SCIC có ??ogiải cứu??? thị trường?

SCIC có ?ogiải cứu? thị trường?

Những ngày qua, tâm điểm của TTCK Việt Nam đều hướng vào Tổng công ty Đầu tư và Kinh doanh vốn Nhà nước (SCIC).



SCIC được coi là ?oLục Vân Tiên?. SCIC cũng bị coi là kẻ sức cùng lực kiệt. Hay thậm chí có lúc, SCIC bị nghi ngờ là kẻ gây ra bulltrap (bẫy phục hồi)? Thế nhưng, kết cục, khi không còn gì để bấu víu, các nhà đầu tư, đặc biệt là đầu tư nhỏ lẻ, vẫn phải bám vào niềm hy vọng mang tên ?oSCIC?. Vậy thực chất, SCIC là gì?

Cách lý giải đơn giản nhất, đúng như tên gọi. Hay nói cách khác, SCIC là một siêu doanh nghiệp đại diện cho Nhà nước kinh doanh trên thị trường vốn.

Ở góc độ hẹp hơn, trên TTCK, Nhà nước có vai trò là một nhà đầu tư nắm giữ một lượng CP cực lớn (phần vốn của Nhà nước tại các công ty đã cổ phần hóa). Còn SCIC là nhà điều hành quỹ đầu tư đó.

Khi nhìn ở góc độ này, sẽ thấy sự biến động của TTCK sẽ ảnh hưởng tới tài sản của Nhà nước như thế nào.

Ngược lại thời gian cuối năm 2006, đầu năm 2007, khi TTCK Việt Nam thăng hoa, giá CP liên tục gia tăng, đồng nghĩa với tài sản của Nhà nước được đầy lên đáng kể. Đặc biệt, việc cổ phần hóa các doanh nghiệp diễn ra cực kỳ thuận lợi, vốn của Nhà nước được nhân lên đáng kể từ giá trị thặng dư của các cuộc IPO.

Sau kỳ thăng hoa, TTCK Việt Nam rơi vào cơn ảm đạm. Trên thị trường niêm yết và cả OTC, giá CP rơi thê thảm. Đặc biệt từ sau Tết Nguyên đán, giá CP trung bình đã mất trên 50%, cá biệt mất tới 70-80% so với đỉnh gần là tháng 10/2007. Điều ấy cũng đồng nghĩa với việc tài sản của Nhà nước đã hao hụt nghiêm trọng. Đặc biệt các cuộc IPO ?okhủng? đã diễn ra không như mong đợi. Giá trúng thầu bình quân của Công ty Tài chính dầu khí chưa tới 70.000 đồng/CP (giá khởi điểm 51.000 đồng/CP), giá Vietcombank xấp xỉ 108.000 đồng/CP (giá khởi điểm 100.000 đồng/CP), thê thảm nhất là cuộc đấu giá Sabeco, chỉ đạt 70.003 đồng/CP (giá khởi điểm 70.000 đồng/CP) trong khi số lượng đăng ký chỉ đạt 61% số CP được đưa ra đấu. Không những thế, sau mỗi cuộc đấu giá, đã có không ít nhà đầu tư bỏ cọc.

Nếu các cuộc IPO kia được tiến hành trong điều kiện thị trường phát triển tốt như đầu năm 2007, chắc chắn Nhà nước và doanh nghiệp sẽ thu được giá trị cao hơn nhiều. Đơn cử như với CP Vietcombank, các chuyên gia tài chính nhận định, khi VN-Index 1100-1200 điểm, giá đấu trung bình có thể lên tới 200-250 ngàn đồng/CP.

Theo lịch trình, gần tới nhất sẽ lại là cuộc đấu giá Habeco với những hứa hẹn đầy ?ođen tối?. Xa hơn là những cuộc IPO ?okhủng? như Incombank, Mobifone, Vinaphone, BIDV? Trong trường hợp TTCK vẫn diễn biến xấu như hiện nay, không gì có thể đảm bảo các cuộc IPO kia sẽ thành công. Hay dù có thành công, thì giá đấu sẽ chỉ xoay quanh giá khởi điểm. Và như thế, Nhà nước và doanh nghiệp sẽ thành công về giá trị thặng dư. Hay nói theo cách khác, tài sản Nhà nước sẽ bị bán một cách rẻ mạt.

Xin quay trở lại với vai trò của SCIC. Xét trên góc độ thương trường, SCIC là một nhà đầu tư. SCIC chỉ hơn ở chỗ, tiềm lực tài chính rất mạnh với 15.000 tỷ đồng vốn điều lệ và khả năng huy động vốn là vô hạn. Tuy nhiên, điểm mạnh nhất của SCIC là được Nhà nước hỗ trợ bằng chính sách. SCIC đã trở thành nhà đầu tư duy nhất được phép mở nhiều tài khoản giao dịch. Đã có nhiều ý kiến trái chiều về việc này. Tuy nhiên, nếu xét ở mục đích cuối cùng là nhằm bình ổn TTCK, thì việc SCIC được mở nhiều tài khoản là có thể chấp nhận được.

Có tiềm lực tài chính hùng hậu, được nâng đỡ về mặt chính sách, lẽ đương nhiên là SCIC phải trở thành một thế lực mạnh mẽ và có khả năng tác động đáng kể đến xu hướng của TTCK Việt Nam. Tuy nhiên, vì sao dường như ?olực đỡ? của SCIC còn quá yếu ớt?

Đã có nhiều ý kiến cho rằng, việc Nhà nước sử dụng SCIC như một công cụ để bình ổn TTCK sẽ gây ra những hậu quả xấu. Cũng có thể, vì trong một nền kinh tế thị trường, rất cần tránh sự can thiệp của Chính phủ. Đó phải chăng là một trong những yếu tố khiến SCIC phải tính toán thận trọng khi tham gia thị trường. Và cũng bởi thế, lượng tiền của SCIC tung ra nhằm ?ođỡ? thị trường còn nhỏ giọt và chưa mang lại hiệu quả đáng kể. Nhiều nhà đầu tư đã cho rằng, SCIC chỉ ?onói nhiều làm ít?, giống như những tuyên bố trước đây của các cơ quan chức năng. Và cũng bởi thế, niềm tin vào năng lực của SCIC chỉ diễn ra trong 2 ngày 7 và 8/3 với 2 phiên bùng nổ.

Tiềm năng của SCIC đến bao nhiêu? SCIC có dùng toàn lực ?ocứu? thị trường? Không nhà đầu tư nào có thể biết chắc. Tuy nhiên, việc SCIC trở thành nhà đầu tư đã thể hiện Chính phủ không bỏ rơi TTCK. Đó là yếu tố niềm tin để các nhà đầu tư, đặc biệt là nhỏ lẻ, có thể bình tĩnh không bán tháo CP. Nhưng từng ấy vẫn chưa đủ. Niềm tin chỉ có thể được vực dậy khi ?onói đi đôi với làm?, khi SCIC thực sự là một nhà đầu tư ảnh hưởng lớn tới thị trường.

Mục tiêu lớn nhất trong công cuộc ?ogiải cứu? TTCK là để đảm bảo lộ trình cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nước, là để tài sản Nhà nước không bị bán với giá rẻ mạt, chứ không phải để cứu các nhà đầu tư như nhiều người đã tưởng. Vì thế, trong tương lai gần, việc SCIC gia tăng ?ocứu viện? là điều tất yếu.




Theo: qdnd

http://chungkhoanvietonline.com.vn/?page=detail2&idtin=3013&idbox=277&id=252