SBT và BHS - Trước giờ G

Trong vài tháng trở lại đây, các phương tiện truyền thông đã tốn nhiều nguồn lực để đăng tải "phi vụ" sáp nhập đình đám của hai doanh nghiệp mía đường có thị phần và quy mô lớn nhất tại Việt Nam. Nếu Đường Biên Hoà khẳng định thương hiệu ở thị trường tiêu dùng, thì cái tên Thành Thành Công được biết đến rất nhiều ở thị trường công nghiệp chế biến thực phẩm. Các báo cáo phân tích chuyên sâu (tài chính, sản xuất kinh doanh,...) cho cả hai doanh nghiệp này đã được "mổ xẻ" rất kỹ lưỡng bởi các chuyên gia và những nhà đầu tư dày dạn kinh nghiệm. Do vậy, phạm vi của bài viết này chỉ đề cập đến biến động giá cổ phiếu của hai mã chứng khoán này trước giờ G - thời điểm thông qua thương vụ sáp nhập.


Có phải là một nghịch lý?

Trong một tuần trở lại đây, những nhà đầu tư (SBT và BHS) đang hàng ngày "dán" mắt vào bảng điện tử, để theo dõi cuộc "trình diễn" của hai "hoa hậu" mía đường đều có tâm trạng và cảm xúc rất trái ngược nhau. Nếu trước đây, thông tin về tỷ lệ hoán đổi cổ phiếu là 1:1.02 - có lợi cho cổ đông BHS được công bố, làn sóng tăng giá đã giúp cho BHS có những giây phút thăng hoa mỗi khi ngắm nhìn tài khoản tràn ngập sắc xanh và mang lại cảm xúc lạc quan về dài hạn. Tuy nhiên, vào những phiên trước giờ G - nếu xét theo logic của xu hướng, giá cổ phiếu BHS lẽ ra phải tăng liên tục nhằm bắt kịp thị giá của người anh em sắp về chung một nhà. Nhưng, điều nghịch lý đã xảy ra khi khoảng cách về giá đã ngày càng được kéo giãn và phần hơn thuộc về SBT, về phần mình, BHS vẫn "loay hoay" ở mức giá 19.2 +/- 4. Các cổ đông BHS đã bắt đầu mất kiên nhẫn, tỏ ra lo lắng và "nóng ruột", nhất là những nhà đầu tư đã mua vào ở mức giá trên 20.0 trong thời điểm sóng tăng. Bên cạnh đó, xét về khối lượng giao dịch, sự ưu thế vẫn nghiêng về SBT (3-4 triệu được sang tay trong mỗi phiên và duy trì liên tục trong một tuần trở lại đây). Ở chiều ngược lại, BHS đã giảm rõ rệt.


Các nhà đầu tư bỏ lỡ cơ hội thu lợi nhuận từ BHS ư?

Xét về khía cạnh an toàn trong ngắn hạn, SBT có vẻ nhỉnh hơn trong giai đoạn trước giờ G này. Xin lưu ý với các cổ đông của hai bên rằng, giá chỉ tăng khi dòng tiền mới được đổ vào. Những nhà đầu tư mới luôn phải đối diện với rủi ro "nhập hàng" giá cao và mức kỳ vọng bán luôn phải cao hơn giá vốn. Ở BHS, đợt tăng vốn mạnh mẽ vừa qua đã khiến cho giá vốn BHS rất thấp so với hiện tại, nên rủi ro chốt lời của các cổ đông cũ rất cao và khiến cho áp lực giảm giá rất mạnh. Việc giữ giá của BHS hiện nay là xu hướng tích cực vì nó đã cho thấy tiềm năng lợi nhuận là rất lớn (kỳ vọng sau sáp nhập). Nếu xét về quan hệ mua bán, bên mua sỉ luôn muốn có một mức giá tốt nhất và cách họ chi phối thị trường (hay còn gọi là "đội lái") nếu có, cũng là diễn biến mua bán bình thường. Quay lại với SBT, cổ phiếu này đã được tích luỹ trong vùng giá 24 - 25 trong khoảng thời gian rất dài. Do vậy, khi giá rơi vào vùng này, dòng tiền an toàn sẽ đổ vào mạnh là điều dễ hiểu. Tất cả các nhà đầu tư luôn nhận thức được và có niềm tin cho cả hai cổ phiếu này. Và những ai đã "trú ẩn" vào SBT trong đợt vừa qua là sự lựa chọn rất khôn ngoan. Về phần BHS là một câu chuyện dài hơn - bài viết này xin phép được để ngỏ lại.

Cuộc "trình diễn" vẫn còn rất nhiều thời gian cho đến ngày chốt quyền được công bố. Các nhà đầu tư hãy yên tâm cho sự lựa chọn của mình, vì xét cho cùng, SBT hay BHS chỉ là một trong tương lai gần. Vị ngọt của đường không chỉ hấp dẫn trong giai đoạn này, nó sẽ thoả mãn cho những nhà đầu tư dài hạn. Sự hấp dẫn vẫn nằm ở giai đoạn khi cả hai về chung một nhà và cùng tiến lên một tầm cao mới.


Beeone