PNJ kết thúc quý 1/2017 với tốc độ tăng trưởng ngoạn mục

PNJ: SSSG nhanh chóng củng cố cho KQKD quý 1/2017 – Cập nhật



* Chúng tôi giữ khuyến nghị MUA đối với CTCP Vàng Bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ) với tổng mức sinh lời 26% trong khi tăng giá mục tiêu 4% chủ yếu do P/E mục tiêu của các công ty cùng ngành tăng và EPS trượt cao hơn.

* KQKD quý 1/2017 củng cố sự lạc quan của chúng tôi về PNJ khi doanh thu và LNST cốt lõi ước tính tăng lần lượt 34% và 30% so với quý 1/2016. Diễn biến này được dẫn dắt bởi mảng bán lẻ trang sức, vốn là trụ cột trong lợi nhuận của PNJ.

* Doanh thu bán lẻ tăng mạnh 44% trong quý 1/2017 nhờ tăng trưởng doanh thu cửa hàng hiện hữu (SSSG), 4 cửa hàng PNJ Gold mới và đóng góp đầy đủ cả năm từ các cửa hàng mở cửa năm 2016.

* Chúng tôi duy trì dự báo tăng trưởng LNST cốt lõi 24% năm 2017 khi chúng tôi dự kiến SSSG sẽ giảm tốc từ mức cao trong quý 1/2017 còn 15% cho cả năm.

* LNST báo cáo tăng mạnh 101% trong quý 1/2017 khi lợi nhuận quý 1/2016 vẫn chịu ảnh hưởng từ dự phòng cho Ngân hàng Đông Á.

* Định giá vẫn khá hấp dẫn với PEG cốt lõi dự báo 3 năm đạt 0,7.