T + 3...?? Ơn Đảng ơn C Phủ.... Và nhất là UBCKNN và Bộ TC... hơn 10 rồi... sau T3 đén T2 chắc fai 2

Chứng khoán nuôi hi vọng T+3 (14/04/2012)
Rốt cuộc cơ quan quản lý cũng có một động thái chính sách đáng để nhà đầu tư nuôi thêm kỳ vọng một chút vào cơ chế giao dịch. Khi cơ hội T+2 quá gian nan thì T+3 cũng là chấp nhận được, vì thị trường đã có thêm phiên giao dịch buổi chiều.




Các nhà đầu tư chứng khoán đang hi vọng được
"hưởng” cơ chế T+3 đúng nghĩa
Ảnh: HOÀNG LONG

Quá mệt với T+4
Tại hội nghị thành viên giao dịch của Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội vừa qua, đại diện Trung tâm lưu ký chứng khoán lại thổi bùng lên hi vọng: nhà đầu tư sẽ được thực hiện đúng giao dịch T+3 thay vì T+4 như hiện nay. Lâu nay giới đầu tư quen với khái niệm T+3 trong chu kỳ thanh toán và tương ứng với đó là khả năng giao dịch khi cổ phiếu về tài khoản. Trên thực tế, T+3 chỉ là "thuật ngữ”, còn kết quả thực tế phải là T+4. Nguyên nhân đơn giản là mặc dù cổ phiếu được chuyển về đúng ngày T+3 theo quy trình thanh toán, nhưng lại được chuyển vào buổi chiều, mà trước đây, giao dịch chỉ tiến hành vào buổi sáng. Như vậy hóa ra nhà đầu tư đang phải gánh chịu T+4 chứ không phải T+3, vì chỉ có thể bán được vào hôm sau. Khi hai Sở giao dịch chứng khoán chính thức tiến hành thêm phiên giao dịch buổi chiều, thị trường lại được thổi lên hi vọng được "hưởng” cơ chế T+3 đúng nghĩa. Rốt cục thị trường lại phải thất vọng vì đúng là cổ phiếu về T+3, nhưng lại về lúc 3h chiều. Trong khi đó phiên giao dịch buổi chiều lại kết thúc từ 2h và 2h30. Rốt cục T+3 vẫn là T+4. Thông tin Trung tâm lưu ký sẽ nỗ lực đẩy nhanh các giao dịch thanh toán hoàn tất vào buổi sáng một lần nữa đặt nền tảng cho "cơ chế” T+3 đúng nghĩa. Nếu cổ phiếu được thanh toán về tài khoản trong buổi sáng T+3, nghĩa là buổi chiều T+3 nhà đầu tư có thể giao dịch được ngay.

Triển khai dễ hay khó?
Vậy tại sao cơ chế hợp lý và có lợi như vậy lại không được làm sớm cho đồng bộ với việc giao dịch thêm buổi chiều? Nguyên nhân sâu xa trong chuyện này không phải nhà đầu tư nào cũng biết. Nhà đầu tư từ trước đến nay chỉ biết kêu và đòi hỏi. Trong khi đó, các công ty chứng khoán cũng tranh thủ đánh bóng mình bằng cách đứng về phía khách hàng một cách thật thà để thông tin rằng công ty kiến nghị rút ngắn thời gian cổ phiếu về tài khoản và sẵn sàng triển khai. Do đó phần đông nhà đầu tư cho rằng cơ quan quản lý chậm cải tiến, chậm triển khai giải pháp mới, lỗi do sự vận hành cơ chế quá nặng nề...

Trên thực tế, cơ quan quản lý không phải không mong muốn đưa ra những giải pháp như vậy, vì vừa được tiếng, vừa đáp ứng nhu cầu có thực, hỗ trợ thị trường. Ngay trong vấn đề rút ngắn từ T+4 xuống T+3, đại diện Trung tâm lưu ký cũng phải đưa ra một điều kiện: Chính các công ty chứng khoán phải cam kết đẩy nhanh các chu trình thanh toán hiện tại lên. Cụ thể, đến 4h chiều ngày T+2 các thành viên phải thanh toán đủ tiền và chứng khoán, thay vì lúc 11h sáng ngày T+3 như hiện nay. Như vậy "quả bóng” hóa ra lại không chỉ nằm trong chân cơ quan quản lý, mà việc làm được hay không, nhanh hay chậm lại phụ thuộc vào chính các thành viên thị trường, những tổ chức luôn phát biểu rằng cần phải rút ngắn thời gian T+. Việc đòi hỏi luôn dễ hơn việc bắt tay vào triển khai thực tế. Thời gian qua nhiều công ty chứng khoán đã vi phạm quy định về bù trừ thanh toán, phổ biến là thiếu tiền để thanh toán, thậm chí đã có trường hợp phải hủy giao dịch. Dĩ nhiên không phải tất cả các công ty chứng khoán đều vi phạm, nhưng vì giao dịch là bù trừ đa phương, tức là khớp lệnh giữa các giao dịch của các nhà đầu tư từ nhiều công ty khác nhau. Nếu một công ty không đủ khả năng thanh toán sẽ ảnh hưởng đến toàn bộ các bộ phận có liên quan còn lại. Đến phần động tới trách nhiệm của các thành viên, sự nhiệt tình và đề xuất sẽ giảm đi. Giả thử cơ quan quản lý đưa ra một bản yêu cầu tất cả các công ty chứng khoán ký vào, cam kết đẩy nhanh chu trình thanh toán hiện tại lên để thực hiện được T+3, có lẽ sẽ không nhiều công ty "ra mặt”.

Trọng Nghĩa