PVT - Hưởng lợi từ căng thẳng Trung Đông

Sự kiện: Căng thẳng tại Trung Đông đẩy giá cước tàu chở dầu tăng

Căng thẳng tại Trung Đông đã khiến Iran đóng cửa eo biển Hormuz, tuyến xuất khẩu dầu quan trọng nhất thế giới, chiếm khoảng 20% tổng lượng dầu xuất khẩu bằng đường biển toàn cầu. Với khả năng nguồn cung dầu từ Vịnh Trung Đông giảm mạnh, HSC kỳ vọng xuất khẩu từ Mỹ, Tây Phi và Mỹ Latinh sẽ tăng đáng kể nhằm đáp ứng nhu cầu từ châu Âu và châu Á. Các tuyến vận chuyển dài hơn của những dòng thương mại này sẽ làm tăng nhu cầu trọng tải, qua đó khiến thị trường tàu chở dầu vốn đã căng thẳng hơn nay càng trở nên thắt chặt hơn. Do đó, ngay cả khi gián đoạn chỉ diễn ra trong thời gian ngắn, HSC cho rằng giá cước tàu chở dầu và giá cho thuê tàu vẫn có thể duy trì ở mức cao trong thời gian dài hơn.

Tác động: Nâng dự báo cho các năm 2026-2027, đồng thời đưa ra dự báo lần đầu cho năm 2028

HSC nâng lần lượt 18% và 9% dự báo lợi nhuận cho các năm 2026-2027 nhờ tăng giả định giá cước tàu chở dầu và giá cho thuê tàu. Dự báo mới của chúng tôi cho thấy lợi nhuận thuần năm 2026 tăng trưởng 23% (đạt 1.276 tỷ đồng) trước khi giảm nhẹ 1% trong năm 2027 (xuống 1.267 tỷ đồng). Chúng tôi cũng đưa ra dự báo lần đầu cho năm 2028 với lợi nhuận thuần đạt 1.365 tỷ đồng (tăng trưởng 8%). Lưu ý, chúng tôi dự báo giá cước tàu chở dầu và giá cho thuê tàu sẽ giảm trong năm 2027-2028 sau khi đạt đỉnh vào năm 2026. Việc PVT tiếp tục mở rộng đội tàu, với giả định mỗi năm bổ sung thêm 6 tàu mới trong giai đoạn dự báo, sẽ giúp bù đắp tác động từ việc giá cước giảm.

Dự báo mới – hơi thấp hơn so với bình quân dự báo của thị trường – cho thấy lợi nhuận thuần tăng trưởng với tốc độ CAGR 3 năm đạt 10%.

Định giá và khuyến nghị.

Tính chung cả năm 2025, doanh thu thuần và lợi nhuận thuần đạt lần lượt 16 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 37%) và 1.038 tỷ đồng (giảm 5%), bằng 100% và 105% dự báo cả năm.

Kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận khả quan của PVT và nền tảng tài chính vững vàng đã được chứng minh trong thị trường mang tính chu kỳ.

Nâng khuyến nghị đối với PVT lên Tăng tỷ trọng (từ Nắm giữ) và tăng 48% giá mục tiêu lên 31.600đ. Dự báo của chúng tôi – được nâng lần lượt 18% và 9% cho các năm 2026-2027 nhờ mặt bằng giá cước tàu chở dầu và giá cho thuê tàu ở mức cao –lợi nhuận thuần tăng trưởng 23% trong năm 2026.