Siêu cổ phiếu 2025 : CTR Tinh thần người Lính - Khát vọng Việt Nam

ĐÁNH GIÁ TIỀM NĂNG VÀ KỲ VỌNG ĐẦU TƯ CỔ PHIẾU CTR

----------------------------------------------

I. TỔNG QUAN DOANH NGHIỆP

Tổng Công ty Cổ phần Công trình Viettel (CTR) Là đơn vị thuộc hệ sinh thái của Tập đoàn Công nghiệp - Viễn thông Quân đội (Viettel), là công ty lớn trong lĩnh vực xây dựng. CTR với kinh nghiệm gần 30 năm trong lĩnh vực xây dựng, vận hành và cho thuê các công trình hạ tầng viễn thông.

Hiện tại Tổng Công ty Cổ phần Công trình Viettel (CTR) có 9 công ty con. Tại thị trường trong nước, công ty đã tiến hành thi công gần 50% tổng số dự án viễn thông được phân công từ Viettel Group và có kế hoạch mở rộng kinh doanh của mình tại lĩnh vực xây dựng dân dụng và chế tạo cơ khí.

CƠ CẤU SỞ HỮU



II. CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH Q3.2024


Kết quả kinh doanh của CTR quý III năm 2024, doanh thu thuần đạt 3,476 tỷ đồng tăng thêm 12.7% svck năm trước. Lợi nhuận sau thuế ghi nhận lãi 146.3 tỷ đồng, tăng trưởng 4.02% svck năm trước.
Lũy kế 9 tháng đầu năm 2024, doanh thu thuần đạt 9,108 tỷ đồng cao hơn 12.1% so với cùng kỳ năm trước, lợi nhuận sau thuế ghi nhận lãi 388.0 tỷ đồng cao hơn 4.02% so với cùng kỳ năm trước.


Tại quý III năm 2024, lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh ghi nhận lãi 177.3 tỷ đồng, tăng thêm 9.65% so với kỳ trước và cao hơn 1.41% so với cùng kỳ năm trước.
Lợi nhuận từ hoạt động tài chính lỗ 3.37 tỷ đồng tăng thêm 27.93 tỷ đồng so với kỳ trước và giảm đi 3.07 tỷ đồng so với cùng kỳ năm trước.
Lợi nhuận khác lãi 0.79 tỷ đồng, tăng thêm 0.95 tỷ đồng so với kỳ trước và thấp hơn 3.66% so với cùng kỳ năm trước


Tại quý III, chi phí lãi vay là 15.6 tỷ đồng tăng thêm 7% so với kỳ trước và thấp hơn 31.5% so với cùng kỳ năm trước.
Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp bằng 40.28 tỷ đồng tăng thêm 34.8% so với kỳ trước và thấp hơn 29.7% so với cùng kỳ năm trước.
Chi phí khác bằng 0.33 tỷ đồng giảm đi 17.5% so với kỳ trước và cao hơn 371% so với cùng kỳ năm trước.


III. LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

1. Bắt đầu triển khai thương mại hóa 5G

Việt Nam đã chính thức ngừng hỗ trợ dịch vụ 2G trong tháng 10/2024, chuyển sang mạng 5G, tập đoàn Viettel đã trở thành nhà mạng đầu tiên thương mại hóa 5G. Với chiến lược phủ sóng 5G thương mại trên toàn quốc, CTR vẫn đang tích cực mở rộng số lượng trạm BTS, ghi nhận vận hành mới thêm 1.003 trạm trong quý 3

CTR đặt ra kế hoạch triển khai mới 4.000 trạm thu phát sóng (BTS) năm 2025 nhằm đảm bảo vận hành hệ thống mạng, doanh thu mảng vận hành đã tăng 20% svck trong Q3/24


Sau chủ trương chia sẻ hạ tầng viễn thông của Chính phủ (Chỉ thị 52/CT-BTTTT năm 2019), CTR vươn lên với vị thế đứng đầu trong mảng cho thuê hạ tầng (TowerCo). CTR vẫn đang chủ động trong việc mở rộng mạng lưới phủ sóng mạng 5G, hỗ trợ thúc đẩy mảng cho thuê hạ tầng và vận hành khai thác trong trung và dài hạn.

