PVS - KHỞI ĐẦU MỘT CHU KỲ MỚI

1. Hoạt động kinh doanh



a. Cơ cấu doanh thu



PVS có 6 mảng kinh doanh, tuy nhiên chúng ta sẽ tập trung khai thác thông tin và phân tích sâu vào 2 mảng kinh doanh chính của PVS đó là (1) M&C và (2) Dịch vụ FSO/FPSO, với tỉ trọng đóng góp từ 65-70% cơ cấu doanh thu của PVS và cùng là mảng có triển vọng nhất.



Mảng dịch vụ cơ khí M&C, PVS hiện là nhà thầu xây lắp dầu khí hàng đầu tại Việt Nam. Các hoạt động này liên quan đến Thiết kế, Mua sắm, Thi công và Chạy thử cho lĩnh vực công nghiệp trên bờ và dưới biển.

=> Chiếm tỷ trọng lớn nhất trong doanh thu (khoảng 50%), nhưng biên lợi nhuận gộp lại khá thấp (khoảng 2%)



Mảng FPSO & FSO là một kho nổi được sử dụng để tiếp nhận hỗn hợp dầu khí khi ở ngoài biển, sau đó xử lý, lưu trữ và chuyển lên tàu chở dầu. PVS hiện đang sở hữu 06 kho nổi FSO/FPSO.

=> Đóng góp khoảng 11% doanh thu của PVS. Mảng FPSO & FSO chiếm khoảng 50% lợi nhuận sau thuế và mang lại lợi nhuận ổn định hàng năm.



b. Tình hình hoạt động kinh doanh và kế hoạch 2023



Kết quả kinh doanh Quý 2/2023 của PVS tăng trưởng ấn tượng so với cùng kỳ. Theo đó, doanh thu thuần Q2/2023 của PVS đạt gần 4.711 tỷ đồng (+24% svck)

​

Trên cơ sở tình hình thực tế khả quan của PVS trong nửa đầu năm 2023, đặc biệt là mảng M&C, dự phóng doanh thu năm 2023F & 2024F của PVS tăng trưởng 13,2% & 27,8% svck lên mức 18.537 tỷ đồng & 23.683 tỷ đồng. LNST cổ đông Công ty mẹ năm 2023F & 2024F dự báo đạt 995 tỷ đồng (+12,7% svck) & 1.098 tỷ đồng (+10,3% svck).



2. Triển vọng kinh doanh



Mảng M&C (sẽ là động lực tăng trưởng chính PVS trong thời gian tới).



Giá dầu dự báo sẽ vẫn neo ở mức cao vì căng thẳng U-Nga tiếp diễn, mở cửa lại của Trung Quốc và cắt giảm sản lượng từ OPEC, điều này đã kích hoạt các hoạt động Thăm dò & Khai thác (E&P) trên toàn cầu, mang lại nhiều việc làm hơn cho mảng M&C của PVS.



Các dự án mang lại doanh thu của PVS trong năm 2023:

(1) Các dự án tiếp tục thực hiện: Tiếp tục thực hiện nốt các dự án nước ngoài đã ký kết từ năm ngoái như Gallaf giai đoạn 3 (Qatar, 380 triệu USD), Hải Long (Đài Loan, 68 triệu USD) hay SHWE (Myanmar, 200 triệu USD).



(2) Đóng góp từ các dự án trong nước như dự án mỏ khí Sư Tử Trắng – Giai đoạn 2.

​

=> Tổng giá trị hợp đồng M&C thực hiện của PVS có thể đạt trên 500 triệu USD trong năm 2023. Doanh thu mảng M&C này năm 2023 sẽ tăng trưởng khoảng 20% svck lên 10.436 tỷ đồng, biên lợi nhuận gộp được cải thiện nhẹ lên mức 2%, dự báo doanh thu & biên lãi gộp mảng M&C có thể cải thiện đáng kể từ năm 2024.



Hưởng lợi từ dự án dầu khí Lô B – Ô Môn lớn nhất Việt Nam trị giá 10 tỷ USD.



Dự án Lô B – Ô Môn dự kiến sẽ có quyết định đầu tư cuối cùng (FID) và kết quả đấu thầu trong năm năy, từ đó đem lại khối lượng công việc rất lớn PVS trong giai đoạn 2024 – 2027.

​

=> Dự án Lô B sẽ bắt đầu được khởi công từ năm 2024, và dự kiến mang tới lượng backlog 500 triệu USD cho PVS trong giai đoạn 2024-2027.



Tiềm năng dài hạn từ mảng điện gió ngoài khơi.



Hiện tại CP Việt Nam đang ưu tiên phát triển năng lượng xanh, nên nhờ Quy hoạch Phát triển Điện lực VIII (Quy hoạch điện VIII) của Việt Nam đã được phê duyệt. Trong dự thảo Quy hoạch điện VIII của Việt Nam, Chính phủ đặt mục tiêu mở rộng công suất điện gió thêm khoảng 28,000 MW đến năm 2030, trong đó, công suất điện gió ngoài khơi là 7,000 MW. Với giả định vốn đầu tư cho mỗi MW điện là 1.8 tỷ USD, tổng vốn đầu tư dự kiến sẽ cần khoảng 50 tỷ USD.



=> Với vị thế là một trong những công ty đầu ngành trong lĩnh vực điện gió, kỳ vọng PVS sẽ được hưởng lợi trực tiếp khi Quy hoạch điện VIII được chính thức phê duyệt.



Triển vọng lợi nhuận mảng FSO/FPSO ổn định.



Hiện tại, PVS đang sở hữu 6 FSO/FPSO phục vụ hoạt động khai thác của khách hàng tại các mỏ trong và ngoài nước. Trong nửa đầu năm 2023, mảng liên doanh liên kết FSO/FPSO đã đem lại khoản lợi nhuận trên 334 tỷ đồng và chiếm 50% lợi nhuận trước thuế của PVS.

​

=> Sự tích cực trên chủ yếu là nhờ giá hợp đồng cho thuê FSO/FPSO cải thiện, nhất là FPSO Ruby II. Thời gian tới, dự kiến mảng này sẽ tiếp tục đóng góp lợi nhuận ổn định cho PVS.



3. Phân tích kỹ thuật

​

Cổ phiếu PVS đã xây nền giá tích lũy hơn 5 tuần, có nhịp kéo về kiểm định lại đường MA50 ngày với khối lượng thấp, thể hiện lực bán không nhiều. Và cổ phiếu xuất hiện điểm mua vượt đỉnh phiên 8/8.



Khuyến nghị

• Vùng mua: 34.8 – 35.2
• Mục tiêu: 20%
• Cắt lỗ: 7% từ điểm mua