PNJ viên kim cương sót lại mở đầu chu kỳ tăng trưởng mới 2025 Target 200K!

Chủ đề trong 'Thị trường chứng khoán' bởi MunMin_15, 15/12/2025 lúc 18:36.

Có 7745 người đang online, trong đó có 569 thành viên. 20:29 (UTC+07:00) Bangkok, Hanoi, Jakarta
  1. Có 5 người đang xem box này (Thành viên: 2, Khách: 3):
Chủ đề này đã có 76 lượt đọc và 1 bài trả lời
  1. MunMin_15

    MunMin_15 Thành viên gắn bó với f319.com

    Tham gia ngày:
    02/05/2019
    Đã được thích:
    1.117
    #1
    15/12/2025, 18:45
    Q3/2015 là quý bắt đầu khởi động chu kỳ vàng của PNJ với việc chuyển đổi mô hình và mơ rộng chuỗi, sau đó là giai đoạn phát triển mạnh PNJ với giá x3 trong 3 năm từ 6x lên 2xx.
    Báo cáo quý 3.2025 của PNJ sẽ là bước ngoặt lịch sử mở ra chu kỳ tăng trưởng mới mà ai nhìn ra sẽ hái quả ngọt năm 2026.

    I. So sánh PNJ Q3/2015 vs Q3/2025
    1. Quy mô & tăng trưởng
    Chỉ tiêu Q3/2015 Q3/2025 (ước thực tế) Nhận xét
    Doanh thu ~3–4 nghìn tỷ ~9–10 nghìn tỷ Quy mô x3 lần
    LNST ~120–150 tỷ ~700–750 tỷ Lợi nhuận x5–6 lần
    Biên LN ròng ~4% ~7–8% Biên cải thiện mạnh
    Số cửa hàng ~200 >400 Scale-up bán lẻ

    PNJ 2025 là bản nâng cấp hoàn chỉnh của PNJ 2015    :
    • Mô hình giống nhau

    • Nhưng hiệu quả & thương hiệu cao hơn rất nhiều
    2. Cơ cấu doanh thu
    Q3/2015
    • Trang sức bán lẻ: ~55–60%

    • Vàng miếng & bán buôn: còn lớn

    • Biên lợi nhuận: đang trong giai đoạn mở khóa
    Q3/2025
    • Trang sức bán lẻ: >75%

    • Vàng miếng: giảm mạnh vai trò

    • PNJ làm chủ hoàn toàn chuỗi giá trị
    Đây là lý do biên lợi nhuận 2025 vượt xa 2015.

    3. Chất lượng lợi nhuận
    Tiêu chí20152025
    Tăng nhờ doanh thu✅✅
    Tăng nhờ biênBắt đầuRất rõ
    Dòng tiềnChưa mạnhỔn định
    Quản trịĐang hoàn thiệnRất tốt
    2015 là bước ngoặt, 2025 là đỉnh cao vận hành.

    II. Điểm giống nhau giữa PNJ 2015 và PNJ hiện tại
    Đây là phần rất quan trọng cho định giá chu kỳ

    1. Cùng đang ở pha mở rộng hiệu quả
    • 2015: mở cửa hàng → biên tăng

    • 2025: mở rộng chiều sâu:
      • thương hiệu

      • khách hàng trung thành

      • phân khúc cao cấp
    Không phải tăng trưởng “nóng”, mà là compound growth.

    2. Cùng có lợi thế cạnh tranh rõ
    • 2015:
      • Hiếm DN trang sức bán lẻ quy mô lớn
    • 2025:
      • Gần như độc quyền bán lẻ trang sức hiện đại
    Cả hai giai đoạn đều là:

    “DN tốt – thị trường chưa định giá đủ dài hạn”

    3. Cùng được hưởng lợi từ:
    • Thu nhập người dân tăng

    • Tầng lớp trung lưu mở rộng

    • Hành vi tiêu dùng chuyển từ:
      • vàng tích trữ → trang sức thương hiệu
    Đây là trend cấu trúc, không phải chu kỳ ngắn.

