PPC - Đồng Yên và giá Điện

Trước khi đọc bài này, tôi xin có một chút chia sẻ. Nếu các bác muốn tìm một cơ hội ăn bằng lần. Muôn tìm hiểu thông tin đội lái, các bác đã tìm nhầm đất.
Nếu các bác muốn thảo luận , chia sẻ về doanh nghiệp, hi vọng một cơ hội đầu tư bình thường, lợi nhuận ổn định. Xin được sự chia sẻ của các bác và hi vọng hỗ trợ được các bác trong bài viết này.
Đối với doanh nghiệp trong ngành năng lượng - điện hiện tại, điều đáng được quan tâm nhiều nhất vẫn là sản lượng và giá ký kết. Bài viết này, tôi muốn nói về PPC - một doanh nghiệp điện mà tôi được biết đã hoàn tất thương lượng giá điện cùng EVN đết hết vòng đời dự án.​

Công ty Cổ phần nhiệt điện Phả Lại tiền thân là Nhà máy Nhiệt điện Phả Lại thuộc Tổng công ty Điện lực Việt Nam, chuyên kinh doanh trong lĩnh vực điện năng. Năm 2006 chuyển sang hoạt động theo mô hình cổ phần. Hiện tại PPC là một trong những nhà máy nhiệt điện chạy than có công suất lớn nhất cả nước với hai nhà máy sản xuất điện, gồm 6 tổ máy có công suất 1.040 MW.

Cơ cấu cổ đông

Kế hoạch cổ tức​

- Dự báo nhu cầu điện tăng mạnh:Nhu cầu tiêu thụ điện của Việt Nam tăng trưởng 10%/năm trong những năm gần đây. Và nếu kinh tế Việt Nam hồi phục, ngành sản xuất tăng trưởng mạnh mẽ nhờ luồng vốn FDI đổ vào Việt Nam dồi dào như trong 2014, nhu cầu tiêu thụ điện có thể tăng 15%/năm. Đặc biệt, số liệu cho thấy cơ cấu nguồn điện đến 2020, nhóm nhiệt điện – than mà PPC tham gia vẫn là nguồn cung lớn nhất trên thị trường điện. Do đó, PPC vẫn có khả năng chạy trên công suất thiết kế cung cấp trên 7 tỷ Kwh điện/năm hay nói cách khác là hoàn toàn có thể yên tâm đầu ra khi chạy hết công suất.

Tăng trường ngành năng lượng – điện hằng năm (số liệu tự tổng hợp)
​

- Đã chốt được giá điện: tôi được biết PPC và EVN đã hoàn tất quá trình thương lượng giá điện đến hết vòng đời dự án (từ 2014-2015 cho nhà máy 1 và 2014-2031 cho nhà máy 2). Giá cố định với nhà máy 1 là 293vnđ/kwh, nhà máy 2 là 356vnđ/kwh. Nhìn chung giá điện bao gồm có giá cố định, biến phí và lợi nhuận định mức. Biến phí và lợi nhuận định mức sẽ thay đổi phụ thuộc giá than, dầu, chi phí vận chuyển và nếu eB không tính sai, mức giá chốt sẽ trên mức giá tạm tính 2014 khoảng 50 vnđ/kwh. Do đó nhà đầu tư không cần phải lo lắng về vấn đề giá điện trong tương lai nữa.
- Về mặt sổ sách, giá điện đã ký cho toàn bộ vòng đời dự án nên EVN sẽ không điều chỉnh giá cố định giảm theo chi phí khấu hao. Do đó , lo ngại việc nhà máy PPC 1 đã hết khấu hao, nhà máy PPC 2 sẽ khấu hao xong từ giữa 2015 làm giảm tỷ suất lợi nhuận có thể bỏ qua. Trái lại, tôi cho rằng tỷ suất lợi nhuận gộp sẽ cải thiện mạnh sau 2015. Thậm chí không loại trừ khả năng PPC sẽ giãn khấu hao nhà máy 2 để tránh áp lực lỗ từ hoạt động kinh doanh chính 2015

​

- Đồng Yên được dự báo tiếp tục giảm mạnh trong 2015-2016: Nhật Bản tiếp tục duy trì chính sách nới lỏng tiền tệ để kích thích kinh tế, do đó Yên nhật nhiều khả năng sẽ giảm mạnh so với USD xuống mức 120 vào cuối 2014, 130 vào cuối 2015 và 135 vào cuối 2016. Theo đó PPC có thể ghi nhận 396 tỷ đồng lãi chênh lệch tỷ giá trong Q4/2014 và 260 tỷ đồng trong 2015. Việc Nhật Bản tiếp tục duy trì chính sách đồng Yên yếu sẽ rất có lợi cho PPC.

​

- Gặt hái kết quả từ đầu tư tài chính: Đầu tư tài chính dài hạn của PPC đa số vào các công ty cùng ngành trong đó khoản đầu tư vào Nhiệt điện Hải Phòng (1.200MW) và Nhiệt điện Quảng Ninh (1.200MW) là lớn nhất có giá trị sổ sách 2.000 tỷ đồng. Hai nhà máy nói trên đã đi vào hoạt động từ 2009 và 2011.

• - NM Hải Phòng đã bắt đầu có lãi và trả cổ tức cho PPC từ 2013; dự kiến đóng góp từ 100-220 tỷ đồng LNST cho PPC mỗi năm.
• - NM Quảng Ninh mặc dù hoạt động không ổn định như đã có lãi trong 9T đầu năm 2014, tôi tin rằng khoản đầu tư này sẽ sớm đem lại lợi nhuận cho PPC trong thời gian tới.

​

Recommendation :
Ngắn hạn: Đồng Yên nhật tiếp tục giảm mạnh
Dài hạn: Chốt được giá điện (tích cực) đến 2031
Đồng Yên Nhật giảm giá, biến động này tốt cho PPC, điều này rất dễ nhận ra. Tuy nhiên, cái mà tôi đánh giá tốt thực sự ở doanh nghiệp này là việc đã thương lượng xong và chỉ chờ ký việc chốt giá điện với EVN. Nhất là khi các tài sản đã khấu hao gần hết thì hoạt động này lại càng đẹp hơn nữa trên sổ sách. Sử dụng phương pháp Multiples đơn giản, cũng có thể xem xét mua vào cổ phiếu ở vùng giá hiện tại.

​