Sóng Gió Ngắn Hạn, Lực Cầu Dài Hạn: Vì Sao Vàng Vẫn Giữ Thế Thượng Phong Giữa Biến Động?

Thị trường kim loại quý đã trải qua giai đoạn rung lắc dữ dội vào cuối tháng 1, khi giá vàng ghi nhận mức giảm mạnh nhất trong một phiên kể từ năm 2013 và bạc chứng kiến cú sụt giảm ngày lớn nhất trong lịch sử. Tuy nhiên, đằng sau những biến động cực đoan này là một câu chuyện khác: lực cầu cấu trúc vẫn duy trì vững chắc, cho thấy nhịp điều chỉnh vừa qua có thể chỉ mang tính kỹ thuật thay vì báo hiệu một sự thay đổi căn bản của xu hướng.



Theo ông Robert Quinn, chiến lược gia hợp đồng tương lai tại Goldman Sachs, dữ liệu từ Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) cho thấy các quỹ đầu cơ đã bán ròng tới 13,7 tỷ USD hợp đồng tương lai vàng trong tuần từ 27/1 đến 3/2 – mức thanh lý lớn nhất trong một thập kỷ. Lượng bán ròng thực tế đạt 12,1 tỷ USD, diễn ra song song với cú giảm giá 11,4% sau khi Tổng thống Trump đề cử ông Kevin Warsh vào vị trí Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang. Tổng vị thế mở (open interest) lao dốc mạnh khi biến động gia tăng kích hoạt làn sóng giảm đòn bẩy mang tính hệ thống trong các phiên tiếp theo.

Mô hình CTA của Goldman ước tính áp lực bán bổ sung từ các chiến lược giao dịch theo xu hướng, trong khi các quỹ phân bổ rủi ro (risk parity) dự báo xu hướng thanh lý diện rộng trên toàn bộ nhóm hàng hóa. Từ ngày 3/2 đến 5/2, giá vàng giảm thêm 0,9% khi vị thế mở thu hẹp thêm 4,3 tỷ USD. Đợt bán tháo này dường như củng cố quan điểm rằng tình trạng đầu cơ quá mức – đặc biệt từ nhà đầu tư Trung Quốc – đã đẩy giá lên mức khó bền vững.

Tuy nhiên, quá trình phục hồi diễn ra nhanh không kém. Khi chỉ số USD suy yếu 1,0% trong giai đoạn 5/2–9/2, vàng bật tăng trở lại 3,9%. Các chất xúc tác bao gồm tín hiệu từ chính quyền về dữ liệu việc làm yếu đi và định hướng từ cơ quan quản lý Trung Quốc khuyến khích giảm tỷ trọng nắm giữ trái phiếu Kho bạc Mỹ. Vị thế mở phục hồi 2,7 tỷ USD, trong khi thị trường quyền chọn cho thấy tâm lý lạc quan quay lại khi độ lệch put-call (skew) giảm trên nhiều kỳ hạn.

Áp lực bán không chỉ giới hạn ở thị trường phái sinh. UBS cho biết dòng vốn rút khỏi các quỹ ETF bạc trong đầu năm 2026 đã xóa sạch toàn bộ lượng mua ròng của năm 2025, phản ánh mức độ tái cơ cấu danh mục quyết liệt của nhà đầu tư. Dù vậy, các định chế tài chính lớn vẫn duy trì quan điểm tích cực đối với triển vọng kim loại quý.



“Đợt biến động vừa qua đặt ra câu hỏi về vai trò phòng hộ của vàng trước các cú sốc địa chính trị và thị trường,” ông Mark Haefele, Giám đốc đầu tư của UBS Global Wealth Management, nhận định. “Chúng tôi cho rằng những lo ngại này là thái quá và xu hướng tăng của vàng sẽ sớm được nối lại.” Deutsche Bank và Goldman Sachs cũng đồng thuận với kịch bản phục hồi, viện dẫn các yếu tố nền tảng vẫn còn nguyên hiệu lực.

Nhu cầu từ ngân hàng trung ương – trụ cột quan trọng của chu kỳ tăng giá nhiều năm qua – tiếp tục duy trì. Ngân hàng Trung ương Trung Quốc kéo dài chuỗi mua vàng sang tháng thứ 15 liên tiếp trong tháng 1, trong khi Kazakhstan trở thành quốc gia mua ròng lớn thứ hai toàn cầu trong năm 2025 với 66 tấn, nâng tổng dự trữ lên 345 tấn. Xu hướng tích lũy này phản ánh chiến lược đa dạng hóa dự trữ, giảm phụ thuộc vào tài sản định danh bằng USD trong bối cảnh bất định địa chính trị và biến động tiền tệ gia tăng.



