Sóng thép nên mua HPG hay NKG, HSG?

Anh em chuyên gia có thể bỏ qua bài viết này, vì nó lý giải tại sao các sóng giá thép 2021 thì Tôn Hoa Sen (HSG) và Tôn Nam Kim (NKG) tăng 8 lần định giá trong khi Hòa Phát (HPG) chỉ tăng gấp 4 năm đó. Không phải vì doanh nghiệp nhỏ dễ tăng, mà bản chất khác nhau về mô hình kinh doanh.
Tuyển phân tích đơn giản dựa trên báo cáo tài chính của 3 doanh nghiệp đầu ngành tôn thép Việt Nam: Hòa Phát (HPG), Tôn Hoa Sen (HSG), Tôn Nam Kim (NKG).
Cùng kinh doanh trong 1 ngành, cùng là doanh nghiệp sản xuất nhưng định mệnh trao cho mỗi doanh nghiệp. Mà định mệnh này do chủ doanh nghiệp quyết định.
- Với Tôn Hoa Sen - doanh nghiệp lớn nhất trong ngành tôn Việt Nam (tính theo thị phần), 42% tổng tài sản nằm ở hàng tồn kho (bao gồm nguyên liệu, hàng hóa đã sản xuất trong kho chưa bán), trong khi đầu tư vào nhà máy chỉ chiếm 25%.
- Con số với Nam Kim (NKG - doanh nghiệp lớn thứ 2 ngành tôn trong nước) thì con số này lần lượt là 38% hàng tồn kho, 12% nhà xưởng máy móc.
===>>> Các doanh nghiệp này không đẩy mạnh đầu tư vào máy móc bởi công đoạn làm thép khá đơn giản. Nên biên lợi nhuận rất mỏng, nên lợi nhuận phụ thuộc lớn vào biến động hàng tồn kho.
- Với Hòa Phát (HPG) thì ngược lại: 57% tổng tài sản nằm ở nhà xưởng, máy móc, bao gồm: 27% nằm ở các nhà máy cũ từ Hưng Yên, Hải Dương, Dung Quất 1 (Quảng Ngãi) và 30% đang xây dở tại Dung Quất 2. Trải dài từ đầu đến cuối chuỗi giá trị ngành thép (ăn từ gốc đến ngọn)
Hiểu đơn giản: ví dụ biên lợi nhuận NKG, HSG là 10%, giá thép tăng 10% thì lợi nhuận NKG, HSG năm đó tăng gấp đôi. Trong khi HPG có biên 30%, thép tăng 10% thì lợi nhuận chỉ tăng 33%.
Điều đó giải thích tại sao định giá NKG, HSG tăng vọt khi giá thép tăng 70% vào năm 2021. Cụ thể: NKG, HSG tăng x8, trong khi HPG chỉ tăng x4.
Chứ không phải cứ nhẹ là tăng nhiều, nặng là tăng ít. Như VPB 8 tỷ cp vẫn x2 trong 2 tháng được đấy thôi.
Tóm lại: Vào sóng giá thép nhớ chọn cổ phiếu NKG, HSG nhé mọi người.
Cuối tuần hơi tốn noron.