Sau khi khắc phục những ảnh hưởng từ cơn bão Yagi, chúng tôi đánh giá, triển vọng KQKD tiếp tục khả quan trong Q4/2024, với tỷ trọng đóng góp gia tăng đáng kể từ mảng cho thuê hạ tầng với tăng trưởng dự phóng >40% YoY


Tỷ lệ dùng chung cải thiện dần, mở rộng BLN

Với tốc độ xây dựng trạm BTS gấp 3 lần các nhà mạng khác và nhu cầu của mạng lưới 5G cần dày đặc hơn, tỷ lệ dùng chung trạm BTS của CTR sẽ được cải thiện, dự phóng đạt 1,075 lần trong năm 2025, và 1,09 lần trong năm 2026.

Hưởng lợi từ nguồn lực, kinh nghiệm và hệ sinh thái công ty mẹ, CTR kỳ vọng tiếp tục đẩy mạnh xây dựng và phát triển mô hình TowerCo.


2. Mở rộng hoạt động xây dựng dân dụng B2B, B2C

Đa dạng nguồn thu bên ngoài tập đoàn

Lũy kế 9T/2024, CTR đã mở rộng doanh thu từ bên ngoài tập đoàn, ghi nhận chiếm 30% tổng doanh thu; trong đó, đóng góp chính từ mảng xây dựng dân dụng cho khối khách hàng doanh nghiệp (B2B) và cá nhân (B2C)

Tổng kết 9T/2024, mảng xây dựng ghi nhận doanh thu và LN gộp lần lượt đạt 2.705 tỷ (+22% YoY, chiếm 30% tổng DT) và 164 tỷ (-10% YoY, chiếm 26% tổng LNTT).

Khối lượng công trình xây dựng mở rộng kéo theo sự phục hồi của mảng kinh doanh đồ nội thất, ghi nhận doanh thu 55 tỷ.


Thị trường Bất động sản "thoát đáy", Xây dựng trạm BTS đẩy mạnh trong năm 2025 – 2026

Trong Q3, CTR trúng thầu loạt dự án trăm tỷ mới như dự án Trung Minh A-B (367 tỷ), dự án An Điển (230 tỷ), dự án Becamex (230 tỷ), dự án KĐT Riverside Hải Phòng (325 tỷ),... Các dự án với quy mô lớn xuất hiện nhiều hơn trong H2/2024, được hỗ trợ từ việc khơi thông pháp lý sau khi luật đất đai (sửa đổi) được áp dụng từ ngày 01/08/2024.

Thị trường căn hộ tại Hà Nội phục hồi tốt hơn tại TP.HCM, lần lượt đạt 8.227 căn (+174% YoY) và 127 căn (-96%). Cùng với, tỷ lệ hấp thụ dự án ghi nhận trong Q3 ở mức rất cao, đạt 97% tại Hà Nội và 1.500% tại TP.HCM. Minh chứng cho thấy thị trường Bất động sản đã "tạo đáy" đi lên. Tín hiệu ấm dần của thị trường Bất động sản (nguồn cung mở rộng), sẽ đảm bảo cho đầu ra của mảng xây dựng dân dụng duy trì phục hồi ổn định.

IV. DỰ PHÓNG KQKD 2024

Kế hoạch tăng trưởng của BLĐ Công trình Viettel là rất thách thức, nhưng phù hợp trong điều kiện vĩ mô thuận lợi (1) quá trình chuyển giao công nghệ di động 5G được thúc đẩy kể từ năm nay, (2) lợi thế trong việc triển khai trạm thu phát sóng di động, vị thế đứng đầu mảng TowerCo, (3) xu thế phục hồi rõ ràng của thị trường BĐS.

DSC ước tính doanh thu đạt 14.247 tỷ (+13% YoY), lợi nhuận sau thuế đạt 666 tỷ (+22% YoY) trong năm 202; trong đó, đông lượng tăng trưởng chính đến từ mảng xây dựng (+25% YoY, BLN gộp đạt 9%) và mảng hạ tầng cho thuê (+29% YoY, BLN gộp đạt 35%).

Dự phóng, mảng xây dựng nói chung tiếp tục tăng trưởng 25% trong năm 2025, với đóng góp 85% từ các dự án dân dụng

Triển vọng KQKD tiếp tục khả quan trong Q4/2024, với tỷ trọng đóng góp gia tăng đáng kể từ mảng cho thuê hạ tầng với tăng trưởng dự phóng >40% YoY.

CTR đặt mục tiêu triển khai mới 3.500 trạm BTS (năm 2024), 4.000 trạm BTS (năm 2025) nhằm đảm bảo vận hành hệ thống mạng, doanh thu mảng vận hành đã tăng 20% svck trong Q3/24