nghiệp ngành thép là Tập đoàn Hòa Phát, Tập đoàn Hoa Sen, Thép Nam Kim, VNSteel, Tôn Đông Á chiếm đến gần 90% tổng giá trị tồn kho toàn ngành thép trên sàn chứng khoán.
• Tính đến ngày 30/9, ước tính tổng giá trị tồn kho của ngành thép trên sàn chứng khoán khoảng 75.000 tỷ đồng, tương đương cuối quý II trước đó, giảm khoảng 7.000 tỷ đồng so với cuối quý I/2024. Con số này thấp hơn khá nhiều so với giai đoạn chu kỳ bùng nổ của ngành thép từ năm 2021 đến đầu 2022.
• Doanh nghiệp thép thận trọng tích trữ tồn kho trong bối cảnh giá thép có nhiều biến động khó lường. Việc chủ động tích trữ nguyên vật liệu giá rẻ khi giá nguyên liệu đầu vào giảm giúp giảm chi phí giá vốn, cải thiện biên lợi nhuận của doanh nghiệp, giúp doanh nghiệp duy trì biên lợi nhuận ở mức cao.

2. THỊ TRƯỜNG XUẤT KHẨU

• Kênh xuất khẩu còn gặp nhiều thách thức trong thời gian tới do các nước nhập khẩu bảo hộ thương mại: Từ tháng 6/2024 tới nay, các thị trường xuất khẩu thép chủ lực của Việt Nam như EU, Hoa Kỳ, Malaysia đã có những động thái liên quan đến việc điều tra chống bán phá giá đối với thép Việt Nam. NKG có tỷ trọng xuất khẩu chiếm gần 70% trong cơ cấu doanh thu và các thị trường chính tập trung ở EU và Bắc Mỹ, do đó hoạt động xuất khẩu của doanh nghiệp sẽ tiếp tục khó khăn do rào cản thương mại tại các nước nhập khẩu.

3. THỊ TRƯỜNG NỘI ĐỊA

• Thị trường nội địa có những yếu tố tốt – xấu đan xen nhau: Nhu cầu nội địa được kỳ vọng hồi phục từ thị trường xây dựng và các dự án đầu tư trọng điểm được đẩy mạnh triển khai giai đoạn cuối năm. Ngoài ra Việt Nam áp thuế chống bán phá giá đối với tôn mạ tạm thời vụ việc AD19 có thể được áp dụng vào đầu Q1/2025 giúp gia tăng sản lượng nội địa. Tuy nhiên, doanh nghiệp vẫn chịu sự cạnh tranh từ thép giá rẻ nhập khẩu Trung Quốc: Theo Tổng Cục Hải quan, trong 9T.24, lượng nhập khẩu sắt thép tăng 51% svck và cao hơn cả năm 2023 với giá nhập khẩu giảm 7% svck. Ngoài ra, lượng đáo hạn trái phiếu của các doanh nghiệp bất động sản trong nước lớn, ước tính khoảng hơn 200 nghìn tỷ đồng giai đoạn nửa cuối năm 2024 – 2025 sẽ tạo áp lực lên dòng tiền, ảnh hưởng đến tiến độ triển khai các dự án.

4. BỐI CẢNH VĨ MÔ

• Giá thép Trung Quốc có thể đảo chiều và phục hồi khi nguồn cung tại nước này bị thắt chặt kể từ quý 4/2024. Cụ thể, Chính phủ Trung Quốc đã hoãn phê duyệt các nhà máy thép sử dụng than kể từ năm 2024 để bảo vệ môi trường và hạn chế nguồn cung mới.
• Ngoài ra, một số nhà máy sản xuất thép lớn của nước này đã cắt giảm 20% - 30% sản lượng khi biên lợi nhuận gộp rơi xuống mức âm 4%, mức thấp nhất trong 5 năm trở lại đây. Điều này khiến sản lượng thép của Trung Quốc trong tháng 9/2024 đã giảm 10% so với cùng kỳ năm 2023.
• Việc dòng vốn của Trung Quốc đang tắc trong thị trường trong nước khiến cho các nước châu á cũng gần như chậm lại. Vốn đầu tư của Trung Quốc chảy riêng trong thị trường châu á đã rất lớn. Ví dụ để cả nhà hiểu như thế này, nhớ lại thời điểm trước covid, khách Trung Quốc đến Nha Trang rất lớn. Việc này đã giúp cho hoạt động xây dựng và bất động sản Nha Trang phát triển mạnh. Giờ thì sao, Nha Trang đã lấy lại vị thế trước đó của mình ?

Kết luận: NKG hiện tại đang bị đánh thuế chống bán phá giá cao nên ảnh hưởng trực tiếp đến 70% doanh thu, việc này có khả năng sẽ kéo dài và làm suy giảm lợi nhuận. Nhưng lưu ý trong lúc khó khăn như vậy cũng đã hình thành một điểm mua nắm giữ dài hạn cho anh chị. Cả nhà ai muốn nhận được điểm hold giá thấp này liên hệ ngay với em để được gửi kế hoạch chi tiết nhé.