Nhu cầu đầu tư cá nhân, đặc biệt tại các thị trường mới nổi, vẫn ở mức cao. Nhà đầu tư Ấn Độ đã rót kỷ lục 240,4 tỷ rupee (2,65 tỷ USD) vào ETF vàng trong tháng 1 – nhỉnh hơn dòng vốn vào quỹ cổ phiếu (240,3 tỷ rupee). Sự “đảo chiều hiếm gặp” này cho thấy sức hấp dẫn của vàng trong bối cảnh thị trường cổ phiếu kém sôi động và bất định vĩ mô kéo dài.



“Nhà đầu tư đang tái phân bổ sang vàng trong bối cảnh lợi suất cổ phiếu không mấy nổi bật, trong khi vàng ghi nhận mức sinh lời vượt trội cùng kỳ,” ông Nirav Karkera, Trưởng bộ phận nghiên cứu tại Fisdom, nhận định. Ông kỳ vọng nhu cầu đầu tư sẽ duy trì ổn định cho đến khi triển vọng vĩ mô trở nên rõ ràng hơn.

Tổng lượng nắm giữ ETF vàng toàn cầu vẫn dao động quanh vùng đỉnh ba năm bất chấp nhịp điều chỉnh giá gần đây, phản ánh mối lo ngại dai dẳng về rủi ro địa chính trị và tính bền vững của nợ công. Đáng chú ý, phân tích dòng tiền quyền chọn của Goldman cho thấy nhà đầu tư tổ chức đang định vị cho xu hướng tăng dài hạn: trong khi biến động hàm ý ngắn hạn suy giảm cùng biến động thực tế, biến động hàm ý kỳ hạn một năm vẫn neo ở vùng cao – hàm ý nhu cầu mua quyền chọn mua (call) dài hạn tiếp tục được duy trì.



Tổng thể, đợt biến động tháng 1 nhiều khả năng chỉ là một nhịp điều chỉnh mạnh nhưng lành mạnh trong một chu kỳ tăng được hậu thuẫn bởi bất định chính sách tiền tệ, phân mảnh địa chính trị và nhu cầu đa dạng hóa danh mục – thay vì một sự thay đổi chế độ mang tính cấu trúc.

Cơ hội hiện tại: Bạc
Xét tổng thể tháng 1/2026, giá bạc tăng trưởng rất mạnh. Tuy nhiên, áp lực chốt lời lớn quanh vùng tâm lý 120 USD từ cuối tuần trước khiến nến tháng dù đóng cửa tăng nhưng rút đầu đáng kể, qua đó phần nào hạ nhiệt đà tăng nóng, chưa đủ cơ sở để khẳng định xu hướng đảo chiều tại thời điểm này.

RSI khung tháng đang nằm trong vùng quá mua, cho thấy các nhịp điều chỉnh hoặc tích lũy đi ngang trong ngắn hạn là diễn biến hợp lý để thị trường cân bằng lại động lượng.

Tổng thể, xu hướng tăng trên khung tháng vẫn được giữ, song tín hiệu quá mua đã xuất hiện. Trong bối cảnh biến động mạnh của bạc, quản trị vốn và kỷ luật giao dịch là yếu tố then chốt giúp nhà đầu tư hạn chế rủi ro từ các nhịp rung lắc lớn.



Triển vọng trung hạn vẫn tích cực, với mục tiêu xa hơn trong quý I/2026 có thể đạt tới 150 USD/oz.



Phân tích này dựa trên giả định tỷ lệ vàng/bạc sẽ quay về các đáy lịch sử dài hạn quanh vùng 30-40, từng xuất hiện vào các chu kỳ cao điểm của bạc (1983, 1998, 2011). Nếu vàng bước vào siêu chu kỳ tăng mạnh lên 7.000-8.000 USD/oz, chỉ cần tỷ lệ vàng/bạc giảm về mức trung tính 35 thì giá bạc đã hàm ý mức tăng rất lớn, phản ánh tính đòn bẩy cao của bạc so với vàng.



------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Thị trường hàng hóa phái sinh là nơi giao dịch các hợp đồng dựa trên giá trị của các loại hàng hóa cơ bản như nông sản, năng lượng, kim loại, và nguyên liệu công nghiệp. Đây là công cụ giúp doanh nghiệp và nhà đầu tư quản lý rủi ro biến động giá, đồng thời tạo cơ hội sinh lời từ sự chênh lệch giá trong tương lai. Với sự phát triển của công nghệ và hội nhập kinh tế, thị trường này ngày càng thu hút sự quan tâm nhờ tính thanh khoản cao và khả năng đa dạng hóa danh mục đầu tư. NĐT quan tâm liên hệ với tôi cũng như tham gia nhóm cộng đồng qua thông tin trên trang cá nhân.

***Tư vấn đầu tư hàng hoá thông qua Sở giao dịch Hàng hoá Việt Nam (MXV)***
- Hợp pháp - Minh Bạch - Thanh khoản cao tiêu chuẩn quốc tế
- Mua bán 2 chiều LONG SHORT - Giao dịch T0 - Đòn bẩy 20 lần không lãi vay Margin - Liên thông 52 quốc gia
- Mobile/ z.a.lo: 0867 091 553 ( Để tham gia room )