Tầm nhìn 2 cổ phiếu sáng giá trong tương lai

I. Mức giá hợp lý cho HVN là 38.700 đồng/CP

CTCK BIDV (BSC)

Được đánh giá là khu vực được đánh giá tăng trưởng nhanh thứ 5 thế giới giai đoạn 2016-2034 ở mức 7,3% hàng năm, triển vọng thị trường Hàng không Việt khá sáng sủa.

Tổng Công ty Hàng không Việt Nam (Vietnam Airlines, mã chứng khoán HVN) tập trung xây dựng hình ảnh thương hiệu cao cấp, nhằm hướng tới phân khúc khách hàng trung và cao cấp, bằng các hình thức (1) đạt thương hiệu hãng hàng không 4 sao, (2) tái cơ cấu đội bay hướng tới dòng máy bay hiện đại và cao cấp, (3) Cải thiện chất lượng dịch vụ.

Bên cạnh đó, triển vọng kinh doanh của Vietnam Airlines có thể được cải thiện tích cực nhờ (1) Khả năng nâng giá bán trung bình nhờ định hướng thay đổi cơ cấu khách hàng (2) Nâng cao sản lượng vận chuyển nhờ tăng số lượng máy bay thân rộng, và tăng tần suất bay quốc tế và (3) Khả năng tiết kiệm chi phí trung bình nhờ đặc tính hiện đại của dòng máy bay mới.

Tuy nhiên, rủi ro khi đầu tư HVN là tính cạnh tranh cao trên cả thị trường nội địa và quốc tế, đặc biệt từ các hãng hàng không giá rẻ; biến động giá dầu có thể cao hơn ước tính ở các năm tiếp theo; biến động tỷ giá.

BSC khuyến nghị giá hợp lý cho một cổ phiếu HVN là 38.700 đồng/cổ phiếu theo phương pháp Adj. EV/EBITDAR, và 47.400 VND/cp theo phương pháp P/S.

Mức giá phù hợp cho HVN là 32.443 đồng/CP

CTCK MB (MBS)

Tổng công ty hàng không Việt Nam (HVN) cho biết, lợi nhuận sau thuế ước tính khoảng 2.077 tỷ đồng cho năm 2016, chúng tôi ước tính EPS năm 2016 chưa tính tới trích lập các quỹ phúc lợi là 1.692 đồng/cổ phiếu.

Ở mức giá 49.600 đồng/cổ phiếu, HVN đang giao dịch ở mức P/E là 29,3 lần và mức P/B là 3,85 lần. Chúng tôi so sánh với mức P/E trung bình của các hãng hàng không trong khu vực châu Á như China Airlines, Asiana airlines, Korean Air hiện có mức P/E 2016 là 12 lần và P/B là 1,6 lần thì HVN đang có định giá cao hơn 2 lần so với các hãng trong khu vực.

Nếu dùng phương pháp so sánh EV/EBITDAR có tính tới mức khấu hao lớn và đội bay trẻ của HVN thì hiện nay các công ty so sánh đang có EV/EBITDAR là 4,07 lần.

Do chưa có báo cáo kinh doanh quý IV/2016 của HVN, chúng tôi ước tính các chi phí khấu hao và lãi vay dựa trên các số liệu của quý III/2016 thì mức định giá phù hợp cho HVN là 32.443 đồng/ cổ phiếu.

II. Sẽ điều chỉnh giảm mục tiêu của cổ phiếu DPM trong năm 2017

CTCK Bản Việt (VCSC)

Doanh thu và lợi nhuận trước thuế sơ bộ 2016 của Tổng Công ty Phân bón và Hóa chất Dâùkhí (DPM) đạt lần lượt 8.160 tỷ đồng và 1.390 tỷ đồng, giảm 16,4% và 26% so với năm 2015. Như vậy, doanh thu và lợi nhuận trước thuế của công ty đã đạt lần lượt 97,9% và 95,7% dự báo cả năm của chúng tôi.

Công ty cho biết giá bán trung bình năm 2016 là 6.048VND/kg, giảm 17% so với năm 2015. Kết quả này khá phù hợp với dự báo của chúng tôi.

Trong khi đó, sản lượng u-rê bán ra thấp hơn 3,5% so với dự báo của chúng tôi vì chúng tôi đã kỳ vọng DPM sẽ đạt sản lượng bán ra cao hơn năm 2015, do 2015 có thực hiện bảo dưỡng định kỳ. Sản lượng u-rê bán ra xấp xỉ năm 2015 tại mức 830.000 tấn.

DPM đã tạm ứng cổ tức bằng tiền mặt 2016 tại mức 2.000VND/cổ phiếu (ngày giao dịch không hưởng quyền là 29/11/2016). Đây là đợt đầu trong tổng số cổ tức bằng tiền mặt 3.000VND/cổ phiếu cho năm 2016 (lợi suất cổ tức 13,3%). Từ đó đến nay, giá cổ phiếu giảm khoảng 13%.

Chúng tôi cho rằng nguyên nhân là giá dầu diễn biến tích cực sau khi OPEC tuyên bố cắt giảm sản lượng và khối ngoại rút vốn. Giá dầu phục hồi ngay lập tức ảnh hưởng đến DPM vì giá khí đầu vào được tính theo giá dầu hàng tháng (nhưng chúng tôi có đưa rủi ro giá khí đầu vào vào giả định cho năm 2017).

Mặt khác, tác động tích cực của giá dầu đối với giá đầu ra (u-rê) của DPM vẫn chưa được phản ánh do tác động trễ. Giá u-rê thế giới có tín hiệu phục hồi trong quý IV/2016 với giá u-rê Biển Đen trong quý IV tăng 10,1% và giá u-rê Trung Quốc tăng 17.0% so với quý III.

Chúng tôi hiện dự báo giá bán u-rê sẽ tăng 2,3% trong năm 2017 sau khi giá u-rê thế giới phục hồi, nhưng dường như giá trong nước cần một thời gian dài hơn nữa mới theo kịp xu hướng thế giới so với dự kiến.

Vì vậy, nhiều khả năng chúng tôi sẽ điều chỉnh giảm dự báo và giá mục tiêu 2017 dành cho DPM khi có báo cáo tài chính chi tiết. Ngoài ra, mục tiêu sản lượng NH3 bán ra năm 2017 chỉ bằng khoảng 20% dự báo của chúng tôi, là tín hiệu tiêu cực về khả năng sinh lời của dự án NH3-NPK.
Nguồn : Internet