SDD – Dấu hiệu M&A?

1/ Sở hữu thuỷ điện Mường Sang 2 tại Sơn La có công 5MW giá trị đầu tư 239 tỷ đồng. Một trong những đơn vị thi công thủy điện có kinh nghiệm nhất Việt Nam.

2/ Quá trình tái cấu trúc thành công thay đổi Chủ tịch và Ban lãnh đạo (tiềm ẩn những yếu tố bất ngờ). Có thể thấy 2 năm gần nhất SDD đã bắt đầu có lãi và tiếp tục có lãi trong 2021-2022 sau quá trình tái cấu trúc.

3/ Cuối tháng 9 cho tới hết tháng 12 thường là thời điểm mùa mưa lũ ở miền Bắc, đây cũng là thời điểm các doanh nghiệp của thủy điện báo cáo kqkd có lãi. Điển hình như TBC,PC1, VSH, HJS,.. Sự suy yếu của nhóm nhiệt điện bởi giá vốn đầu vào của giá khí, than đều đang tăng mạnh. Trong khi điện mặt trời có chi phí đầu tư lớn và giá bán cao. Thuỷ điện có lợi thế có giá vốn thấp như vậy biên lợi nhuận sẽ cải thiện trong ngắn hạn ngay lập tức.

4/ Sự quy hoạch thủy điện mới đã chấm dứt, có nghĩa là không có nhà máy thủy điện nào được xây dựng mới trong tương lai gần. Lưu ý rằng, để xây dựng 1 công trình thuỷ điện mới có khả năng phát điện cần thời gian và chi phí là 1MW = 40 tỷ.

5/ Định giá doanh nghiệpSuất đầu tư: 5MW x 40 = 200 tỷ

Nợ bank = 74 + 16 = 90 tỷ Vậy giá trị công ty = 110 tỷ.

Vốn điều lệ 160 tỷ. Nếu muốn mua 51% giá 10 tương đương 80 tỷ vậy bỏ 80 tỷ để mua một tài sản 110 tỷ có nên không??? Định giá về mặt tài sản là rẻ!

6/ Hàm ý mục tiêu catalyst: có thể nằm trong mục tiêu M&A của những dòng tiền lớn muốn đầu tư vào ngành năng lượng Việt Nam. => Tài sản vẫn còn rẻ???