QTP update MBS

MBS: Khuyến nghị giữ QTP với giá mục tiêu 19.500 đồng/cổ phiếu
Công ty Chứng khoán MB (MBS) cho biết, 6 tháng đầu năm, bối cảnh thị trường điện vận hành có nhiều khó khăn do các nguồn điện tăng lên, đặc biệt là nguồn năng lượng tái tạo, gây áp lực lớn nên các nhà máy nhiệt điện than (có thời điểm điều tiết điện lực phải cắt giảm huy động điện than theo kế hoạch), khó khăn trong tổ chức sản xuất khi dịch Covid-19 vẫn diễn biến phức tạp.

Mặc dù vậy, sản lượng điện sản xuất giai đoạn này của Công ty Cổ phần Nhiệt điện Quảng Ninh (UPCoM: QTP) vẫn đạt 3,66 tỷ kwh, hoành thành 106% kế hoạch 6 tháng và 51% kế hoạch cả năm.

QTP ghi nhận doanh thu 6 tháng đầu năm đạt 4.265 tỷ đồng, trong đó doanh thu bán điện đạt 4.258 tỷ đồng, bằng 85,4% so với cùng kỳ năm 2020. Được biết, doanh thu tăng chậm là do sản lượng điện và giá bán điện trong kỳ giảm.

Giá vốn trong kỳ giảm nhanh do chi phí khấu hao giảm cùng với kiểm soát tốt chi phí nhiên liệu, cho nên lợi nhuận gộp tăng mạnh 95% cùng kỳ, đạt 438 tỷ đồng.

Sau khi khấu trừ các chi phí, lợi nhuận trước thuế 6 tháng đầu năm đạt 327 tỷ đồng, hoàn thành đến 97,6% kế hoạch năm và tăng 14 lần so với cùng kỳ năm trước.

Cấu trúc nguồn vốn của QTP cũng được cải thiện, trong kỳ doanh nghiệp đã tiếp tục trả thêm 953 tỷ đồng nợ vay, đưa tổng dư nợ vay giảm xuống còn 2.785 tỷ đồng, trong đó 1.890 tỷ đồng nợ bằng USD.

Doanh nghiệp dự kiến tiếp tục cân đối dòng tiền và trả hết nợ vay đầu tư trong 2 năm tới.

MBS dự báo, quý III là mùa thấp điểm của các nhà máy nhiệt điện. Từ đầu tháng 8, QTP đã thực hiện đại tu tổ máy 4 trong thời gian dự kiến 70 ngày. Sản lượng điện sản xuất dự kiến đạt 1.5 tỷ kwh.

Dự báo sản lượng điện cả năm sẽ đạt mức 7.150 triệu kwh, hoàn thành 100% kế hoạch năm. Tổng doanh thu cả năm đạt mức 9.265 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế đạt 750 tỷ đồng, thu nhập mỗi cổ phần đạt 1.584 đồng.

Kết hợp phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền vốn chủ sở hữu và so sánh P/E và P/B, giá trị cổ phiếu QTP được MBS xác định ở mức 19.500 đồng/đơn vị, cao hơn 16% thị giá hiện tại.