    Với lợi nhuận quý 3/2025 bật tăng mạnh 126% so với cùng kỳ chủ yếu từ CORE kinh doanh trang sức ( LNST 496 tỷ quý 3/2025 VS LNST 216 tỷ 2024 ), đây là điểm nhấn cho việc quay lại mức tăng trưởng trên 30% năm 2026.
    Last edited: 15/12/2025 lúc 18:42
    Loan tin| |Báo vi phạm
  3. MunMin_15

    MunMin_15 Thành viên gắn bó với f319.com

    Tham gia ngày:
    02/05/2019
    Đã được thích:
    1.117
    #2
    15/12/2025, 18:54
    1️⃣ SỐ LIỆU CỐT LÕI TRONG BẢNG (Q3/2025 vs Q3/2024)
    Báo cáo HỢP NHẤT
    • Doanh thu thuần:
      • Q3/2025: 8.135 tỷ

      • Q3/2024: 7.130 tỷ
        +14% YoY
    • Lợi nhuận sau thuế:
      • Q3/2025: 495,7 tỷ

      • Q3/2024: 215,8 tỷ
        +130% YoY
    Điểm bất thường (tích cực):

    LNST tăng gấp hơn 2 lần, trong khi doanh thu chỉ tăng 14%

    Báo cáo RIÊNG LẺ (công ty mẹ PNJ)
    • LNST:
      • Q3/2025: 468,5 tỷ

      • Q3/2024: 207,4 tỷ
        +126% YoY
    Điều này cho thấy:

    • Lợi nhuận tăng đến từ hoạt động kinh doanh cốt lõi của PNJ

    • Không phải nhờ công ty con hay hợp nhất “làm đẹp số”
    2️⃣ VÌ SAO LỢI NHUẬN TĂNG 130% TRONG KHI DOANH THU CHỈ +14%?
    Đây là phần quan trọng nhất.

    (1) Doanh thu vàng 24K cải thiện mạnh
    • PNJ ghi rõ:

      “Doanh thu tăng chủ yếu do doanh thu vàng 24K cải thiện so với cùng kỳ”
    Hàm ý:
    • Năm 2024:
      • nguồn cung hạn chế

      • thị trường vàng bị bóp méo
    • Năm 2025:
      • nguồn cung thông suốt hơn

      • PNJ bán được hàng, không còn nghẽn
    Đây là yếu tố “mở khóa” doanh thu, không phải nhu cầu nhất thời.

    (2) Giá trị thu hồi xử lý hàng hóa mua lại tăng mạnh
    PNJ nêu rõ:

    “Giá trị thu hồi từ xử lý hàng hóa mua lại tăng so với cùng kỳ trong bối cảnh giá vàng tiếp tục tăng”

    Dịch sang ngôn ngữ đầu tư:
    • PNJ:
      • mua lại trang sức cũ / vàng

      • tái chế / tinh luyện
    • Khi giá vàng tăng:
      • chênh lệch thu hồi chuyển thành lợi nhuận
    Đây là lợi thế mô hình khép kín, DN nhỏ không có.

    (3) Kiểm soát chi phí rất chặt
    PNJ ghi:

    “Tiếp tục nỗ lực kiểm soát chặt chẽ chi phí hoạt động nhằm tối ưu hóa hiệu quả kinh doanh và nâng cao biên lợi nhuận”

    Điều này cho thấy:

    • Đòn bẩy hoạt động đã kích hoạt

    • Doanh thu tăng thêm → lợi nhuận tăng rất mạnh
    Đây là tín hiệu mô hình bán lẻ đã qua điểm hòa vốn quy mô.

    3️⃣ ĐÂY CÓ PHẢI LỢI NHUẬN “ĂN MAY” KHÔNG?
    ❌ KHÔNG

    Vì:
    • Không phải:
      • thanh lý tài sản

      • hoàn nhập dự phòng lớn

      • thu nhập tài chính bất thường
    • Mà đến từ:
      • bán hàng

      • xử lý hàng hóa

      • vận hành hiệu quả hơn
    4️⃣ Ý NGHĨA ĐẦU TƯ RẤT QUAN TRỌNG
    Với câu chuyện PNJ:
    • Q3/2025 là quý xác nhận earnings acceleration

    • Đúng với thesis:
      • nguồn vàng thông hơn

      • siết vàng lậu

      • thị phần quay về DN lớn
    ​
    --- Gộp bài viết, 15/12/2025 lúc 18:54, Bài cũ: 15/12/2025 lúc 18:48 ---
    Q3/2025 của PNJ là quý “bẻ pha” thật sự với tăng trưởng core trên 100% YoY.

    Với giá 90.9, PNJ đang:

    • bị định giá theo quá khứ

    • trong khi lợi nhuận đã sang pha mới
    PNJ hiện tại = case rất giống PNJ 2015, nhưng điều kiện chính sách còn thuận lợi hơn rất nhiều
    Loan tin| |Báo vi phạm

Chủ đề cùng chuyên mục

Chia sẻ trang này