REE - Siêu cổ phiếu tăng trưởng trở lại đường đua

1. Thông tin cơ bản

CTCP Cơ Điện Lạnh (REE) có tiền thân là Xí nghiệp Quốc doanh Cơ Điện Lạnh được thành lập vào năm 1977. Năm 1993, Xí nghiệp được cổ phần hóa chuyển thành CTCP Cơ Điện Lạnh.
Tính đến 31/12/ 2023 doanh thu đạt 8570 tỷ, LNST 2188 tỷ, tổng tài sản 34.912 tỷ, vốn chủ 17318 tỷ.

Cty hoạt động trong lĩnh vực:
1. Cơ điện lạnh (M&E): sản xuất, lắp ráp và kinh doanh hệ thống điều hòa không khí
Năm 2023 mảng này đóng
2. Phát triển, quản lý bất động sản, và đầu tư chiến lược ngành cơ sở hạ tầng
3. Năng lượng:
4. Nước và môi trường

Cơ cấu doanh thu lợi nhuận 2023
Hai mảng chính là Năng lượng và Cơ điện lạnh đang là 2 mảng chính đóng góp vào DT và LN của REE.
Mảng BĐS 2 năm 2022 và 2023 chưa ghi nhận lợi nhuận từ các dự án trong 2 năm 2022 và 2023.
Mảng nước và môi trường tỷ trọng thấp, mang tính phòng thủ cao nên sẽ khá ổn định trong tương lai.

2. Cổ Tức
Có thể thấy doanh nghiệp làm ăn uy tín khỏi bàn khi chi cổ tức tiền mặt đều như vắt chanh. Cho ai đã quên thì REE cũng từng là bluechips một thời.

Năm 2024, dự kiến chia cổ tức năm 2023 tỷ lệ 25% gồm tiền và cổ phiếu

3. Kết quả kinh doanh những năm gần đây



Năm 2023 là năm các mảng kinh doanh của CTCP Cơ điện lạnh (REE) trải qua những thử thách lớn bởi biến động mạnh của nền kinh tế và môi trường kinh doanh. Kết quả, doanh thu hợp nhất của Tập đoàn trong năm vừa rồi đạt 8.570 tỷ đồng, giảm 8,6% so với cùng kỳ năm 2022, và lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ đạt 2.188 tỷ đồng, giảm 18,8% so với cùng kỳ, đạt chỉ 81% kế hoạch năm.

Tình hình thủy văn kém của các nhà máy thủy điện ở cả 3 miền, sản lượng tham gia thị trường điện giảm đáng kể so với năm 2022 khiến cho tổng sản lượng điện thương phẩm của REE đạt 10.358 triệu kWh, giảm 8,67% so với năm ngoái. Mảng Năng lượng có doanh thu năm 2023 đạt 4.801 tỷ đồng, giảm 10,5% so với cùng kỳ và lợi nhuận sau thuế đạt 1.315 tỷ đồng, giảm 21,1% so với cùng kỳ.

Hoạt động của mảng Cơ điện lạnh và thương mại trong năm 2023 một mặt vẫn tiếp tục chịu ảnh hưởng từ thị trường bất động sản chưa có dấu hiệu hồi phục; một mặt bộc lộ các hạn chế trong năng lực nội tại, dẫn đến kết quả kinh doanh không hoàn thành kế hoạch. Doanh thu năm 2023 mảng cơ điện lạnh của REE giảm 5,8% nhưng lỗ sau thuế 9 tỷ chủ yếu do phát sinh dự phòng nợ khó đòi 222 tỷ đồng.



Trong bối cảnh các mảng đang gặp khó, mảng Bất động sản của REE ghi nhận kết quả doanh thu và lợi nhuận ổn định của mảng cho thuê văn phòng so với cùng kỳ năm trước. Hoạt động Cho thuê Văn phòng ghi nhận doanh thu năm 2023 ở mức 1.049 tỷ đồng, tăng trưởng nhẹ 1,2% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế ghi nhận tăng 3,9% so với năm 2022 nhờ trong năm giá cho thuê được điều chỉnh tăng tương ứng với giá thị trường dù tỷ lệ lấp đầy bình quân năm 2023 giảm 2,2% so với mức 97,5% năm 2022. Biên lợi nhuận ròng lên đến 51,2%.

4. Triển vọng của REE năm 2024 và tương lai

Năm 2024 sẽ là năm mà REE đón nhận điểm rơi lợi nhuận đến từ các dự án BĐS nhà ở và BĐS cho thuê, dự kiến sẽ cải thiện rất tốt biên lợi nhuận sau thuế của doanh nghiệp.
Thứ nhất, Dự án Etown 6 kỳ vọng sẽ thúc đẩy mạnh doanh thu của mảng Cho thuê văn phòng.



Tòa nhà E.town 6 sẽ hoàn thành xây dựng và hoàn thiện cơ bản vào cuối tháng 3/2024. Từ quý 2/2024, tòa nhà bắt đầu được đưa vào khai thác với tổng diện tích cho thuê là 36.798 m2 nâng tổng diện tích văn phòng cho thuê lên 181.652 m2. Tỷ lệ lấp đầy dự kiến sẽ ở mức 30% trong quý hoạt động đầu tiên. Ước tính Etown 6 sẽ có mức giá cho thuê trung bình 29 USD/m2/tháng.
Như vậy, REE sau năm 2024 sẽ sở hữu 181.652 m2 mét vuông văn phòng đều đặn mang về cho REE hơn 500 tỷ đồng lợi nhuận/ năm đều đặn, ảnh hưởng rất ít bởi chu kỳ kinh tế

Thứ 2, Dự án bất động sản ‘The Light Square’ – Giai đoạn 1 (45 căn thấp tầng, tỉnh Thái Bình) mở bán vào đầu năm 2024. Công tác xây dựng giai đoạn này đạt 82% vào cuối năm 2023. Kỳ vọng REE sẽ bàn giao toàn bộ 45 căn và ghi nhận lợi nhuận 200 tỷ đồng từ dự án này vào năm 2024.
Doanh thu mảng cơ điện lạnh có miếng bánh của dự án SBLT chiếm hơn 7% giá trị gói thầu

Thứ 3, Năm 2024 kỳ vọng La Nina sẽ xuất hiện khi El Nino kết thúc. Mảng năng lượng của REE sẽ giảm bớt ảnh hưởng tiêu cực của hiệu ứng El Nino cà có thể sẽ tăng trưởng dương trở lại trong chu kỳ tới.

Kết luận: Giai đoạn 2024 là năm REE đón điểm rơi DT&LN từ mảng BĐS - mảng KD mới của DN (2022 và 2023 ghi nhận LN không đáng kể), kỳ vọng mảng này có thể đem lại LNST 500 tỷ ,~ 25% LNST 2023, đều đặn mỗi năm từ 2024 với những dự án ở thời điểm hiện tại. Dòng tiền mới mẻ này có thể là làn gió giúp REE cất cánh trở lại xứng tầm với danh tiếng của siêu cổ phiếu tăng trưởng, bluechips một thời.

5. Về khía cạnh phân tích kỹ thuật:
REE vừa cho tín hiệu bứt downtrend chart tuần phù hợp với những chuyển biến về HĐKD của doanh nghiệp chuyển từ nhịp tăng trưởng âm (với lowbase là năm 2023) bắt đầu đi lên trở lại từ năm 2024.
Vùng gom 57-62, target 85/100